同花顺-圈子

近年内需对中国经济的支撑作用逐步增强，在外贸环境複杂多变下，“压舱石”作用更明显。随着国家稳经济方向不变，未来货币及财政政策有较大扶持空间，对今年内需消费的提振值得留意。而整个内需板块幅盖面广泛，过去一年个别体育用品股及食品饮料股，也有不错表现。而港股本月上旬大反转的走势，加上其呈蓄势再弹之势，重提市场处于估值洼地的港股相对而言存在估值的优势，内需这类过去一年受欢迎的板块，预期亦会出现走势分化的迹象，尤其是那些去年已累积一定升幅的股份，相反，板块当中，一些相对落后的细分企业更值得留意，有望发挥后劲。

国家统计局数据显示，2021年内需对经济增长的贡献率是79.1%，其中最终消费支出对经济增长的贡献率为65.4%，拉动GDP增长5.3个百分点。随中央稳经济的政策力度加强，今年消费贡献有望进一步提高，成为经济增长稳定器。同时12月CPI同比上涨1.5%，也反映了消费行业復甦，而PPI升幅回落，如确定见顶进一步向下，更有利于中下游产业链盈利改善。

个别内需股估值水涨船高　板块中还另有选择

内需在过去一年加强内循环经济作用突出，个别股份表现亮眼，但整体板块内表现分化。例如在一片国潮风越吹越烈下，体育用品股表现强势，以李宁(02331.HK)为例，2021年都升了超过6成，特步国际(01368.HK)更是升了2.53倍。食品股表现同样突出，中国旺旺(00151.HK)累计涨了逾31%，康师傅(00322.HK)更是升了超过3成半。这些股份估值也同时上升，例如特步市盈率已涨至50倍水平，李宁更达到100倍。若今年内需消费继续受惠于稳经济的政策主调下获支持，尤其是在港股上周已出现与美股分道扬镳、「逆转胜」的走势下，一些内需板块当中表现相对落后的个股可能更有意外惊喜。

国潮风旺盛带动过去一年体育用品股上涨不少，背后也反映国货渐成主流的趋势，并蔓延至不同行业。例如水果消费方面，也由昔日部份倚赖进口，逐渐变成主要出口国。公开资料显示，中国已成为世界最大的水果生产国和消费国，2020年水果产量已超过2.8亿吨。随人们消费能力不断提升，水果选择也越来越丰富，由前两年的牛油果、车厘子，再到近期阳光玫瑰葡萄，“网红”水果频频出现，反映国内水果产业的潜力无限。

然而，在传统水果生产过程中，会有一定产量损耗。据云南网资料显示，2020年云南水果种植面积、产量、综合产值分别达到了1,149.96万亩、1,102.37万吨、892.95亿元，其中面积和产量首次突破1,000万亩(吨)，成为云南省增速最快的农业产业。不过，由于管理和采后加工技术的相对落后，云南每年生产的果品约有20至30%的采后产量损失，另有30%左右处于低值化状态。

国货风未减　水果成下个焦点行业？

为解决产量损失问题，自2019年起，云南省实施重大科技专项“云南特色水果品质提升与优势品牌创建”项目，提升果品采后加工技术水平，促进水果产业高质量发展。在项目实施过程中，一些企业获技术支持下建设了加工能力达万吨的新型果汁生产线，由过去单纯种植型企业，转变为集种植、加工和乡村旅游为一体的综合性企业，而且产量损耗明显减少。水果加工后除了可成果汁之外，还能开发果脯、果干、糖果、调味品等等。

云南促进水果产业发展，本身也有地理位置优越配合，邻近越南、缅甸、老挝和泰国，为产品出境入海、辐射东盟的重要节点。云南地理位置优势，叠加当地政府推进云南水果及相关加工产业发展，吸引相关企业布局。国内领先的加工水果产品销售商及製造商天韵国际(06836.HK)便是其中之一。

为应对内地民众健康意识提升，伴随消费升级，对水果及健康果汁的需求提升，天韵国际近期收购了位于云南省红河州的建设用地，将兴建一个综合性的生产基地，以扩充生产设施、丰富加工水果品种和增加中国市场覆盖率，与湖北省及山东省生产基地形成协同效应。新生产基地所在的红河州位于低纬度的高原地带，盛产多种特色水果，包括芒果、菠萝、木瓜、石榴、葡萄、猕猴桃等。新基地佔地面积超过13万平方米，预计产能达每年90,000吨。

天韵国际本身拥有丰富的水果加工经验，旗下“缤果时代”、“果小懒”和“天同时代”自家品牌系列产品销售过去几年来稳步上扬，公司更趁疫情期间更多在家工作的场景出现所带来的需求，于2020年底推出针对能量饮料市场的新自家品牌“享派Shiok Party”，并于2021年上半年已始见贡献，上半年来自自家品牌销售的加工水果产品及饮料产品销售额同比增长92%，推动公司上半年整体营业额及纯利，更分别大增54.3%及87.4%。由此可见，公司过去一直积极在多元化其水果加工产品及相关饮料产品，故从供应链角度看，其云南布局显然会对其产品未来横向发展上带来助力，有望令公司进一步将各类产品增添以上述其他热带水果所加工的产品，进一步多元化其产品组合。

天韵国际是次佈局云南，利用其地理位置优势，带动进出口鲜销水果双向流通，发展热带、亚热带及温带鲜销水果贸易、加工水果产品及特色饮料的生产及销售，同时也反映国货流行的趋势的转变。在刚过去的12月中电商“双12”大促销活动中，便特设专区予国货、农产品及非遗商品等推广，反映国货消费热度不减。日后可能有更多国货产品进入大众视野，甚至随品质及产量持续提升，可以走出国外。

事实上，近年国内食品饮料商一直推陈出新，回应市场需求迅速变化。例如天韵除了积极拓展产能，近年同样加快推出新品。继2021年3月推出全新「妖果季」大果粒饮料系列后，最近再有新作，在包括天猫在内的电商平台上见到其推出以《十二生肖图》包装的国潮罐头水果产品，当中生肖猴版包装已推出，切合近年兴起的国风。

值得留意的是，去年备受追捧的体育用品股如李宁及特步，现价市盈率分别为98.86倍及55.67倍；前述的食品股中国旺旺及康师傅亦达19.37倍及18.91倍；反观，天韵国际PE仅为8.28倍。

在近年内地扩大内需拉动经济的大方向，还有国货风兴起等种种利好因素叠加起来，消费股相信仍是2022年市场焦点之一。当中除了体育用品股外，2021年相对落后的食品饮料股确实不能忽视。

作者：腓力