同顺号-创作平台

　　文 |初晓丽

　　导语：乙二醇市场在前期港口持续去库以及中东地缘冲突扰动的推动下，价格上半年1月20日低位3555-3565元/吨大幅反弹至9月20日7350-7360元/吨的高位，市场多空博弈加剧。近期价格上涨主要来自供应减少，但下游需求偏弱成为行情最大掣肘。那从供需面来看的话，四季度乙二醇能否延续上行趋势？

　　从供应端来看，四季度的关注点集中在进口货源到港问题及国内新投产装置的情况。中东是全球乙二醇核心产出区域，霍尔木兹海峡承担大量乙二醇等化工品外运。持续的区域紧张局势，令市场担忧航运受阻，中东货源发运及船期延误风险上升，上半年港口库存从97.5万吨的高点下降至近期8.6万吨，市场预期四季度中国乙二醇进口量维持低位，港口库存将继续保持偏低水平，对国内现货形成较强支撑。但供应端同样存在潜在利空，国内乙二醇装置当前开工维持在65.92%的高位，煤制和油制装置整体运行稳定，煤制装置受利润向好影响，开工达到71%左右，且中沙古雷和华锦阿美也计划在四季度投产，国内自产增量具备一定弹性。

　　数据来源：金联创

　　从需求端分析，下游聚酯是限制乙二醇持续大涨的关键。四季度属于聚酯传统淡旺季切换阶段，金九银十旺季逐步收尾，终端纺织订单后劲不足。聚酯工厂面对高位乙二醇原料，成本压力持续抬升，下游对高价原料抵触情绪明显，采购策略以刚需随用随采为主，大规模主动备货意愿不强。下游织造端订单偏弱，成品去库压力仍存，向上传导原料涨价难度较大。同时四季度国内PX供应紧缺，倒逼聚酯企业被动降负减，聚酯开工下滑将直接减少乙二醇原料消耗。即便乙二醇供给出现阶段性收缩，若终端纺织消费没有实质回暖，聚酯工厂难以持续承受高原料成本，存在降负检修的可能，进而拖累乙二醇需求，单纯依靠供应利好很难推动价格走出持续性上涨行情。

　　综合来看，四季度乙二醇具备阶段性偏强震荡的条件，但趋势性持续向上难度较大。即便乙二醇进口受限，供应仍有一定利好，但需求收缩也将削弱乙二醇的上涨动力。地缘风险带来的供给收缩预期与PX紧缺引发的聚酯减产形成博弈。若中东冲突进一步升级，乙二醇或高位震荡；若地缘缓和，叠加聚酯持续降负，行情高位承压回落。