基金经理列传1|葛兰：如出谷之幽兰

A股春秋三十余载，跌宕起伏，各界精英争相竞逐，好不热闹，这其中就有一个举足轻重的组织，手握20多万亿资产的中国基金。这个组织里面聚集着大大小小的头领，用官话叫基金经理，这些基金经理们也是民间津津乐道的话题。本系列栏目将陆续推出他们的故事，今天我们要讲的是—中欧基金经理葛兰

近期，由于产品净值的持续回撤，“医药女神”葛兰也是被广大网民频频调侃。“要论今日谁是最贵的女人，中欧基金找葛兰”，“家里有钱花不完，中欧医疗找葛兰”，“用科研投研的所学所得，加班加点地帮基民亏钱”，“除了葛兰，我从没给任何一个女人花过这么多钱”，“葛兰三句话，让我为她花了18万”。虽然网上对葛兰的质疑很多，不过龙小猫认为，葛兰的基金管理规模能够做到超千亿，想必还是有非常多的过人之处的！希望通过本文，能带大家更好地认识葛兰这位“医药女神”。

1.求学经历

葛兰从小就是广大父母口中“别人家的孩子”，学习成绩非常优异。本科就读于清华大学工程物理专业，本科毕业后在世界排名24且拥有22位诺贝尔奖得主的美国西北大学跨专业攻读医学工程专业，5年的硕博课程她用了4年就完成了。期间，葛兰还申请到了连教授申请都有难度的AHA科研基金，研究成果最终将核磁共振心脏灌注的检查时间从1分钟缩短至20秒，极大地减轻了病人的痛苦，是医学界非常有价值的研究。她的老师称赞她以后会成为非常优秀的科学家。毕业后的葛兰在欧洲顶级半导体巨头英飞凌工作过一年，半年在慕尼黑总部，半年在IGBT芯片部门。令人意想不到的是，葛兰没有选择成为一名科学家，而是跨行进入了金融行业。

2.投身基金行业

2011年归国后，葛兰加入国金证券担任研究员，勤奋和独立深度思考是她最好的标签。2012年末,葛兰为了调研光伏行业，给各个办公室打了无数个陌拜电话后，就到全国各地跑草根调研，几乎一个月没有回家。当时她发现无论是规模大厂还是濒临破产的小厂都进入最后一轮产能关闭，一个小厂厂长说：做牛仔裤都比干光伏赚钱，再也不干了。思考之后，葛兰却认为低谷意味着拐点将至，是逆向布局的机会，于是她把研究结果写入研报中。不久后，伴随欧美复苏和国内需求的启动，行业拐点浮出水面。

2013年上半年，葛兰在认真读完每一份年报后，在一家企业年报的“管理层讨论与分析”部分惊喜地发现，这家因为增长波澜不惊被市场忽略已久的公司，在公司治理方面出现重大改善，而其所在细分子行业也因为医疗体系的改革景气度持续提升。正如当时的研究结果，这家公司从此开启2年10倍之旅。

凭借着工科+医药双背景，研究电力设备、新能源、轻工、医药等多行业，葛兰刚入职就获得当年新财富分析师奖。工科生所推崇的“须根据事实，以求真理”的科学精神帮助葛兰在投资路上越走越远，当时有人对葛兰的评价是：初识葛兰，只觉如出谷之幽兰。随后在2014年葛兰加入中欧基金，靠着超强的研究能力，不出两年就担任基金经理管理中欧医疗健康。凭借着个人的勤奋与努力，在巅峰期基金收益超三倍，医药女神名号应运而生。

3.投资风格

投资特点一：自下而上、精选个股

要想获得超越行业指数的超额收益，需要对行业内个股精挑细选、优中选优，在葛兰的研究方法论里，她搭建了一个四维空间来进行筛选，除了人们熟知的公司基本面、行业景气度、竞争格局三个基本研究维度外，她还添加了一个“历史”的维度。而且，在葛兰眼中，“历史”维度是四个维度之首。

葛兰认为，一个好的企业必须是经得起历史考验的，通过对公司发展历史深入研究，尤其是在顺境和逆境中的发展情况，可以更加清晰地把握这个企业的未来。

在上市公司基本面研究中，有一个因素被葛兰重点提及，那就是管理团队。在资本市场的巨大诱惑下，一些企业在上市后背离了初衷，因此，葛兰特别衷情于那些管理团队稳定、忠实于主营业务、将公司发展壮大作为目标的企业。

行业景气度的研判、竞争格局的把握，则是另一个维度。对行业进行深度研究之后，迅速找到行业痛点与爆点，进而挖掘出绝佳的投资机会。

投资特点二：均衡配置、长期持有

葛兰在用四维度挑选个股后，从持仓中我们发现她是按照“优质龙头”+“新兴成长”两个方向具体来配置的，前十大重仓股大多在千亿市值以上，少数细分行业新兴龙头。对于这些优质的公司来说，葛兰会在博弈情绪和坚守成长价值的对弈中，选择了坚定持有自己长期看好的标的。

投资特点三：换手率低、淡化择时

葛兰的换手率是很低的，换手率在3个报告期内，远低于公募平均的160%。这其中也有管理规模过大，船大难掉头的原因。我们可以发现，随着管理规模的扩大，基金经理操作所受到的限制也会越来越多。

4.业绩表现

目前葛兰总共管理5只基金，管理规模总计1017亿，任职年化回报率20.77%。数据显示，葛兰的赚钱能力超过68%的同类基金，投资性价比超越31%的同类基金，抗跌能力超越12%的同类基金。投资分布方面，股票占比89.91%，现金占比6%，债券占比1.08%。重仓板块是医药板块，这也是其“医药女神”称号的由来。下面龙小猫重点讲下其代表作中欧医疗健康混合。

中欧医疗健康是葛兰的第一只基金，成立于2016年09月29日，葛兰从成立之初起，一直担任这只基金的基金经理。在近期医药股跌幅严重的情况下，这只基金近五年仍上涨150.83%，是同类基金的两倍。近三年上涨59.41%，同类均值53.83%。但近两年的业绩表现不是很好，均跑输同类基金。

图1：中欧医疗健康历史业绩

最后龙小猫来总结下葛兰的基金的特点，单一主题基金的特点就是波动大，涨的快跌的也快。个人认为葛兰的风格还是比较激进的，股票的仓位打得比较满，最大回撤还略高于号称市场之茅的蔡嵩松。市场集体下挫的时候，葛兰基金的回撤会比较大，但市场反攻时葛兰的基金上涨也会非常快。评判一个基金经理长期业绩表现的时间一般是5年，目前葛兰的从业年限已经超过7年，证明了其长期投资的能力。事实上，投资基金的难度不比投资股票小，广大基民在投资之前，最好深度地了解下相应的基金经理，判断基金经理和自己的投资风格是否相近，这样才拿的住！

5.基金持仓个股