前言：风电驶入"市场主导"新周期

2025 年，中国风电交出了一份亮眼的成绩单。根据国家能源局数据，截至 2025 年底，全国风电装机容量达 6.4 亿千瓦（640GW），同比增长 22.9%；全年新增风电装机 119.87GW，同比增长 50.2%。全球风能理事会（GWEC）统计，2025 年全球风电新增装机约 150GW，累计逼近 1300GW。

在"136 号文"推动项目加速落地、新能源上网电价市场化改革全面铺开、中央财经委明确"沿海省份规划装机超 40GW、深远海开发提速 45GW"的政策组合拳下，风电正从"政策驱动"转向"市场主导"。一条覆盖整机、零部件、运营商、基建与跨界资本的完整产业链，正在集体释放新信号。

最近一段时间，上述 10 家公司密集披露风电新进展。我们顺着产业链脉络，把这份"风电新动态图谱"拆解给读者。

一、整机装备双雄：运达股份与电气风电

整机是风电产业链的"心脏"，也是竞争最激烈的赛道。2025 年，行业在《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》与反"内卷式"竞争导向下，风机招标价格小幅回升，头部整机商的利润修复与海外突破成为主线。

运达股份（300772）：从"卖绿电"走向"卖绿能服务"

运达股份 2025 年实现营业收入 294.02 亿元，销售风电机组 18,158.39MW，同比增长 56.29%；新增订单 24,600.27MW，累计在手订单 45,475.84MW，订单储备充足。更值得关注的是海外突破：2025 年海外营收 14.7 亿元，同比大增超 4 倍，公司已成为全球第四大风机制造商，中国企业更首次包揽全球前六强。

在 80 后董事长陈棋带领下，运达加速推进"两海战略"——海上风电与海外市场。海上方面，全球最大 16MW 漂浮式样机在山东东营成功并网且无故障运行超 100 天，"海鹰"平台单机容量达 16—18MW，并自研主轴承突破"卡脖子"环节；海外方面，与巴西 CIMATEC 共建研发中心，以"投资+装备+运营"模式落地新兴市场。此外，运达成立氢氨醇业务部，由卖风机向"发—储—用"一体化绿能服务转型，寻找第二增长曲线。

电气风电（688660）：海上王者的技术变量

电气风电 2025 年接连斩获国电投多批陆上风电大单（其中第二批中标 814.2MW、占开标总容量 41%），并在中国能建年度集采中入围陆上、海上四个标段，合计中标金额约 183.31 亿元。海上领域，它连续 6 年稳居区域可利用率最优主机厂第一。

最引人瞩目的是技术路线创新：2025 年 11 月，电气风电拿下国内首个 16MW 低频风机订单（华能清能院项目，报价 5632 万元），输出频率 20Hz。低频输电被视为提升中远海输送距离与效率的潜在路径，这台样机撬动的，可能是海上风电"发电—输电"协同送出的路线变革——海上风电的下一程，不只是风机越做越大，更是系统协同越来越智能。

二、零部件"卖水人"：吉鑫科技

在淘金热里，卖铲子的人往往最稳。吉鑫科技（601218）正是风电铸件的"卖水人"，为 Vestas 等国际整机厂提供轮毂、底座、主轴、轴承座等一站式铸件，国内整机厂合作均超 10 年。

2025 年公司交出爆发式业绩：预计归母净利润 1.15 亿—1.69 亿元，同比大增 277.15%—454.09%；全年营收 14.06 亿元，同比增长 15.61%，归母净利润同比增长 343.81%。增长来自"风况改善+铸件需求饱满+生铁废钢树脂等原材料价格回落"三重共振，规模效应直接摊薄固定成本。

更大的看点是产业链延伸：2025 年 10 月，吉鑫现金收购江苏新能轴承 100% 股权，新增风机轴承业务，从"铸件供应商"迈向"铸件+轴承"综合性零部件龙头。公司资产负债率仅 19%，现金流稳健，为后续"一站式零部件供应"留足弹药。

三、运营商加速扩容：电投能源、云南能投、豫能控股

风电运营商是绿色电力的直接生产者。2025 年，在电价市场化与绿电交易扩容背景下，具备资源禀赋与资金优势的运营商纷纷加码装机。

电投能源（002128）：蒙东风光大基地成型

背靠国家电投，电投能源截至 2025 年底新能源装机达 674.47 万千瓦，其中风电 509.04 万千瓦（含自备 154.29 万千瓦）。2025 年循环经济六期（20 万）、七期（45 万）、通辽防沙治沙和风电光伏一体化一期（110 万）、库伦旗农村能源革命试点（5.5 万）等共 174.46 万千瓦新能源项目全部投产。9 月再公告拟投建兴安盟突泉县 6.385 万千瓦风电项目（静态投资 2.84 亿元），在蒙东形成规模化协同效应。

云南能投（002053）：高山峡谷刷新"能投速度"

云南能投在复杂高原山地间建成云南省投运规模最大的百万千瓦级风电基地：永宁风电扩建项目全容量并网后，红河州区域风电总装机达 131.19 万千瓦。截至 2025 年底，公司新能源总装机 259.49 万千瓦，风电占 241.89 万千瓦，规模在省内名列前茅。与此同时，昆明安宁 350MW 压缩空气储能示范项目开工，填补区域长时物理储能技术空白，为高原新能源消纳打造"云南方案"。

豫能控股（001896）：火电灵活改造"换"来新能源

作为河南能源平台，豫能控股 2025 年 12 月获配 65 万千瓦风电项目建设指标，依托煤电机组节能降耗与灵活性改造，以"源网荷储一体化"模式配置新能源（濮阳县 20 万、清丰县 20 万、汝州 10 万、卢氏 15 万）。截至 2025 年底在运新能源装机 736.71MW（风电 366MW），范县 400MW 风电一期 200MW、林州 100MW 风电有序推进，传统能源企业存量资产正被"提效赋能"。

四、跨界入局者：惠天热电、协鑫能科、宁波能源

风电的高景气，正在吸引越来越多的"外行"入局。它们的共同特征，是带着原有主业资源，切入风电价值链的不同位置。

惠天热电（000692）：从"送暖气"到"造绿电"

惠天热电本是沈阳供热龙头（供热面积 9170 万平方米、服务 100 余万户）。2025 年 7 月，公司被确定为沈阳第二批 140 万千瓦风电项目中 70 万千瓦风电项目业主。这源于其全胜 2×350MW 热电项目"火电配新能源"政策——2024 年即获配套 70 万千瓦陆上风电支持函。从供暖管网到风电场，惠天正搭建自有新能源开发团队，探索"火电+风电"一体化模式。

协鑫能科（002015）：国际化迈出实质一步

协鑫能科 2025 年 12 月越南 Vina 30MW 风电项目开工，系其首个海外风电项目，年供电约 8649 万千瓦时、减碳 5.7 万吨；国内山西阳泉平定 100MW 集中式风电亦获核准。公司以"AI+能源"大模型重构资产运营，业务覆盖光伏、风电、储能、水电、垃圾发电，在"一带一路"沿线加速复制。

宁波能源（600982）：押注深远海风电母港

2025 年 7 月，宁波能源联手浙江省海洋风电、日月重工、东方电缆设立"浙江宁波浙海风母港装备发展有限公司"，认缴 2.4 亿元持股 20%，投建浙江（华东）深远海风电母港象山基地（一期陆域 898 亩、计划总投资 123 亿元）。10 月公司新增"风电"概念，由传统热电向低碳零碳综合能源服务商转型，母港未来可年产 70 台导管架等大型海工装备。

五、基建铁军：中国建筑

风电要落地，离不开基建。中国建筑（601668）旗下工程局凭电力工程施工总承包一级资质，在风电 EPC/PC 领域频传捷报：

• 中建七局中标贵州松桃县光伏风电新能源 EPC 项目，约 24.13 亿元，含风电 400MW、光伏 100MW；

• 中建二局中标申能新疆塔城托里县 135 万千瓦风电项目风电场区 PC（标段一约 11.83 亿元，442.4MW）；

• 并拿下华能山东枣庄 15MW 分散式风电 EPC、华电西藏琼结 150MW 风电 EPC 等项目。

建筑央企正从房建向新能源基建纵深切入，成为风电规模化开发的"铁军"。

总结：风电的黄金时代，才刚刚开篇

从整机出海到零部件国产替代，从运营商规模化扩容到跨界资本与基建铁军入场，这 10 家公司的动态拼出了一幅风电全产业链共振的图景。

2025 年，是风电"承压前行、夯基蓄势"的一年——风机招标价格在自律公约与反"内卷"下小幅回升，电价市场化改革重塑收益模型，深远海与海外成为新增长极。与此同时，行业仍要直面气候波动、弃风限电、市场化电价下行带来的短期业绩阵痛。

但长期逻辑愈发清晰：在"十五五"非化石能源十年倍增、绿证需求侧持续扩容、高耗能产业降碳硬约束之下，风电的环境价值正加速兑现。无论是运达的"两海战略"、电气风电的低频输电探索，吉鑫的轴承延伸，还是惠天热电"暖气变绿电"的跨界转身，都指向同一个判断——

风电不是周期的顶点，而是能源革命的下半场起点。这阵风，才刚刚吹起。