同花顺-圈子

　　总结：网易目前面临的三大问题，一是核心业务面临着激烈的竞争，二是游戏的业务的成本较高，三是缺乏比较有潜力的第二增长曲线。

　　以下为5月25日高东旭老师在看懂小程序

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　　以下文章来源于看懂独角兽 ，作者高东旭

　　作者|高东旭

　　中娱智库创始人兼首席分析师（TA已经入驻看懂App小程序)

　　各位好，今天我给大家带来网易2022年第一季度财报的解读。今天的解读分为几部分，第一部分，分析一下财报主要的数据，第二部分，分析一下网易的主要业务，第三部分，看一下未来网易的相关业务的发展的趋势，相关的进展。

　　整体数据解读

　　我们首先看一下网易昨天发布的2022年的第一季度财报，总体数据还是非常不错的，第一季度的总体的营收是236亿人民币，同比增长15%，其中网络游戏的收入是173亿，同比增长了15.3%，已经占据了整体收入的73%以上，依然是网易的现金流的业务。其他的比较好的数据，就是云音乐这方面，网易云音乐的第一季度的净收入是20亿人民币，同比增长了38.6%。

　　有道营收到了12亿，同比减少了10.4%，受去年国家对于课外培训的政策的调整的影响，一直延续到现在。另网易的严选的电商业务、网易新闻APP的广告业务，属于创新的业务和其他业务，净收入是30亿人民币，同比增长11.5%。总体来看，第一季度网易的数据相当稳健，但呈现增速放缓态势。

　　核心业务分析

　　网络游戏是网易的最稳健的现金流业务，也推动了网易的第一季度的财报的整体的健康增长。网易游戏的相关的产品，一直是受到玩家的喜欢。第一季度达到了173亿人民币，占到了网易整体收入的73%，是网易的基本盘。

　　从去年开始，国家游戏行业主管部门对游戏行业发布了一些新政策，特别是加强了对未成年保护的相关政策，同时暂停了游戏版号的审批，游戏版号停发一直困扰着相关的企业。同样，网易也深受其中的影响，今年的四月份的第一批发放的45个版号中，其实并没有网易的作品，大家是比较期待网易的新的作品拿到版号，网易不断的加大海外市场投入，推动了众多重度IP和电影的游戏去进军海外。

　　所以说，包括四月份的产品，五月份的5月20号网易游戏的发布会，推出的新的产品和聚集的相关的IP的，包括相关的游戏产业的投资，代表着那个网易的在游戏赛道依然是一个非常稳健的，并且是依然是保证网易持续现金流和业绩增长的一个重要的一个推动力，是基本盘。

　　网易云音乐昨天也发布了财报，财报显示云音乐的收入是20.67亿，同比增长了38.6%，有可能成为网易的第二增长曲线。

　　网易云音乐娱乐服务方面实现了快速增长，这里主要指音频直播和秀场直播，最近国家又出台了相关的政策，可能对于相关的直播的打赏会的收入会有一些影响。所以，网易在这方面如何应对，是需要我们来观察的。

　　网易云音乐内容的成本在不断的增加，从14亿人民币增长到16亿，表明内容采购这方面，依然是在占据着很大成本，网易云曲库虽然达到了9000万，但与TME的差距还是非常巨大的，需要加速追赶，音乐曲库始终是音乐平台的最核心的竞争力。

　　财报的两大亮点

　　财报中有几个亮点，值得关注，可以作为研究参考。

　　第一个，网易在加强和夯实自身的竞争屏障。5月20号，网易发布的一系列游戏产品，虽然今年的新产品比较少，但是今年发布的相关的IP联动式和衍生是非常多的。不局限于旗舰IP，几乎所有的IP都在做相关的联动，也就是说，因为网易一直在内容生态，在IP这种所谓的竞争平台上，已经形成了自己的独特竞争力。

　　网易与上游内容加强融合，实现突破，包括和动画、漫画影视作品，音乐人，包括虚拟人这方面的一个融合。还有一些针对于像实景演出或实景沉浸式这方面的一些研究延伸，比如实体剧本杀《大话西游——长安乱》，然后还有《大话西游》、《梦幻西游》和一些景区的联动，另外就是像他的哈利波特产品的系列和时装和衍生的一些结合。另外就是一些线下音乐会，包括《天下》、《第五人格》等于线下沉浸式场所的合作，这些都是IP联动的表现。

　　第二个亮点，网易本季度的研发费用是341人民币，研发的投入比研发率占到了14%，保持行业领先水平，财报还透露，在过去的三年，网易的总的研发投入达到329亿人民币，研发人员占总体员工的50%，数据表明，网易是一家非常注重技术研发的一家科技公司。

　　大家知道游戏引擎对于游戏行业的重要性。网易在游戏引擎这方面的研发还是非常的巨大的，它有两款自主知识产权的引擎，六月份推出的《暗黑破坏神》是由网易的自研引擎来推动的。网易在VR，包括人工智能云、游戏区块链这方面，其实也有相关的一些技术的研发和投入，包括其实刚才提到了网易云音乐，网易云音乐的那个人工智能的推送这方面，是一直是为什么很多年轻人比较喜欢网易音乐的核心的一个因素。

　　所以说，我们总体对比一下网易整体的投入、技术研发成果来讲，也让我们看到网易在过些年成功背后，其实有巨大的技术和内容的积累。

　　业务存在的隐忧

　　第一个问题，核心业务面临着激烈的竞争。一是政策环境方面，二是从海外市场方面，三是国内市场方面，都面临着激烈的竞争。5月20号的时候，网易的发布会发布了40款产品，比去年60款产品有所减少，但是也表明他比较稳，那游戏产业已经成为我国互联网增速最快速的一个产业，各大游戏公司、互联网大厂都在重金去进入市场，竞争非常激烈。

　　从游戏业务本身的竞争的格局来讲，大家可以看到腾讯已然一骑绝尘。渠道优势明显、注重研发，以及在资本和海外产品的布局，海外业务的不断增长的态势，这让腾讯依然处于领先。网易作为国内比较早的出海的公司，相关布局方面做得比较早，也取得很好的成绩，《荒野行动》，《阴阳师》，《率土之滨》，均取得不错的成绩。

　　在海外这方面，网易也面临着存在的一些问题，第一个是就是区域发展不平衡的问题，他的主要的收入就是75%，也就是去大家有一个数据可以参考，就是2021年日本贡献了网易海外收入板块的75.5%的流水，那其他地区贡献不到10%。作为对比，像米哈游，fun plus，莉莉丝、三七这方面的分布就相对均衡一点，所以虽然说网易深耕日本，并且有一个持续的增长，但是布局这方面还是显得不是非常合理的，有一定的风险。

　　第二个就是其实那个游戏的业务的成本较高。前面提到IP的是他的优势，但是IP的另外一个特点就是它的前期的成本比较大，像他拿的海外的这些IP，包括叫什么暗黑系列的产品，包括哈利波特这些IP，成本肯定是大大高于普通IP的，所以说这方面是形成了它的竞争优势，但是也是推动了它的产品研发成本的提升，当然也也是提升它的竞争门槛。另外，就是在海外这边的那个国内的其他的，包括前面具有腾讯，后面有fun plus、莉莉丝、米哈游等一系列的公司在在不断的追赶。

　　第三个，缺乏比较有潜力的第二增长曲线。网易一直在寻找除了游戏以外的第二增长曲线，目前来看，不管是网易有道还是网易音乐，其实都很难成为第二增长曲线。虽然网易云音乐有这种趋势，但是它后面还是面临着整体市场竞争的问题，包括相关投入成本的巨大等一系列的这种压力。

　　第二季度营收展望

　　最后补充一点，五月份网易会有大量的新的产品，包括《暗黑破坏神》上线，包括另外一个大IP的产品的上线，那这两个产品在海外的上线，就会对于网易第二季度的营收增长有助推作用。数据上，第二季的财报肯定会高于第一季度的一个营收，是因为网易的基本盘是在的，并且基本盘相对于别的公司表现较好，竞争优势明显。END