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2023年鸡蛋期货行情及投资展望

我们的观点：

2023年利润累积将逐步传导至产能端口，增产周期确立，然而，市场鸡苗补栏情绪较为理智，增产节奏或缓于常规周期，需求端口存在边际改善空间，全年市场或呈现供需双增格局，若成本中枢兑现下移预期，蛋价运行中枢或随之下降；全年蛋价延续季节性走势，消费旺季需求弹性或成为市场核心驱动，趋势性下行过程中存在阶段反弹行情。

我们的逻辑： 

供应端，通过上文所述，本轮利润周期已至顶部区间，行业利润累积，产业现金流较为充足，增产周期已确定，然而，当前老鸡延淘现象处于较为极端状态，通常需要行业利润收缩或亏损驱动淘汰量增加，预期2023年淘汰日龄或呈现逐步下降趋势；市场补栏积极性虽有提升，但是整体仍较为理性，需进一步观察2023年一季度补苗量，若未出现增量超预期迹象，预计2023年全年鸡蛋供应将缓步增加。需求端，2023年鸡蛋消费季节性并不会发生本质性变化，若蛋价中枢出现下移，消费意愿或进一步得到提升，旺季需求弹性存在增强驱动。2022年下半年需求预期受到疫情影响，市场持续给出弱预期，由于特殊原因导致1月销区市场鸡蛋销量大幅下滑；然而，伴随疫情方案不断优化，2022年12月伴随堂食及娱乐活动增多，消费量存在转好趋势，预计2023年需求边际改善。

投资展望：

我们认为2023年鸡蛋供应大概率增加，需求同比存在改善，成本中枢下移，现货核心波动区间预计为3800-5300元/吨，上半年老鸡淘汰启动，新增开产增加，供应小幅提升，核心波动区间预计为4000-5000元/吨，期货指数波动区间预计为3900-4800元/吨；下半年需求同比边际改善，旺季价格偏强核心波动区间预计为3800-5300元/吨，期货指数波动区间预计为3800-4700元/吨。节奏上，我们认为利润周期已处于顶部区间，产能增加已成定局，下行周期开启，虽季节性消费贯穿全年节奏，但运行中枢下移，盘面关注逢高做空机会为主，产业端根据预期利润合理安排套期保值。

国泰君安期货 

农产品首席研究员

周小球

Z0001891

联系人：吴昊 F03083130

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《增产周期，中枢下移——2023年鸡蛋期货行情及投资展望》，发布时间：2022年12月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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