同花顺-圈子

       最近这段时间A股走起的反弹行情可谓是一波三折，板块轮换的规律也是让人摸不清方向。但在这其间，医药板块的走势属实是极为亮眼的了。十一月以来，地产三支箭齐发，各地防疫措施的逐步优化，多地宣布表示不再查验核酸、健康码等，人员的流动性有望进一步趋向便利。这一消息使得航空、餐饮旅游、物流板块纷纷呈现出异动行情，$西安饮食(000721)、$桂林旅游(000978)、$徐家汇(002561)都有不错的涨幅；同时市民们的“囤药”情绪也助推了医药板块大面积收红，其中$以岭药业(002603)、$众生药业(002317)、$特一药业(002728)表现突出，今日$新华制药(000756)突破压力实现二连板行情。近期大多数市民纷纷开始备起连花清瘟、布洛芬、蒲地蓝等常用感冒药品，这些药物在出现断货后大幅涨价，当前连花清瘟单盒甚至有卖上百元的现象！

       这一年多以来，医药估值长时间处于大幅回落的行情，那么当前这个市场环境下，医药板块真的已经满足了反转的条件了吗？

       其实医药行业的投资逻辑并不复杂，但因为关联的子行业众多，行业内部性质差异较大，所以需要区别看待，不能一概而论。医药行业，按照下游客户来分有三条主线，分别是：国内医院市场，服务的客户主要是医院、医生；二是国内非医院市场，客户是药店、市民；三是国外医院市场，客户是国外的药企和器械厂商。如果是按照产业链的环节区分，有生产-流通-使用三条主线。其中生产环节指国内医院市场可以分为药品和器械。流通环节是指配送和零售，零售是我们日常所看到的药店，属于一个连锁的模式。三是服务环节，包括医院服务和非医院服务。

      医药板块的驱动因素主要是产品和政策。对于产品的理解，比如市场上一个大的单品出现，股价会对它的盈利预期提前作出反应，相关企业的投资价值也会在短时间内快速提升。一款创新药的出现会极大地提升医药企业的估值空间，但新药有效的专利权期限不超过20年，一旦药品的专利保护期届满，层出不穷的仿制药便会以更低的价格进入并占领市场，导致专利药品的销量下降，压缩了拥有该专利药企的利润空间。接下来，再来谈谈政策。2018年仿制药“带量采购”正式落地。带量采购又称集采，指的是政府采用集中采购的方式进行招标，企业在投标过程中，除了考虑价格，还要考虑能否承担得起相应的生产量，参加集采的企业走的是薄利多销的模式。在集采中没有中标的企业，失去了订单；中标的企业，虽然销量增加，但由于价格较低，利润空间也大幅缩减。所以，主要依靠仿制药生产能力的企业在这一轮行业调整中受伤惨重。

      2020年上半年，正值疫情爆发初期，生物医药的估值发生了重大变化。医药行业中创新医药领域的估值被催生得很大。但从2021下半年开始，医药板块估值压力开始增大，十余家医药企业上市即跌破发行价。这一落差的根本原因可能是因为前期大量资金的涌入，导致市场泡沫，估值过高。

     在防疫政策不断松绑以及政府在医疗领域加大投入的环境下，近期医药板块表现有得到明显的改善，与医药相关的新材料、新概念等层出不穷。继抗病毒面料概念之后，熊去氧胆酸概念一夜爆红，多只个股随之大涨。医药板块对于政策的释放有敏锐的把握度，防疫精准化下客流有望回升，有以下几个细分方向或将仍可以展望。第一，医药消费。随着人均 GDP 的提高和居民生活水平的提升，消费医疗市场在迅速扩容当中，前期疫情影响导致的需求抑制可能会得到缓解，板块相关标的业绩有望反弹。第二，连锁药店。药店板块或将在行业集中度提升、连锁化率提升的趋势下稳健增长，连锁药店公司在资本的助推下，正稳步推进在全国的复制扩张，同时处方外流持续推进，药店业务量仍将不断增长。第三，医药器械。我国医疗新基建将持续到2025年以后，设备投资方兴未艾，疫情对高值耗材的使用压制明显，后续疫情放开后耗材用量或可以得到恢复。