同花顺-圈子

     芯天下技术股份有限公司(下称“芯天下”）公司是一家专业从事代码型闪存芯片研发、设计和销售的高新技术企业，公司现有主要产品包括NOR Flash和SLC NAND Flash，广泛应用于消费电子、网络通讯、物联网、工业与医疗等领域。

  芯天下实际控制人为龙冬庆、沈月夫妇，二人通过直接与间接方式合计控制公司61.18%股份。

      本次拟公开发行股份不超过3434万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金共4.98亿元，主要用于NOR Flash、NAND Flash产品研发升级和产业化项目和1亿元用于资金补流方面。

 业绩暴增持续盈利能力遭二度问询 

     2019年至2022年1-6月芯天下营业收入为2.49亿、3.35亿元、7.90亿元和4.54亿元，实现净利润为334.10万元、253.03万元、21,262.24万元和8,046.20万元，扣非归属于母公司净利润406.32万元、-158.93万元、20,931.55万元和7,031.88万元。

  报告期内，公司主营业务毛利率分别为19.03%、25.37%、45.31%和33.12%，毛利率浮动比较大，存在较大毛利率下滑风险。

  公司主营业务成本主要由晶圆采购成本、晶圆测试成本和芯片封测服务成本构成，合计占比为 98.57%、97.55%、98.31%和 98.84%。

  2019-2021 年，芯天下营业收入复合增长率为78.21%，净利润复合增长率为 697.75%，扣非归属于母公司净利润复合增长率为 617.74%。

  芯天下营收业绩获得大幅增长，在上市问询中遭监管层重点关注，在首次问询第一问变要求说明结合行业供需状况、对主要客户、销售情况等说明报告期内收入大幅增长的原因，以及结合发行人在手订单、报告期后业绩、分析发行人经营业绩是否具有可持续性，疫情对发行人向主要供应商的采购、客户生产经营的影响情况等等。

  芯天下2021年度营收同比增长135.93%。可比同行公司2021年度营收同比增长情况，兆易创新同比增长89.25%，东芯股份同比增长44.62%,普冉股份同比增长53.75%,恒烁股份同比增长128.76%。明显芯天下2021年度营收增长高于可比同行公司。

  是因为芯天下存在较强的核心竞争力?事实上值报告期内公司核心技术产品收入占比较低，分别占比为47.43%、52.15%、60.44%和74.49%。公司的核心技术主要应用于NOR Flash 及 SPI NAND 产品中。

  以此同时芯天下终端品牌包括上市公司神州数码、四川长虹、科沃斯、中兴通讯等，根据公司年报披露了解，终端品牌公司业绩增长并不是很高。

  神州数码2021年度营收增长32.94%，2022年上半年业绩增长为1.72%。四川长虹2021年度营收增长5.49%，2022年上半年业绩增长为-9.94%。科沃斯2021年度营收增长80.90%，2022年上半年业绩增长为27.31。中兴通讯2021年度营收增长12.9%，2022年上半年业绩增长为12.71%。

  芯天下报告期业绩大幅增长主要得力于新增大客户神州数码、泰科源以及威欣电子，除此之外2022年上半年其他老客户销售金额都出现不同程度下滑。

  2022年上半年芯天下扣非归属于母公司股东的净利润为7035.76万元，同比下降19.56%，同时公司NOR 晶圆采购单价上涨6.66%，销售单价下降 14.26%;NAND 晶圆采购单价上涨12.34%，销售单价下降 5.71%。

截至2022年6月30日，公司在手订单约2.16亿元，同比增长约24.93%。截至2022年9月21日，公司在手订单约2.37亿元，同比下降约37.72%，上述可以看出芯天下持续增长能力或存在较大风险。

高管与大客户借贷突击入股占比高

         招股书显示苏志强于2020年6月加入公司，担任公司副总经理、首席技术官、核心技术人员，此前在同行业公司兆易创新工作，苏志强通过员工持股平台间接持有芯天下3%的股权。

           值得一提的是公司在补充法律意见书披露苏志强2021年2月入职发行人存在时间的差异。

     苏志强履历显示2008年7月至2019年10月，就职于同行公司兆易股份，历任设计部门经理、资深设计部门经理、战略市场部助理总监、MCU 部市场总监等，为竞争对手的核心人员，

      补充法律意见书中监管层要求说明苏志强入职芯天下时间较短即通过员工持股平台持有较高股权且远高于其他核心技术人员，以及苏志强与兆易创新是否存在竞业限制等的约定，发行人与兆易创新是否存在纠纷。

       显然苏志强短时间获得发行人较高的持股比例不符合常理，2014年入职的核心技术人员唐维强持股比例也仅为0.76%，甚至其他入职较早的核心技术人员持股比例叠加也不及苏志强。是否存在通过潜在的交易换取持股呢？

      根据保荐工作报告显示，副总经理苏志强流水中存在与客户义嘉系老板娄进的资金往来，但未说明详细情况。

  问询回复称苏志强与义嘉系实际控制人娄进的资金往来为个人借贷，具体情况为2020年8月苏志强拟通过员工持股平台龙芯天下持有发行人股权，其向龙芯天下进行 增资时存在部分资金缺口，因此向娄进借款300万元，年利率6%，期限为1年。苏志强已于2021年9 月将上述借款连本带息全额归还娄进。

  根据2021年发行人薪酬披露苏志强年薪114.12万元，一年时间连本带利归还318万元，至于资金来源就不得而知了。

另外报告期内芯天下前任财务总监孙建红于2021年5月离任，遭监管层关注。

 刚盈利便大笔分红募资补流     核心产品占比低 

        芯天下招股书披露本次IPO拟募集资金共4.98亿元，其中3.08亿元用于NOR Flash、NAND Flash产品研发升级和产业化项目、0.89亿元用于存储研发中心建设项目以及1.00亿元用于补充流动资金。

  上述提到芯天下主要业绩增长于2021年，营业收入为7.90亿元，扣非归属于母公司所有者的净利润2.09亿元。要知道公司2019年和2020扣非归属于母公司所有者的净利润2020年度-406.32万元和-158.93万元。

  也就是说芯天下2021年才开始摆脱亏损，然而当公司刚刚实现盈利2022年上半年就急于大笔分红6180万元，而后又伸手资本市场募资1.00亿元补流是否存在合理性呢?

  同时芯天下报告期并无高额负债，高额募资是否必要，2019年至2022年1-6月公司合并负债率分别为9.02%、15.90%、15.52%和15.99%。可比同行公司合并资产负债率均值为25.28%、15.87%、10.91%和15.75

       报告期内芯天下负债总额为6107.83万元、79,83.66万元、10021.52万元和12106.27万元，公司主要负债来源于应付账款、其他应付款以及应付职工薪酬。

     此外公司研发投入占比不及同行可比公司，核心技术遭问询，2019年至2022年1-6月芯天下研发费用分别为2044.95万元、3965.72 万元、6552.44万元和4419.32 万元，占比营业收入为8.22%、11.84%、8.29%和 9.73%。

  同期可比公司研发投入占比均值为10.78%、8.05%、8.24%和10.07%。

  截至2022年上半年，芯天下及其子公司已取得证书并有效的专利权共104 项，其中境内发明专利74 项，境内实用新型 30 项。

  芯天下2020年前授予的发明专利共7项全部为受让取得。上述也提到公司核心产品占比较低，2019年至2021年核心技术产品收入占主营业务收入的比例47.43%、52.15%、60.44%。2022年上半年也只有74.49%。

  值得一提的是芯天下将芯片设计技术中的NOR Flash、SLC NAND Flash核心技术认定为公司的核心技术，但SLC NAND Flash 核心技术未获取相关专利。

2021年度代码型闪存芯片收入7.64亿元，市场占有率为2.28%，仅高于可比公司恒烁股份1.48%。

 供应商集中度较高     董事长履历存差异 

      2019年至2022年1-6月，芯天下向前五大供应商采购的金额分别为 21,779.61 万元、18,903.61 万元、41,670.22 万元和 28,629.30 万元，占当期采购总额的比例分别 为 91.47%、87.54%、75.70%和 86.75%，供应商集中度较高。

  报告期内，芯天下主营业务成本主要由晶圆采购成本、晶圆测试成本和芯片封测服务成本构成，合计占比为 98.57%、97.55%、98.31%和 98.84%，晶圆采购成本、晶圆测试成本和芯片封测服务成本的变动会直接影响公司的营业成本，进而影响毛利率和净利润。

  并且公司原材料报告期内出现大幅增长趋势，对公司盈利能力影响非常大。NOR 存储晶圆2019年至2022年1-6月采购单价每片7,986.49元、9,228.44元、10,849.28和11,718.48元，分别上涨15.55%、17.56%、8.01%。

  另外上述提到公司高管苏志强履历招股书与公司披露的法律意见书时间存在差异，而芯天下招股书披露董事长龙冬庆履历也存差异，长龙冬庆先生1976 年出生，本科毕业于复旦          大学电子学与信息系统专业，本科学历。2002年12月至2008年2月，就职于意法半导体(深圳)有限公司，先后任市场工程师、市场经理、销售经理。

据天眼查显示意法半导体成立于2003年8月，较比龙冬庆入职时间晚10个月。                 

    还有公司董事周小康先生招股书披露2009 年 6 月至 2011 年 3 月，就职于中航投资(深圳)有限公司，任投资 经理;

   天眼查显示中航投资(深圳)有限公司成立于2016年3月，较比周小康入职时要晚7年，甚至离职后还没成立。