同花顺-圈子

一、2021年板块行情回顾

截止2021年12月30日，上证指数涨跌幅为4.20%，消费板块中的家电行业涨跌幅为-0.16%。11月以来有18家券商研究员看好2022年家电行业发展，并做了深度分析。

从家电各细分行业来看，家电零部件表现较好，整体上涨68.89%；小家电、黑色家电、以及照明设备行业收益稳健；白色家电和厨卫电器跌幅居前，白色家电板块下跌20.09%，厨卫电器下跌3.17%。当下家电估值性价比凸显，后续景气度回暖后值得关注。

二、2022年家电行业整体机会

2.1、2021年行业整体景气下降，估值性价比凸显

2.1.1 2021年景气度下降主要原因：

综合上海证券分析师彭毅、山西证券分析师石晋、太平洋分析师肖垚、天风证券研究员孙谦的观点，2021年景气度下降主要原因包括以下四点。1、受原材料价格持续上涨，成本压力提高，终端的提价导致消费者需求延迟或减少；2、海运价格持续上涨，物流成本上升，导致出口不及预期；3、制造大省的限电产政策也对中小型家电企业经营形成一定压力。4、受地产拖累，白色家电和厨房电器盈利大幅下滑。

2.1.2估值性价比凸显：

2021年景气度下降导致行业杀估值严重，目前估值已回调到相对合理区间。2022年，制约行业景气度的要素有所改善，行业景气度有望上行，家电行业估值性价比凸现。

金牛情报团队整理了以上分析师对2022年家电行业估值提升4大主要驱动力：

1、随着近年家电原材料价格的持续上涨，市场积极开发新型材料面对，部分家电企业通过提价、产品结构升级、提效降费的方式应对。在原材料持续上涨后，2021年第四季度钢材 /铝自高位分别下跌26%和22%。随着上游原材料价格的回落，家电企业业绩有望增长。

2、2022年，随着疫苗接种率提高、疫情防控常态化、海运供应链将逐渐恢复，预计港口、海运物流运输的周转效率将持续改善。

3、中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，地产政策释放积极信号，悲观情绪有望缓解。预计2022 年，在房地产政策小幅宽松的背景下，居民购房意愿有望提升，利好白电、厨电。

4、2021年12月8日，再提“家电下乡”政策，驱动消费，利好白电、厨电和小家电。在“双碳”背景下，高能效电器有望获益。

2.2、产品消费结构升级带动销量

2022年，家电最主要的变化是产品消费结构升级，主要体现在电商渠道崛起、引入线下高端智能场景、高端家电快速增长等。这些变化将带来家电细分领域投资机会，山西证券石晋研究报告列出了以下方向：

2.2.1线上新模式销售，电商平台新兴渠道崛起

2021年上半年，直播用户规模 6.38亿人，其中电商直播用户规模达到 3.84亿人，电商在消费品零售占比逐年提升。通过直播、短视频、小红书等渠道销售等将成为目前最热门的带货方式。家电产品的各大商家也积极布局自播以及请大V直播带货，随着家电企业对新兴电商认知度的提升，推广方面的积极拓宽，线上销售额有望显著提升。

2.2.2线下引入高端智能场景呈现家电

家电企业通过与家装头部企业合作升级，渠道不断前置化，扩大长尾客户规模，全面提升转化率与配套率。海尔推出全屋整装、局改换新、定制家电等服务，为用户提供全场景解决方案， 2021年上半年智慧成套销售额较去年同期增长39%；美的2021年上半年完成近600家全屋智能门店授权。

2.2.3高端家电渗透率提高，价格敏感度不断下降。

近年来，消费者对于高端家电的价格敏感度不断下降，对于高端家电预期价格有所提高。对智能扫地机器人、智能空调、智能冰箱等添置意愿较强。2021年前10个月数据显示，家电细分行业的中的高端产品均呈现双位数增长。

从渗透率来看，彩电、扫地机器人和空净气成为智能化程度最高的品类，石晋研究报告显示渗透率分别为98%/86%/60%，他表示随着疫情复苏，生活水平提高，2022年高端家电有望延续增长。

三、2022年投资建议

2021年家电行业经历了原材料成本涨价、海运运力紧张、汇率上涨、芯片供需矛盾扩大等诸多不利因素的影响，家用电器在A股市场表现不佳，行业估值回落到较低位置。伴随着行业风险因素的降低，家电行业的投资价值凸现，综合上海证券分析师彭毅、山西证券分析师石晋、天风证券研究员孙谦，我们同花顺金牛情报团队梳理了大致以下三个投资机会：

1、建议关注积极拓展高端智能市场，有较强安全边际的传统家电龙头美的集团、苏泊尔等。美的集团全球化品牌及生产基地布局成型，行业龙头地位稳固，高端化转型与海外扩张或将打开公司新的盈利点；苏泊尔在产品和渠道方面双驱动，高端业务的拓展以及电商渠道的大力建设，公司业务有望快速发展

2、建议关注传统厨电领域龙头，我们看好老板电器全品类细分市场覆盖以及多元化渠道布局带来的双轮驱动成长。作为厨电领域龙头，有望受益于房地产市场回暖；另外，公司发力洗碗机和集成灶新兴细分领域以及积极推广厨电产品套系化，多渠道策略效果显著，开拓第二增长空间。

3、建议关注市场渗透率较低、发展空间具有想象的细分赛道领跑者：清洁电器国内整体渗透率不足20台/百户，天风证券研究员孙谦认为在清洁技术逐步完善后，行业可能由技术升级驱动价格提升逐步向规模效应提升销量逻辑转换，建议关注科沃斯、石头科技。

四、风险提示

1、房地产行业复苏不及预期

2、疫情控制不及预期

3、原材料价格重回高位或再走新高 

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