同花顺-圈子

      深圳民爆光电股份有限公司（下称“民爆光电”）公司主要从事LED照明产品的研发、设计、制造、销售及服务。公司主要采取ODM模式为客户贴牌提供LED商业照明及工业照明灯具。

       民爆光电不是第一次申请IPO，公司曾于2020年首次披露上市申请材料，在此期间是来此监管层的五轮问询，然而在2021年9月民爆光电撤回上市申请，2022年5月再度提交招股书，均申请深交所创业板上市。同时民爆光电募集资金总额从之前12.04亿元缩减到11.02亿元，其中4亿或用于盖楼和资金补流方面。 

研发费用存疑 报告期陷专利纠纷

        据民爆光电招股书披露2019年至2021年公司研发费用为5389.02万元、6039.82万元和7094.93万元，占比营业收入为4.98%、5.71%和4.74%。同期可比同行公司研发投入占比营业收入均值为5.25%、5.51%、5.23%。

       如此看来民爆光电研发投入略低于同行公司，但事实如此吗，接着往下看。

       2019年至2021年民爆光电在职员工总人数为1790人、2087人和2694人，其中研发人员数量为275人、273人、和287人，占比为15.36%、13.08%、10.65%。核心技术人员为4人、4人和3人。          对于公司研发人员以及核心技术人员减少，在上市问询中被监管层关注要求说明先关情况。截至2021年末民爆光电及子公司拥有境内专利共609项，其中发明专利17项，值得一提的是发明专利中有6项是来自受让取得，其中1项来自子公司的转让取得，5项来自外部个人或企业受让取得。                    

        截至2022年9月，公司正在进行的主要研发项目有4项，分别为DIY光学设计LED支架照明自动化方案、基于低功耗特机高可靠性智能控制系统、超大功率LED光源陶瓷基平板热管散热、智能远程控制具备RDM功能的DMX控制模块。

       其4项在研项目主要研发人员为苏宗才等13人、苏宗才等11人、苏涛等25人和苏涛等12人，（研发人员同时参与多项研发）。项目预算为280万元、800万元、900万元和430万元，合计2410万元，在研项目这占比公司披露研发人员与研发费用极低。公司披露研发费用真实性存疑。

       以此同时在民爆光电上市问询中，监管层提到督导发现：公司研发领料清单中部门领料人员为生产或仓库人员，公司将上述人员的领料计入研发费用。

       公司解释称现场督导前，公司研发领料内控存在一定的不规范，存在其他部门代研发部领料的情形，但是鉴于研发人员与领料人员均在同一张领料单上签字确定，该情况的领料实际使用部门是研发部门并未进入生产部门。

       如此解释恐怕有些站不住脚，作为一家拟上市却企业，研发费用记入是非常关键，一般公司都会详细记录。按民爆光电研发领料与生产领料在同一张单据，或许存在有意为止吧。

       另外据披露公司以被告身份陷入3起与明基智能科技（上海）有限公司的专利纠纷案件，其中一项侵害商标专用纠纷和外观设计专利纠纷，一审二审民爆光电均败诉，各赔偿对方6万元，共12万元。还有一项发明专利临时保护期使用费专利纠纷一审判被告赔偿8万元，二审驳回明基智能科技有关诉讼。 

毛利严重下滑增收不增利  募资4成盖楼补流

       2019年至2021年民爆光电营业收入为10.82亿元、10.59亿元、14.97亿元，扣非净利润为1.86亿元、1.50亿元、1.57亿元。

       报告期内民爆光电的主营业务毛利率分别为37.51%、34.11%、28.19%，呈现下滑的趋势，两年时间下滑近10个百分点。

       民爆光电为了降低成本，使用为成本较低的国产灯珠、非隔离电源替代进口品牌灯珠。隔离电源，而隔离电源安全性较高，对此在上市问询中对于公司的成长性引起了关注。要求说明发行人产品价格、毛利率是否存在进一步下滑，以及使用非隔离电源的安全性的合规性，是否存在违反合同约定或与客户存在潜在纠纷。 

      民爆光电依赖外销报告期内平均境外销售占比营业收入高达95.46%。 近年来随着国际照明市场竞争日趋激烈，贸易摩擦日益增多，境外市场的销售风险也在逐步增加。

       受美国301关税政策变化影响，民爆光电LED照明灯具出口美国市场被加征高额关税，2018年9月加征10税率，2019年5月加征25%。 其中出口美国的营业收入为8983.86万元、7876.52万元、9980.01万元占比营业收入为8.31%、7.44%、6.67%。

       本次拟募集资金约11.01亿元，其中5.90亿元用于LED照明灯具自动化扩产项目，3.12亿元用于总部大楼以及研发中心建设项目以及2.00亿元用于资金补流方面。

      值得一提的是报告期2019年至2021年民爆光电出现大笔分红情形，分红金额为1.00亿元、0.16亿元和0.34亿元、三年合计分红为1.50亿元。

       同时3.12亿元总部大楼及研发中心建设项目其中有2.05亿元是用于场地购置费以及装修工程费。

       报告期民爆光电母公司负债率为27.34%、20.40%、30.43%，公司流动比率分别为1.96倍、2.52倍、2.19倍，速动比率为1.58被、2.03倍、1.65倍，公司负债并不高偿债能力也良好，报告期又大笔分红，而今却伸手向资本市场募资超4亿元盖楼以及补流是否存在合理性呢？

 报告期违法用工 遭二度问询

      招股书披露，民爆光电以及子公司因短期用工需求而采用劳务派遣用工，2019年12月末至2021年12月末公司劳务派遣人数分别为101人、229人、297人，占比用工总数5.34%、9.89%、9.93%。                                  

    或许这么披露公司劳务派遣人数并没有超过用工总数10%，好像没未出现违规行为，但这或者只是有意披露年末用工总数，且正好未超过《中华人民共和国劳务合同法》第92条《劳务派遣暂行规定》的使用被派遣劳动者数量不得超过其用工总数的10%。

      招股书披露公司报告期存在一定劳务派遣用工超过总用工数量的10%，并且强调公司2021年末发行人已采取整改措施，将劳务派遣用工人数降低低用工人数的10%以下，而未详细披露派遣用工情况。 

       在民爆光电上市问询中公司劳务派遣遭监管层关注，要求说明发行人以及子公司用工总量10%的情形，是否构成重大违法违规情况，以及发行人采取整改措施情况是否有效且合法合规等。

       民爆光电在首次问询回复装愣，并未详细回复公司派遣用工数量，而是称公司存在超过10%的情形，主要系发行人短期内会面临用工人数紧张，并且未收到先关部门处罚等。然而在民爆光电 

         二度问询中对于公司派遣人数再度被监管层关注，明确指出要求说明2021年度各月劳务派遣用工人数比例情况，且2021年平均人数占比年末总数比例远超10%的合规，整改措施是否真实有效。         这次民爆光电不得不详细回复派遣用工具体数量，这次回复发现民爆光电仅仅是12月劳务派遣人数低于用工人数的10%，其他每月都远超先关要求劳务派遣占比。如此2021年劳务派遣平均人数为467人，占比年末用工总数比例为14.77%。                       

两版招股书数据存差异  

           民爆光电的营业务收入主要是来源于老客户占9成以上。根据民爆光电在2022年8月招股书披露，2021年度，新老客户收入分别为3543.45万元和146,103.55万元，占比主营业务收入分别为2.37%和97.63%。 

       而在公司2022年5月披露的，2021年度新老客户收入分别为3510.66万元、146,136.35万元，占比主营业务收入分别为2.35%和97.65%。                                 2022年8月招股书披露，2021年当期获取新客户404家，以前期间获取163家，合计567家，而在2022年5月披露当期获取新客户数量361家，以前期间获取164家，合计525家。