同花顺-圈子

今年以来A股上涨的核心原因是金融条件宽松下的社融上行，预计三季度社融数据会继续上行，9-10月或将是高点。因此短期市场在事件冲击后，会继续回归流动性的上涨主线，今天的市场表现就印证了我们的这一判断。一方面，领导人主持民企座谈会，强调市场主体、企业家精神，这就意味着目前不会紧信用。另一方面，上周的房地产工作会议，定调没有特别大的变化，但是提到了“棚改“，如果进一步落地，会加强城市群与三四线地产的逻辑。今年社融上行最主要的支撑是政府债务的扩张，上半年广义财政支出同比0.6%，远低于预算，下半年财政支出的空间更大。

展望未来，A股核心逻辑未发生变化，未来仍有表现机会，但斜率或将放缓。行业层面，市场风格预计收敛，均衡是大方向。 科技周期依然处于上行阶段，5G、半导体行业仍处于景气上行周期，短期如果出现调整，则不失为长期投资的较好布局机会，但需要回避可能受到中美矛盾影响的细分行业与个股。周期板块阶段性表现会占优，包括建材、挖掘机、重卡、化工等子领域板块，预计在未来雨季、洪水结束后，价格将开始上行。可选消费同样受益于经济的边际回暖。同时我们也要提示投资者注意中美关系这一风险点，预计在11月美国大选前中美冲突将会常态化出现，但引发实质性矛盾的可能性较小。