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事件：11月11日，国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组印发通知，对具体的疫情防控政策进行优化调整。其中，详细部署了二十条相关的优化政策，促疫情防控更加科学精准。医药医疗相关产业有望迎来增量机遇，五大主线有望直接受益。（文末附相关上市公司梳理，点关注，风口干货不迷路！）

资料来源：国家卫健委

疫情防控下半场， 新冠疫苗“升级换代”成为核心需求。9月4日康希诺吸入剂型新冠疫苗获批作为加强针纳入紧急使用，用于18岁及以上人群加强免疫。克威莎®雾优™的接种方式更接近病毒自然感染人体的过程，符合WHO提出的未来新冠疫苗研发的方向（黏膜免疫）。根据国家卫健委发布数据中信证券推算，潜在加强针市场在3-5亿人，给序贯接种30%的目标比例，则序贯接种加强针市场潜力在0.9-1.5亿人之间，国内加强针市场仍有巨大潜力。

数据来源：WHO（更新至2022年10月31日）

国内核心疫苗企业积极布局新冠疫苗研发。目前已有7家企业的新冠疫苗可在国内销售，其中北生所、武汉所、科兴、康希诺是有条件批准，智飞生物、康泰生物和医科院是紧急使用。进入Ⅳ期临床的项目有北生所、科兴中维、康希诺、复兴；III期临床的新冠疫苗项目有康希诺的腺病毒载体疫苗、智飞的重组蛋白疫苗、医科院的灭活疫苗、康泰生物的灭活疫苗、万泰生物的鼻喷流感病毒载体疫苗、三叶草生物的重组蛋白疫苗、沃森生物的mRNA疫苗等；进入II期临床的有艾棣维欣的DNA疫苗等。

从产能看，2021年BioNTech的产能目标为30亿剂，Moderna为8~10亿剂，阿斯利康30亿剂、国药北生所扩建后有望到50亿剂、科兴约为20亿剂、此外康希诺有5亿剂产能、智飞、康泰都有2~3亿剂的产能。

主线二：防控边际变化带动社会流动增加，冬季面临新冠流感叠加流行风险，流感疫苗及流感药物相关企业有望迎来增量机遇。

受新冠疫情影响，2020年以来流感病例急剧下降：2019年流感患者高达350万人次，新冠疫情下，公众防护增强，流感感染患者逐年减少。 但从今年的月度数据来看，今年冬季流感发病率有上升趋势。

2022年11月1日，中国疾病预防控制中心官网发布关于秋冬季流感防控的健康提示称，自今年6月以来，我国南方省份流感活动水平快速升高，进入夏季高发期，达到近5年同期最高水平，提示今冬明春存在流感活动显著上升的风险。从百度指数的“流感疫苗”资讯指数来看，近期相关资讯关注程度已达到近两年峰值，过去一周的日均值约 67 万，且仍处于上升趋势。预计流感发预防和治疗需求呈现增长趋势，流感疫苗及流感药物相关企业有望迎来增量机遇。

资料来源：百度指数

我国应对新冠治疗提出了“三药三方”，包括金花清感颗粒（天士力生产）、莲花清瘟胶囊/颗粒（以岭药业）、血必净注射液（红日药业）等，此外在第九版新冠肺炎防控方案中还提到藿香正气胶囊等多种中成药及方药。预计随着疫情防控措施更加科学化、精准化，中西医结合仍将是应对疫情的重要方式。

数据来源：国家卫健委，国家药监局，国泰君安证券研究

今年7月真实生物研发的新冠小分子药物阿兹夫定（RdRp 抑制剂）成为国内获批的首个新冠口服药。截至10月底，阿兹夫定已在全国31个省/自治区/直辖市完成医保挂网，助力多地疫情防控。君实生物的VV116（RdRp 抑制剂）目前是进度最快的在研新冠小分子候选药物，今年5月已在国内完成一项与辉瑞PAXLOVID头对头针对轻中度患者早期治疗的III期研究（NCT05341609），VV116显示出统计学优效趋势。预计新冠小分子口服药和相关中药将是未来新冠防控重要保障。

数据来源：CDE，广发证券发展研究中心

2022年前三季度由于局部疫情反复，医药零售行业客流以及高毛可选品种消费力仍受抑制，然而一到三季度龙头上市公司已呈现业绩逐季加速趋势且同店销售增速持续改善，主要由于全国医保系统切换影响消除、新建店逐步兑现盈利等原因。本轮疫情防控政策边际放松下客流有望进一步恢复，叠加未来全国集采持续推进、“双通道”门店逐步承接外流品种后处方药占比有望持续提升，预计 22年第四季度起行业成长性及盈利能力有望持续强化。

相关上市公司梳理

流感疫苗：华兰生物、华兰疫苗、金迪克、复星医药、长春高新、天坛生物、百克生物 等；

中药：华润三九、太极集团、以岭药业、昆药集团、同仁堂、红日药业、步长制药、康缘药业、天士力、大理药业、上海凯宝、香雪制药、丽珠集团、神威药业（H）、中国中药（H） 等；

连锁药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、固生堂（H） 等。

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华金证券出品

研究作者：

杨树 投资顾问 执业证书编号：S0910619040002

张仔燕 投资顾问 执业证书编号：S0910621090001