同花顺-圈子

中美自2018年陷入贸易纠纷，两国互相加徵关税，直至2020年初达成第一阶段贸易协议。3年过后，内地对美出口也持续回暖，去年首11个月对美国出口便显着同比增长了19.2%，当中家具也是一个较大贡献类别。这股需求暖风很大程度由美国楼市火热所至，去年9月房价仍维持升浪，不仅是带旺了开发商及代理，建筑及建材需求，家具及家电业同样受惠。在预期美国房市今年仍然高位横行的情况下，房地产相关产业，景气周期或可延至今年初。

去年11月，中国出口总值同比上升16.6%，胜于市场预期，前11个月更增长21.8%。去年今年外需持续旺盛，除了是机电产品，家具也是另一焦点，前11个月家具及其零件出口增长21.7%，背后与美国楼市火热有多少关系。事实上去年美国房地产市场持续火热，9月标普凯斯席勒全美房价指数同比上升 19.5%，涨幅略为收窄，但仍维持升浪。美国房市另一指标指数CoreLogic房价指数显示，截至2021年10月，美国房屋过去12个月的平均价格上涨达18%，为该指数过去45年有纪录以来的最大升幅。

美开发商指数去年涨近5成　跑赢大市

美国房市炽热，暖风由上至开发商，到中介公司，细分至家电家具行业同样受惠。开发商更不用多说，标普房地产开发商指数去年便升了接近48%，并且跑赢标指。受到房市销售火热带动，大型开发商都交出不错的财表，其中规模最大的霍顿公司（D.R. Horton）(DHI.US)去年第四季盈利及收入同样胜于市场预期，收入同比上升27%，达到81亿美元，每股盈利急增65%至3.7美元。霍顿公司也指出，美国住房市场仍然非常强劲，买房者需求于大多数市场都超过了公司的交付能力，但供应链仍然严重中断，某些建筑材料短缺和延迟交货，劳动力市场紧张。

中介公司也毫无疑问可分一杯羹，其中不得不提美国最大房地产经纪公司Compass(COMP.US)去年4月的IPO，集资4.8亿美元，当时公司估值接近100亿美元。虽然中介业务会受房地产销售景气提振，但行业本身竞争激烈，例如Compass为了争夺代理人才亦需不惜成本。结果是该公司近年高速成长背后，同时背负高昂成本，例如第三季收入同比增长47%，同时营运支出更增长53%，因而造成亏损，不过，仍无碍其业绩表现所反映出的事实──美国房市相关需求火热。

中介公司业务或许仍有不确定性，特别一些互联网中介还在烧钱拼市佔，相比之下，同样受惠房地产行业景气的家具及家电市场，或为更可取选择。而且从近期的财报中，也反映房市的景气逐步传导到家电及家具业的销售中。生产小型家电的公司JS环球生活(01691.HK)公佈，截至2021年9月30日止的三个月，其于北美、欧洲及其他市场分销产品的分部SharkNinja，毛收入录得同比增长19.3%。在美国的市佔率也明显提高，例如清洁电器截至去年9月底止的首9个月市场份额较前一年同期增长2.9%至30.6%。

家具股财报亮眼　北美销售强劲

家具商同样交出不错的答卷，例如家具生产商敏华控股(01999.HK)截至去年9月底止的半年纯利同比上升31.9%至约9.88亿元，总收入约103.58亿元，同比升50.8%，其中北美市场销售收入同比增长约60.5%。板式家具制造商汇森家居(02127.HK)上半年的增长同样强劲，半年报收益约24.02亿元人民币，同比升47.3%；半年纯利约4.21亿元，更是大幅上升75.9%。该公司上半年美国市场收入，更是同比上升39.5%，若果连同加拿大在内计算的北美市场收入同比增长更达41%，而其他地区销售增幅更强劲逾1倍，主要由于菲律宾和德国等地区销售增长显着。亮丽的财报也支持公司的股价表现，今年以来录得15%升幅。

内地家具出口急增，当中与美国当地供应短缺都有一定关系。美国生产线重启缓慢，加上全球供应链重组，国际运输处于混乱状况，美国不少港口拥堵，运输成本飙升。在进口材料和劳动力短缺下，便导致美国国内生产，追不上经济重开需求增加，而当中对二手车、房地产、家具和食品等有更高需求，为物价带来压力，也需倚靠入口满足需求。虽然原材料价格上涨及运费增加，也会影响家具业营收，但在需求殷切下，这类家具商更有条件去转嫁成本，改善毛利。例如汇森在半年财报中也提到，部分家具产品售价提高，带动整体毛利率上升至26.2%。值得留意的是，敏华控股截至周二(4日)的市盈率为22.4倍，而汇森家居仅为6.99倍。

过去家具业需求一般来自新房装修，但疫情爆发后为人们生活模式带来改变，在家工作渐普及，民众留家时间明显增加，也比过去更愿意整理或打造理想家居，从而对家具也有一定需求。展望今年，随疫情引致民众对于家居生活需求提升，全球供应链短缺问题需时解决，还有美国楼市热度未有降温迹象，家具出口的景气度有望持续，从而利好相关家具股。

作者：腓力