同花顺-圈子

 　　2020年4月以来，国际原油价格触底反弹。2021年全球开启新能源时代，非化石能源的发展得到进一步的拓展，各国生物柴油的发展又迎来新的高潮。作为主要生物柴油的原料的豆油，自2020年以来消费量出现了较大的增加。作为豆油生物柴油主要生产国美国、巴西、阿根廷等国政府不断出台支持政策，生柴掺兑比例的增加让豆油未来工业需求增速明显超过其他需求，豆油的供需格局正在发生结构性变化。

　　全球生物柴油的第一次产量高潮是在2005年。全球豆油产量从2005/06年度的3491.2万吨增加至2021/22年度的5932.4万吨，增加2441万吨，同期全球豆油消费量从4319万吨增加至7304万吨，增加2826.9万吨。可见消费增量明显超过供给。近18年来，全球豆油产量增速为3.66%，需求增速为3.36%，其中工业需求平均增速为16.12%，食用需求增速为2.62%，贸易消费增速为2.14%。可见近年来全球豆油消费主要依靠生柴消费增长提振。

　　从消费占比来看，全球豆油的食用消费占比在逐年下滑，2005/06年度食用消费占比为71.14%，而2022/23年度为65.39%。与之相比工业消费占比正在增加，2005/06年度工业消费占比为5.87%，而2022/23年度为17.17%。从工业消费量的发展来看，美国豆油工业消费量从2005/06年度的70.6万吨增加至2022/23年度535万吨，巴西同期从22万吨增加至385万吨，阿根廷同期从2万吨增加至185万吨，而欧盟则呈现减少的局面，一度最高使用量为159.2万吨，而2022/23年度则维持在110万吨上下。可见全球豆油生柴发展主要集中在美国、巴西、阿根廷。

　　2022年全球陷入能源危机中，美国、巴西等国生柴价格明显好于原油，这使得这两国生柴的消费量激增，市场普遍预期未来这两国继续增加掺兑比例的可能性正在加大。这让全球豆油工业消费在2022/23年度或保持高增长，美国未来可能出口的豆油正在缩减，全球豆油贸易流向可能发生逆转。

　　01

　　美国豆油生柴消费发展空间较大

　　为了增加能源安全和减少全球温室气体排放，2005年美国国会通过了《能源税收政策法案》（RFS1）。该法案建立了可再生能源标准。2007年，美国通过了《能源独立与安全法案》（RFS2），该法案扩大了生物燃料的使用范围，并将期限延长至2022年。美国对于农业的扶持力度较大，故对于生物柴油也出台了相应的鼓励政策，自2010年起美国环境保护署设定每年生物柴油最低使用量，从2010年的11.5亿加仑，到2021年为24.3亿加仑。可见自2010年以来，美国生物柴油的掺兑比例出现了明显的增加。

　　在政府政策的支持下，美国生物柴油产量自2011年快速增加。2021年，美国生物柴油产量为17.08亿加仑，较2011年的9.67亿加仑增长76%。相对应，美国生物柴油需求量也同步增加，2021年美国生物柴油消费量为17.1亿加仑，2011年同期仅为8.86亿加仑。可见近年来随着绿色能源的兴起，美国生物柴油的产量、消费量都出现了较大的增加。从产消对比来看，美国生物柴油自2013年以后产不足需，需要进口一定的生物柴油才能满足市场需求。目前主要进口来源地为阿根廷和印尼。然而，2017年3月美国商务部宣布对进口自阿根廷的生物柴油进行反倾销和反补贴调查；2017年11月美国对进口自阿根廷和印尼的生柴征收反倾销税。

　　美国生物柴油的主要原料为豆油、玉米油和菜籽油，此外，还使用了一部分动物油脂。不过从EIA报告来看，2017年以来，豆油在生物柴油使用量上有明显的增加，玉米油从2020年才开始有所增加，而菜油的使用量相对平稳。从EIA最新公布的数据显示，豆油月均生柴消耗量从246百万磅（15万吨）增加至如今的925百万磅（42万吨）。相对而言，玉米油月均当前仅为13万吨，菜油不足6万吨水平。可见从美国当下生柴生产原料上来看，豆油依然是首先原料。

　　2022年以来，美国可再生柴油生产大幅提升，而生物柴油比例在不断下降。美国能源信息署10月31日公布的数据显示，8月份美国生物燃料产能已经达到213.7亿加仑，低于7月份的214.69亿加仑，但是高于2021年8月份的208.53亿加仑。2022年8月，美国可再生柴油产能已经高达21.34亿加仑，较2021年1月的7.91亿加仑翻了近两番，首次超过生物柴油20.84亿加仑的产能，且未来将有更多产能被投放。可见可再生柴油的产能提高，而乙醇以及生物柴油产能略有下降。2021年初拜登政府上台后，1美元/加仑的税收抵免政策的延长及加州低碳燃料标准的推广带来较好的利润预期，石油巨头及国际粮商纷纷下场投资可再生柴油产量扩建。随着新建可再生柴油产能陆续投放，较好的生产及掺混利润刺激了2021年以来的可再生柴油产量大幅增长。2022年1-8月美国可再生柴油产量及产能均同比翻了一番，2022年美国的生物柴油生产利润随原油价格大幅上涨较去年明显改善，而加上税收抵免及RINs收入之后的掺混利润则维持在较高水平。

　　2021年拜登政府上台后，重返巴黎气候协定，重新制定了刺激政策，生物燃料行业迎来巨大发展机遇。2022年8月，美国的《降低通胀法案》延长生柴税收抵免政策至2024年，此外还给予航空燃油最高1.75美元/加仑的补贴，2025年起普通清洁燃油将获得和减排挂钩的补贴，这对相关产业扩张形成进一步的利好。根据目前的产能扩建情况，预计美国可再生柴油产能将从21年的11.8亿加仑增加在2023年、2024年分别达到36亿加仑、59亿加仑。

　　当前美国环保署尚未公布2023年及之后的生物燃料掺混义务（RVO），EPA此前称此次将公布未来三年的掺混要求，方案最晚将在11月16日公布。然而，最新消息显示EPA已达成协议，将2023年生物燃料掺混义务提案的最后期限推迟两周，意味着方案公布将被进一步推迟到11月底，美国的中期选举之后。

　　按1加仑生柴对应7.8磅油脂原料测算，预计将带来400-800万吨级别的油脂投料需求增长潜力，由于豆油在美国生柴原料占比在70%之间，这相当于美豆油需求要增加280-560万吨的使用量。如果这种情况实现的话，那么美豆油供求平衡表或将发生结构性转变，美豆油出口可能会大幅下降，美豆油工业需求的增加，也将对美国大豆压榨行业进一步促进，美豆用于压榨的需求可能超过出口，从而美豆出口的份额或将减少。美豆生物柴油需求激增，或将改变美豆油以及美豆供求格局。从USDA最新美豆油供求平衡表来看，按照20%生柴增长来看，出口消费下调的背景下，美豆油库存有望继续回落。美豆油供求偏紧的格局越发明显。不过从历史生物柴油产需与国际原油价格走势来看，一旦国际原油价格低于60美元/桶，生柴的需求出现锐减，生产利润转亏，企业产量下滑。可见对于2023年如果国际原油能够维持在60美元之上，那么美豆油生柴产需的高增长或将延续，美豆油供求偏紧的格局将继续呈现。

　　02

　　巴西生柴政策能否增加仍需看政府导向

　　巴西自2004年起设立国家生柴支持项目，生柴以国内消费为主。2018年10月的CNPE 16号决议将生柴掺混率逐年提高1%，直到2023年达到15%，该决议的实施推动了近几年巴西生柴产量及豆油需求的快速增长。然而，在近两年偏紧的大豆供应形势下，巴西的生物柴油掺混完成情况并不好，2020年以来遭遇数次调降。在调降2021年11-12月的生柴掺混比例至10%后，巴西维持2022年10%的掺混比例，而不是规划中的2022年1-2月13%及3月后的14%。

　　2016-2021年，巴西生柴产消呈现稳中有增的局面，整体巴西生柴产业处于良性发展中。但是2022年巴西生物柴油产消出现了明显的回落，USDA预估巴西2022年生物柴油产量估计为63.7亿升，与2021年产量68.7亿升相比减少了7%。圣保罗预测2022年生物柴油消费量为63.4亿升，相对于2021年消费量 69.3亿升下降9%。

　　原材料约占巴西生物柴油生产成本的70%至80%，而其他甲醇和添加剂等投入占总成本的10%。根据USDA数据显示，巴西生柴主要原料是豆油、动物脂肪、厨余油脂、棕榈油，豆油在生柴原料占比从最初2013年的30%已经回落至2022的18%。而其他三项占比有所增加，但总量来看，豆油仍是主要的生物柴油的原料。从巴西豆油工业消费来看，22/23年度巴西豆油工业消费量在385万吨，较2021/22年的365万吨略有增加，但比照2020/21年度的415万吨的峰值仍有一定的差距。

　　10月底，巴西生物燃料生产者协会(Aprobio)向巴西政府发出请求，要求恢复因新冠疫情和俄乌冲突而中断的提升掺混入生物柴油中植物油比例的原定计划。根据国家政治紧急委员会(CNPE)2018年批准的这项计划，植物油掺混比例计划在2023年1月达到14%(B14)，然后在2023年3月达到15%(B15)。如果该计划如期实施，那么将对巴西豆油消费量有明显的增加，1%的生柴掺混比例大约对应每年500至550万升左右的生物柴油需求，对应30万吨左右的豆油投料。若2023年巴西恢复1-2月14%及3-12月15%的生柴掺混率，这将较2021年的10%带来近120-150万吨的豆油需求增量，对应的将是500-800万吨左右的大豆压榨量。这将使得巴西可供出口的大豆数量减少。

　　03

　　阿根廷生物柴油发展相对迟缓

　　未来豆油出口的最大渠道

　　2010年1月，随着第一部生物燃料法的实施，阿根廷规定汽油中的生物乙醇混合率为5%，柴油中的生物柴油含量为5%。2013年12月，阿根廷宣布强制生物柴油的混合比例在2014年1月提高至9%，在2014年2月达到10%。2016年4月，阿根廷能源部的第37号决议规定汽油中生物乙醇的添加比例提高至12%，柴油中生物柴油的添加比例提高至10%。但这两个目标都没能实现，2016年生物乙醇的有效添加比例为10.4%，生物柴油的有效添加比例为8.6%。2021年阿根廷《生物燃料法》规定，生物柴油与柴油的混合比例至少为5%，但当原料价格上涨被认为扭曲了燃料价格时，可以将混合比例降至3%。然而，2022年6月，第438/22号决议根据该规定，柴油混合比例为7.5%，由中小型工厂独家供应。与此同时，第330/22号法令规定了额外增加5%，临时期限为60天，可由任何当地生物柴油厂供应，包括迄今为止只符合出口资格的大公司。因此，在这60天内，生物柴油的混合比例可能达到12.5%。可见随着国际原油价格的走高，阿根廷也不得不提高生柴的使用量以降低国内原油供给不足和降低成本。

　　与美国、巴西蓬勃发展的生物柴油产业相比，阿根廷生物柴油产消量则略显不足，2020-2022年，由于产能和工厂数量停滞不前，当地生物柴油行业没有投资。2022年的产能使用率预计为47%。这使得2020年阿根廷生柴产消降至历史低位，此后两年略有回升。阿根廷生物柴油的生产满足国内的需求占比偏小，更多用于出口创汇。USDA预计阿根廷2022年生物柴油产量将达到21亿升，比前一年增长7%，但远低于过去十年大部分水平。2022年的阿根廷生物柴油国内需求预计为9.2亿升，比去年恢复了84%，因为政府通过永久性和暂时性提高混合率来应对该国目前的柴油短缺。该国的柴油短缺可能会鼓励未来一年使用更多的生物柴油。2022年的生物柴油使用量仍将低于疫情前年份，因为预计公路和越野柴油消耗量以及混合比将低于2013-2019年。2022年的出口预计为12亿升，比2021下降17%。欧盟仍然是几乎唯一的出口目的地。

　　阿根廷生物柴油的主要原料为豆油，USDA预估2021年生柴的豆油使用量为172.5万吨（占豆油总产量的21.7%），预计2022年生柴的豆油使用量为185万吨（约占豆油总产量的22.83%）。可见在阿根廷豆油产量的五分之一用于生物柴油的生产，阿根廷豆油国内需求相对稳定在6%左右，阿根廷豆油最大的消费在于出口。欧盟仍然是阿根廷生物柴油的主要和实际上的独家市场，因为美国和秘鲁，曾经的重要市场，由于高报复性关税，仍然对阿根廷生物柴油关闭。由于阿根廷生物柴油出口受到限制的国家在增多，因此阿根廷目前增加生柴产量和消费量的幅度可能受限。阿根廷豆油可能最大的用途或将是满足全球豆油的贸易。

　　总的来看，由于环境保护日趋严格，国际能源危机的影响，美国、巴西生物柴油的生产或将迎来新一轮的高速发展，美国、巴西等国生产的豆油的比例或将逐步增加，而用于出口的豆油量可能有所下降，而阿根廷豆油的贸易地位或将提升。此外由于美国、巴西豆油需求的增加，大豆压榨量有望进一步抬升，这对大豆出口也将有所影响。美豆油库存偏紧的格局或将延续。

　　生物柴油的发展要受到国际原油价格影响，一旦国际原油价格跌破60美元/桶，美国、巴西生柴需求可能受到影响，产量也将有所下滑。此外美国、巴西均迎来新年度的选举，新一届政府对于绿色能源的态度将决定这两国生物柴油的发展。