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1.核心逻辑：

宏观，美联储理事鲍曼称软着陆很难，预计将继续提高利率且保持一段时间；投资者上调今年利率峰值押注至5.22%，高于点阵图预期。基本面，供给端，纯镍国内开工率高，产量同比续增，预计2月产量仍上升；中间品制硫酸镍经济性下降，转产纯镍驱动增强，产能预期增，但上量需时间。需求，不锈钢终端消费不及预期、累库压力大，钢厂2月排产或受限；合金畏高情绪明显；镍豆制硫酸镍无经济性；新能源汽车1月零售同比转负至-6.3%，环比降48.3%。库存，2月13日沪镍期货库存1429吨，较前一交易日增437吨；LME镍库存47958吨，较前一交易日减114吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，纯镍基本面走弱，关注低库存支撑情况。

2.操作建议：月间逢低正套

3.风险因素：增产超预期、消费不及预期

4.背景分析：

外盘市场：2月13日LME镍收盘26470美元/吨，较前一交易日跌3.57%。

现货市场：2月13日俄镍升水5500元/吨，跌300元/吨；金川升水7200元/吨，涨400元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。

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