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2023年工业硅期货行情及投资展望

我们的观点：

2022年12月22日，工业硅期货将于广州期货交易所挂牌上市。展望2023年，工业硅供需间的撕扯将进一步激化，阶段性错配或时有发生，市场交易逻辑将持续更迭。全年来看，生产企业财务状况良好支撑高开工延续，在僵尸产能及硅铁转产的边际增量趋弱条件下仍能有较高产出，全年产量（含97、再生）达440.8万吨，同比增速13.8%。而下游需求则尚难与之匹配，多晶硅虽有较高增速，但仍无法抵挡其他下游缓慢修复所导致的消费增速趋缓，全年消费量约为435.5万吨，同比增速13.6%。

我们的逻辑： 

据此，全年供给小幅过剩，核心在于供需的节奏性错配。我们倾向于认为一季度供给偏短缺，主要系硅厂开工边际收缩以及多晶硅新增产能投产；二、三季度供给转过剩，主要系川滇地区丰水期来临硅厂开工抬升；而四季度供给短缺格局再现，系多晶硅、有机硅新增投产释放叠加川滇丰水期结束。对应到价格，全年硅价走势将呈“N”型。价格在2022年末摸底后，将于一季度企稳上行；而在临近丰水期时，市场将提前交易丰水期逻辑，价格预计承压回落，下方空间可参考硅厂完全成本线；至枯水期到来，供需及成本层面将给予价格更多的上涨动能。

预计2023年华东地区SI5530运行区间在17000-22000元/吨，SI4210运行区间在18000-23000元/吨。

投资展望：

1）针对工业硅供需格局的判断，可尝试对应的单边策略。2）考虑一季度现货偏短缺，可择机介入正套操作。3）考虑成本端的下方支撑，可选择在价格跌至成本线附近时逢低做多。

关注的风险点：

1）工业硅投产不及预期；2）硅料价格超预期下跌；3）生产成本持续坍塌。

国泰君安期货 

有色金属高级研究员

邵婉嫕

Z0015722

国泰君安期货 

有色金属研究员

张航

Z0018008

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《供需双增，硅价演绎“N”型走势 ——2023年工业硅期货行情及投资展望》，发布时间：2022年12月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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