同花顺-圈子

$新 大 陆(000997)百富环球过往是“成也安全”，近月差一点就“败在安全(疑虑)”，不过，公司近日释出有着美国网络安全权威背书的调查结果大招，其估值是否就能重回C位，再次踏上估值收复之路呢？

12月14日晚，百富环球(00327)再放大招，公布已委托美国独立第三方Palo Alto Networks, Inc.(PANW.US)旗下Unit 42团队对百富终端的网络通信进行独立调查后的调整结果：而Unit 42审查百富终端的网络流量后，其报告并无发现持卡人或其他消费者资料传输至支付处理商以外的任何其他地方的情况。

那么Palo Alto Networks到底是甚么来头？

有投资美股的朋友应该会有印象，这家知名网路安全公司Palo Alto Networks除了是近日随热爆股──美国电动车初创公司Lucid Motors一同晋身纳指100新贵外（其他同期获纳入纳指100的知名科技公司还有Airbnb），Palo Alto Networks亦形同拜登政府的国家网络安全外参，此前美国总统拜登今年5月签署「改善国家网路安全性」行政命令后，此公司与美国国家标准与技术研究院(NIST)国家网路安全卓越中心(NCCoE)展开合作，共同完成新启动的实作零信任架构专案的协作者；这家公司于网络安全及资安方面的权威地位无容置疑。

难怪百富环球这份公告亦表明，Palo Alto Networks, Inc. 旗下Unit 42团队是威胁情报、威胁追踪、恶意软件分析及分类和逆向工程领域的行业领导者，负责进行深度数字取证分析及调查。Unit 42顾问来自美国政府机构、执法部门和全球安全公司，曾处理某些史上规模最大的数据泄露事件，其团队已经进行了数以千计的网络风险评估，并与全球各地的组织合作，以识别和缓解网络威胁。

而Unit 42是次负责收集及分析百富终端在使用期间传输至╱来自百富终端的网络流量，以确定网络流量的详情，尤其是会否存有任何未经授权的数据传输、恶意流量或事件；是次独立调查覆盖多款百富终端包括百富三款最受欢迎的安卓型号，涵盖了北美大部分使用安卓设备的百富客户群，并根据记忆体大小、扫描器模组及配件进行分类。

所以这份独立调查报告令百富环球如同得到一队本身亦致力于“改善美国国家网路安全”的网络安全外参团队支持，而其中的发现亦相当于令过去一个半月来困扰百富环球股价的一大因素，即百富环球于10月29日所刊发的澄清公告当中亦有直接引述的相关媒体报道内容，来个不攻自破。

比如早前那些引述不具名消息人士的报道声称「数据包大小与应当发送的支付数据不匹配」，而这份来自美国资安权威的调查报告则发现「其审查的网络流量与百富终端相关服务的预期功能一致。Unit 42亦断定，在其全面及彻底的检查过程中并无发现不明的网络流量。就初始登录、蜂窝资料传输及╱或已安装应用程序的资料的相关活动，对于每台百富终端而言都是独特的。因此，数据包大小可能会因应（其中包括）百富终端的个别配置而有所不同。换言之，并无发现KrebsOnSecurity文章所述的异常「数据包」或「网络数据包」。」

简单而言，即是就连拜登政府也认可的网络安全专家团队的独立调查结果，也是“查无此事！查无此事！查无此事！”

原来这些媒体扎堆的所谓数据传送门指控，在网络安全专家调查面前（还要是美方专家，你懂的！），竟经不起考验，形同子虚乌有。

难怪百富环球在释出上述调查结果公告后，股价翌日（即12月15日）表现硬朗，在恒指备受美方即将公布制裁中国科技企业名单的传闻困扰大跌215点下，该股同日逆市反弹5.23%。

由此可见，这些引发百富环球10月一波股价急跌的报道当中的主张，在专家报告面前，如同鬼魅一般消声匿迹，那是否意味着将回到其本来所行走的长线向上的轨迹？

若果从百富环球的基本面因素看来，百富环球目前的估值显然被低估的：

百富环球作为全球首三大POS机供应商，全球出货排名仅次于美国的Verifone及法国的Ingenico（两者分别于2018年及2020年以26倍及40倍市盈率(PE)被并购及私有化），而百富环球目前市盈率仅6.26倍，对比目前仍主力盘踞于内地市场的内地同业新大陆(000997)PE 34.96倍，可见该股一旦进入估值收复行情，个中空间明显。

而在拓展市场的策略上，百富环球亦显然走对了赛道。从内地同业新大陆近年的业绩表现可见，其主要包括“电子支付产品及信息识别产品”的物联网设备集群收入由2018年全年增长18.94%，但到2019年则已呈同比减少7.24%的情况，虽然2020年收入减少的情况似乎稍有企稳，呈同比下降1.19%的局面，但种种迹象反映出内地市场竞争激烈。

反观，百富环球近年积极发展海外市场，海外收入占比持续攀升，由2017年占整体收入比重72.5%，提升至2020年的94%，过去5年海外收入的年复合增长(CAGR)达34%，而且百富今年上半年来自美国及加拿大地区的收入同样迅猛，同比增长72%；公司今年8月中报对此市场的表现给予的解释是，「在疫情驱动下，非接触式的支付呈现高速增长。百富与该市场更多的主流收单机构展开战略合作，更多商户于2021年上半年陆续采用百富的旗舰安卓智能终端A920」。

而百富先前亦以其安卓智能终端的领先优势及PAXSTORE平台对其智能终端功能的延展性，双管齐下去抢占欧美市场，今年上半年，单单来自安卓智能终端的收入达12.9亿元，同比增长86%，占总收入35%，较2020年全年的30%占比，进一步提升；此还未包括来自PAXSTORE平台的收入及其未来的成长空间，公司上半年PAXSTORE平台暂时仅接入逾300万台终端下，来自SaaS解决方案收入已逾2,000万元，同比增长320%。试想像一下，若果将百富市面上的智能终端全数接入平台，这增长空间将有多大？这还未包括PAXSTORE可兼容支援其他竞争对手的智能终端所涉及的空间。

从现阶段看，百富环球未有披露流失了重大客户（公司10月底的澄清公告中，提到仅得FIS及其附属公司Worldpay于10月初停用百富终端，而百富去年向其销售产品收入占整体收入约0.25%；）及未有透露中期所宣示的全年指引需要修订的情况下，公司要达成2021年全年收入增长25%以上的目标，依然可期。换言之，百富环球从基本面看的成长故事仍会继续下去。

再看，百富环球自10月29日的澄清公告后，过去一个半月除了安排上述调查之余，亦积极呈现澄清时对投资人的承诺──考虑任何包括回购在内可更好提升股东回报的行动，并进行了6度回购。

有趣的是，MSCI早前对其指数换马，将百富环球(00327)换入到MSCI香港小型股指数。11月12日，MSCI公布半年度指数评审结果，百富环球与一众知名港股如澳博(00880)、永利澳门(01128)等同时被纳入MSCI香港小型股指数，成为该指数今次新增的6位新贵之一，并已于11月30日收市后生效。

正所谓「不招人妒是庸材」，众所周知，拉倒领头巨人往往也是商业竞争对手的惯用技俩，如此看来，百富这次遭遇会否也是此例？难怪百富环球于10月底会出现这种据消息的报道，令这家一贯强调重视其终端安全性、并符合VISA 及Master等机构相关要求的支付终端守卫队成员，顿然蒙上不白之冤的全球支付终端市场的头部玩家，洗雪后能否重拾原规划下的光辉，那就要拭目以待。

作者：何幸林