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一、相关资讯

沙特与海峡两线的袭击同步升级。胡塞武装10日袭击利雅得哈立德国王国际机场，沙特方面称12人死亡、309人受伤，11日晚达曼的法赫德国王机场再遭袭击；多国联军12日空袭胡塞控制的马哈维特省。海峡方向，伊朗革命卫队海军称12日又有一艘VLCC在未获授权的航道触雷起火。

俄罗斯方面，副总理诺瓦克12日称俄美正就柴油供应谈判；特朗普11日称俄乌已同意能源停火，泽连斯基12日指责俄方违反。 

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二、品种分析

2.1 盘面：周一外盘收涨，早盘下探后回升。WTI 11月合约收于93.74美元/桶，上涨2.06%；Brent 12月合约收于106.65美元/桶，上涨1.84%。SC原油主力夜盘收盘754.2元/桶。 

2.2 供给：中东出口的恢复仍依赖绕开海峡的路径。据Kpler，10月初经霍尔木兹的原油出口约每日950万桶，较战前低约三成；把管道绕行计入后，中东原油总外运约每日1640万桶。

据ABNAMRO，沙特与阿联酋等五个海湾产油国合计出口约每日 1300 万桶，延布与富查伊拉管道承接了大部分改道货量。本月过峡船舶遇袭增多，英国海事贸易行动办公室称一艘油轮在阿曼苏哈尔附近遭无人机袭击，另一艘过峡时被击伤，风险重新回到实际通行上。

墨西哥湾方面，飓风Isaias过后，壳牌与雪佛龙正恢复产量。俄罗斯的柴油出口受炼能约束，PVM认为协议影响有限。 

2.3 需求：需求端的下修与采购回暖同时出现。OPEC秘书长盖斯12日称，该组织已将 2026 年全球石油需求增长预期从年初的每日 140 万桶下调至 40万桶。

中国的采购在回暖但仍低于战前，据Kpler，10月10日计划在未来90天抵达中国的VLCC约96艘，为2月底以来最高，9月海运进口为每日784万桶，同比仍低约两成。美国零售柴油均价降至每加仑6.199美元；EIA预计今冬取暖油用户支出较上一个冬季高出约21%。 

2.4 库存与结构：商业原油库存尚未转为累积。EIA数据显示，截至10月2日当周商业原油库存减少320万桶至4.241亿桶，馏分油持平并低于五年均值约12%。结构方面，Brent 对 WTI 价差维持在约12.9 美元/桶；柴油溢价继续回吐，据路透，ICE柴油期货一度下跌2.3%。 

三、投资建议

这轮上涨来自中东两线的袭击重估，沙特机场与过峡船舶同时被列为目标，风险溢价重新抬升；俄罗斯的柴油协议与能源停火只改变节奏，炼能与通行两个约束没有松动。

高油价对消费的压制在累积，当前定价仍由供应端主导。关注沙特设施与过峡船舶的受袭频次，以及美方对伊朗重开海峡条件的回应。 

操作建议：供应风险仍在上移，中东两线的袭击尚未降温；然而俄罗斯柴油出口与能源停火都存在落地可能，建议观望。 

风险提示：若俄乌能源停火得到执行且俄罗斯柴油放量出口，成品油紧张缓解将进一步压制原油价格；若袭击转向沙特的出口码头或输油管道，价格将快速上冲。

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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