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      自疫情期间埋下供应链产能短缺的隐患开始，今年以来“缺芯”导致的供需矛盾爆发，已波及包含汽车制造在内的诸多半导体下游行业。在此背景下，全球IC制造、IC设备相关企业受益于产能扩张和产品提价，或迎来一波景气周期，而国内厂商则获得了国产替代加速的黄金机遇。半导体后市如何布局？我们带来了泰信中小盘基金经理董季周的最新观点。

二季度半导体喜迎开门红，后市怎么看？

      随着全球多领域景气度回升，本轮半导体行业产能紧张带来的供需失衡很可能会比市场普遍预期的时间更长，半导体价格或将持续上涨，迎来一轮景气周期。而该背景下，国内厂商将获得国产替代加速的黄金窗口，随着需求快速提振，未来2-3年这些国产替代细分领域将有部分现在还不显眼的企业脱颖而出，占据龙头地位。随市占率的提升和技术壁垒的建立，这些龙头公司的市值会得到系统性的全面提升。个人认为今明两年将会是非常重要的配置时间点，未来两年半导体行业较难出现景气度下移，而这些标的未来有可能会像消费类龙头一样呈现出慢牛的态势。

关注哪些行业内部的细分机会？

      紧平衡的供需背景下，模拟芯片设计等轻资产企业有更大的产能弹性。而从工艺制程角度，个人较为看好使用成熟制程技术相关的公司，会更少受到美国“卡脖子”行为的影响。除了当前首要关注的功率半导体和模拟芯片，存储器这块在调整后已表现出较高的投资性价比。

风险提示：上述投资方向不代表基金未来投资方向，投资观点的内容是对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议，市场有风险，投资需谨慎。

如何看待行业中的“黑马”股？

      黑马股是在自下而上择股时挖掘到的，一般出现在空间大且短时间看不到天花板，且估值体系不会巨幅波动的行业，往往可遇不可求。个人在筛选黑马公司时首要硬性的标准和条件是该公司需做到细分领域中的隐形冠军。极端情况下，黑马公司若基本面与预期出现偏离，将酌情减持；如果基本面并未出现变化，继续沿着预期向好的方向发展，则会考虑逆势加仓。

能否分享一下近期的配置思路？

      积极地践行“以攻代守”策略，适当放大风险敞口，加大行业与个股集中度。持股上会适当减少中小市值股票的比例，更多以跟踪密集，且经过市场反复考验的中盘股为主。在回撤控制方面，依靠一定比例目前市场认知度较低的细分行业龙头的配置，以降低组合和重配的相关性。

风险提示：泰信中小盘精选混合成立于2011.10.26, 2011（成立至年底）、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019、2020年收益依次为-1.10%、9.23%、9.53%、47.91%、42.06%、-17.30%、-8.49%、-21.20%、62.19%、81.70%。业绩比较基准为：中证700指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%，同期收益依次为-11.17%、1.86%、8.17%、32.79%、28.69%、-13.43%、2.60%、-25.51%、26.38%、22.85%。 基金经理董季周管理时间为2019.7.16至今。 泰信鑫选灵活配置混合A，成立于2016.02.04，董季周自2020.11.24起任职基金经理。2016（成立至年底）、2017、2018、2019、2020收益依次为0.1%、-4.60%、-22.93%、44.16%、12.25%。业绩比较基准为沪深300 指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×45%，同期收益依次为8.05%、12.28%、-11.39%、21.80%、16.62%。 

投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资观点的内容是对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。泰信基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。