同花顺-圈子

      浙江荣泰电工器材股份有限公司(简称：荣泰电工)，公司主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售。公司主要产品为新能源汽车安全件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻 燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等产品。

　　荣泰电工实际控制人葛泰荣、曹梅盛夫妇合计直接持有公司49.29%股份，并通过上海巢泰和上海聪炯间接控制公司1.84%股份，合计实际控制的股份比例为51.13%。

　　荣泰电工的第二大股东葛太亮与葛泰荣是兄弟，其直接持有比例为7.43%，但葛太亮却并未被认定为一致行动人和共同实际控制人，本次募集资金共8.80亿元，其中2.00亿元用于资金补流。发行人的股份总数为21,000万股、拟向社会公开发行不超过 7000万股人民币普通股，占发行后股份总数的比例不低于25%。

与控股公司关系不一般 转让价格估值存疑

荣泰电工在审核问询函中监管部门第一问便提到关于平江县湘北绝缘材料有限公司(下称“平江湘北”)资产重组。

　　2021年5月，荣泰电工将持有平江湘北48%股权属于参股公司，转让给平江湘荣，转让后平江湘荣持有平江湘北100%股份;　

　荣泰电工与平江湘北的关系不仅仅是转让股权那么简单，报告期内平江湘北为荣泰电工重要供应商，存在无真实交易背景的商业票据也涉及到平江湘北，拆借资金，无偿转让多项专利。　　同时荣泰电工转让平江湘北股权前后估值存在较大差异，并且在股权转让出去后短期内又收购平江湘北云母纸相关经营性资产。

　　根据回复函显示平江湘北是由陈驾兴、陈幼兮在2005年共同出资设立，从事云母纸的生产、销售。而荣泰电工生产的各类耐高温绝缘云母制品需要以云母纸作为生产原料，因此2010年左右荣泰电工开始向平江湘北采购云母纸。

　　经过多年的业务合作，发行人与平江湘北确立了良好的合作关系，并于2016 年成为平江湘北参股股东。荣泰电工持有平江湘北48%股权，陈驾兴、陈幼兮控制的平江湘荣持有平江湘北52%的股权。

　　不过双方合作经营平江湘北一段时间后，在荣泰电工即将IPO之时却离奇的放弃平江湘北持股权。

　　2021年5月，荣泰有限以954.72万元的价格将其持有的平江湘北48%的股权转让给平江湘荣。期间平江湘北将持有的21项实用新型专利及1项专利申请无偿转让给荣泰电工全资子公司湖南荣泰。前述陈幼兮为湖南荣泰监事。

　　值得一提的是在荣泰电工转让平江湘北股权两个月后，同年7月，公司通过湖南荣泰收购了平江湘北云母纸相关经营性资产。同年10月，平江湘荣却又将所持平江湘北股份全部转让给了自然人陈舟、陈燎源。

　　平江湘北两次估值出现不同。2021年5月荣泰有限以954.72万元的价格转让平江湘北48%的股权时，以平江湘北评估价值1989.4万元为依据，而在5个月后股权转让中，平江湘北100%股权转让最终交易价格为1428万元。明显低于前次转让价格。

　　平江湘北主要收入100%来自于荣泰电工，在2019年和2020年期间，2019 年至2021年5月发行人持有平江湘北股份期间，平江湘北净利润分别为-118.38 万元、-641.44 万元和889.80 万元。不同是荣泰电工归母净利润分别为2153.47 万元、2915.71万元和10,451.81万元，快速增长。

　　对此监管部门要求说明平江湘北主要为发行人提供服务的情况下，亏损的原因，是否为发行人承担成本费用或存在其他利益安排。荣泰电工曾拆借资金给平江湘北，其中拆出资金分别为3760万元和2000万元。而荣泰电工2019年和2020年公司归母净利润分别为2153.47万元、2915.71万元。

偿债能力不足 高额募资补流

2020年至2022年，荣泰电工实现的营业收入分别为3.65亿元、5.22亿元和6.67亿元，实现的归属于母公司所有者的净利润分别为2917.59万元、8292.81 万元和12,057.92万元。报告期内，公司主营业务毛利率分别为31.46%、34.23%和35.49%。

　　报告期内，公司新能源汽车热失控防护绝缘件收入金额及占比持续上升，是公司收入增长的主要来源。占比营业收入为32.51%、50.41%和70.43%。

　　2021年至2022年各期末，公司资产负债率(合并)分别为60.62%、49.12%和46.87%，资产负债率(母公司)分别为 54.93%、47.03%和40.87%，公司的流动比率分别为0.97、1.11和 1.26;速动比率分别为0.71、0.72和0.81。

　　同期可比公司平均流动比率分别为 2.53、2.27及2.39，平均速动比率分别为 1.98、1.68 及1.83，平均资产负债率分别为 32.94%、41.46%及44.44%。公司流动比率、速动比率低于可比公司平均值，资产负债率高于可比公司平均值。

　　根据披露荣泰电工账面还是存在一定资金，2019年至2022年，公司投资活动产生的现金流出分别为19,394.73万元、12,823.71万元、22,295.52万元和 10,325.23万元。

　　现金流出主要由购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金、购买银行理财产品投资支付的现金、资金拆借支付其他与投资活动有关。2021年现金分红5400.00万元，当年净利润为10619.17万元.　

　本次募集资金共8.80亿元，其中6.80亿元用于年产240万套新能源汽车安全件项目以及2.00亿元用于补充流动资金。

　　本次发行前公司总股本为 21,000万股，本次拟公开发行股票数量不超过 7000万股，不低于发行后总股本的25%。计算出本次募资公司估值约为35.20亿元。而发行人，最后一次增资2021年 9月整体估值只有16.25亿元。

违规用工 大量人员未缴纳社保

根据披露报告期内，荣泰电工存在劳务派遣用工情况，且出现劳务派遣用工比例超10%的情形。违反国家《劳务派遣暂行规定》劳务派遣用工数量超过该公司总用工数不得超过10%。

　　2019年至2022年上半年，荣泰电工用工总人数为734人、813人、800人和997人，其中劳务派遣人数为306人、254人、17人和4人，劳务派遣人数占用工总数比例41.69%、31.24%、2.13%、0.40%。

　　此外自2021 年 11 月起，荣泰电工还存在大量劳务外包用工，2021年和2022年公司劳务外包人数为269人和235人，劳务外包人数占用工人数的占比25.16%和18.01%。

　　对于劳务派遣人数减少而外包人数增加，在上市问询中监管部门对此质疑公司发行人是否通过劳务外包规避劳务派遣比例不超过10%的限制。

　　2019年至2022年上半年，荣泰电工劳务派遣用工费用为1,483.54万元、1,498.33万元、2,183.74万元和21.94万元，占比营业成本6.61%、6.03%、6.37%和0.12%。2021年和2022年劳务外包费用449.64万元和2560.65万元。

　　公司披露如果将劳务派遣员工全部聘任为正式员工，经模拟测算，报告期内发行人新增薪酬支出分别为-94.31万元、36.33万元、172.79万元和-0.91万元，占发行人净利润比重分别为-4.25%、1.11%、1.63%和-0.02%。

　　2019年派遣人数快接近用工总数一半，严重违反相关规定。公司大量劳务派遣不仅违法相关政策规定，同时还存在劳务用工技能不熟练，规避缴纳社保等风险。

　　事实上报告期内，荣泰电工在职员工便存在大量人员未缴纳社保。

　　2019年至2022年上半年，荣泰电工正式员工数为428人、559人、783人和993人，未缴纳社保人数为125人、154人、149人和140人。未缴纳社保人占比员工数量29.21%、27.55%、19.03%和14.10%。

　　未缴纳公积金人数为402人、520人、560人和126人，未缴纳公积金人占比员工数量93.93%、93.02%、71.72%和12.69%。

　　对于大量人员未缴纳社保情形，公司解释称为员工自愿放弃缴纳，要知道社保保险缴纳是国家强制保险，自愿放弃是不合法行为。如此多人未缴纳社保公积金，公司披露称已取得发行人及子公司住所所在地相关部门出具的相关证明，报告期内未存在相关行政处罚。

人才储备不足

      根据披露截至2022年末，荣泰电工研发人员数量为74人，占比人员总数的6.92%，而2021年末，公司研发人员数量为72人，占比9.20%为，荣泰电工研发人员占比下滑比较大。

     截至2022年末，公司大专及本科数量为179人，占比16.73%。公司及子公司共拥有23项发明专利、81项实用新型专利、3 项外观设计专利。

    值得一提的是，截至2022年末荣泰电工只有2名核心技术人员，除了董事长曹梅盛外，还有一位是2021年加入的研发总工程师赵书言，其刚加入发行人便得到股权激励厚遇。

      报告期内，公司研发费用分别为2324.08万元、2909.78万元和3366.51万元，研发费用占营业收入的比例分别为 6.37%、5.58%和 5.04%，同期可比同行公司可比公司均值为5.54%、5.83%和5.92%。