同花顺-圈子

2021年已经过去，明年投资机会究竟在哪里？同花顺金牛情报团队整理了20家券商的中期策略报告，为大家找到了三大方向！各大券商分析师观点不尽相同，金牛情报团队本着求同存异的原则，整理了分析师们的相对一致的观点，供粉丝们参考。

2021年市场回顾：“胀”是核心主线，业绩是核心驱动力

综合参考20家策略报告观点，2021年股票市场整体呈现震荡与分化的行情，疫情反复的复苏到“类滞胀”，供给约束导致全球通胀是2021年股票市场的核心主线。

就全年行情看，周期板块与新能源板块的上涨贯穿全年，主要是业绩驱动。周期板块受大宗商品价格高企导致利润大增，新能源板块则是业绩和估值的“戴维斯双击”。回落较大的主要是地产产业链相关行业，主要是“房住不炒”政策影响。半导体和通信等科技股则成震荡走势。

从市场节奏上，综合参考中原证券周建华、川财证券陈雳、粤开证券陈梦洁等分析师观点，同花顺金牛情报团队将2021年行情分为3个主要阶段：

阶段一：1月—2月，核心资产估值提升

元旦之后市场整体延续2020年上升态势，加速上涨。市场上涨的主要方向是以白酒为核心的消费板块。粤开证券陈梦洁指出：随着我国经济复苏深入叠加海外复苏初期，全球经济复苏开始进入共振期，此外，公募基金发行提速、外资大幅流入的助推下，A股演绎“春季躁动”行情，尤其是近两年机构资金偏爱的消费板块迎来狂欢，大幅上涨。中原证券周建华则概括性指出：对应的主要逻辑是全球货币宽松对核心资产的估值提升。

阶段二：3月-9月，通胀上行

春节后市场风格出现较大转换，结束了消费、医药行业长达两年的持续上涨。3月到9月，粤开证券陈梦洁指出，超预期景气赛道以及逐步攀升的顺周期品种为市场的主要投资主线。

3月到7月，在碳中和政策下，周期股稳步上行，同时消费板块则在资金流出的情况下走出了横盘震荡的走势，由“茅指数”切换至“宁组合”。

7月到9月，全球供给端的瓶颈再次凸显，需求端伴随着经济复苏而显著回暖，导致大宗商品价格一路高歌猛进，PPI一路上行，尤其在国内部分省市地区“双限”政策助推下，国内定价的黑色系商品出现加速上涨，成为A股阶段的最强主线。同时，高景气成长股行情仍在，但开始向中小盘扩散。消费板块则是在PPI上行的压力下，成本端进一步承压，导致市场表现愈发低迷。

在3月到9月整个区间中，周期股均表现不错，核心逻辑就是“通胀上行”。川财证券陈雳指出：周期板块逐步走强，主要原因是来自于“通胀上行”。今年上半年，随着全球疫苗接种的推进和疫情的控制，全球经济开始复苏，而大规模放水造成的通胀则对经济产生了显著影响。

阶段三：10月-至今，周期股回落，新能源是热点

10-11月市场风格再度逆转，全年来看，新能源和周期板块（钢铁、有色、化工、煤炭）表现占优，一方面得益于大宗商品价格持续上涨，另一方面国家碳中和目标有压缩产能的政策预期。表现较弱的是消费者服务、非银、家电、房地产、农林牧渔、食品饮料等行业。

10月至今，周期股回落，煤炭、石油等周期行业出现较大回落，国防军工、汽车和新能源等行业则出现较大上涨。

主要原因是：管理层出手抑制大宗价格；市场开始对于美联储议息会议存在缩减QE的预期；海内外通胀持续超预期推动货币政策逐步正常化，巴西、俄罗斯等国央行继续加息，全球大范围的加息和结束宽松计划导致大宗商品价格回落。

2022年市场前瞻：“滞”是核心主线，估值是核心驱动力

2022年处于盈利下行阶段，业绩难以主导市场

2021年市场行情是业绩主导，但2022年企业盈利处于下行阶段，业绩难以主导市场行情。20家策略报告均认为，明年全A企业盈利增速将大幅下滑。

2022年或是宽货币政策，政策预期带来估值扩张

在盈利下行阶段，20家策略报告均认为，市场或有宽货币政策预期。国金证券艾熊峰指出，宏观政策边际宽松的窗口已经确立。东兴证券林莎指出，宏观经济从疫后修复的“大起”转向“大落”，亟需一轮政策放松对冲经济下行压力，宽货币或是途径。同时，东兴证券林莎指出，政策基调偏宽尚未充分反映到估值中。

基于以上分析，同花顺金牛情报团队认为，2022年市场“滞”是核心主线，估值是核心驱动力。

2022年投资机会：消费、科技、新能源

基于市场主线和驱动力的判断，20家股票策略报告推荐的投资机会不尽相同。同花顺金牛情报团队整理了20家分析师的观点，总的来看，普遍看好三个方向：消费、科技、新能源行业。

券商年度策略报告主要观点汇总表

资料来源：整理自iFind数据库相关研报

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