农业股涨停与厄尔尼诺风险

　　本文写于2026年9月12日

　　农业股集体涨停，农业板块中报却亏了125亿，厄尔尼诺的风险，到底被高估还是低估了？

　　9月以来，农林牧渔板块累计涨7.16%，稳坐申万一级行业涨幅榜首；下半年累计涨幅24.8%。32只个股月内涨停，占比接近三成，亚盛集团、敦煌种业走出四连板，金健米业17个交易日收获8个涨停。

　　但翻完中报你会发现：上半年整个板块归母净利润亏损超过125亿，养殖、饲料企业深度亏损。股价在飞，业绩在亏。这轮行情到底在交易什么？厄尔尼诺的风险，究竟被高估了，还是被低估了？

　　先给结论：气候本身的风险被低估了，但A股对它的短期炒作被高估了。真正的减产冲击在2027年，而市场正在用2026年的情绪提前透支它。

　　先看清这轮行情到底在涨什么

　　农业股不是突然涨的。9月1日那次集体爆发，导火索是霍尔木兹海峡开始影响口粮预期，地缘风险和粮价预期接上了头；紧接着超强厄尔尼诺的定价持续升温，种植链（种业、粮食）领涨，弹性集中在市场化程度高、价格敏感的品种。

　　但真正的底层支撑，是多个细分赛道同时逼近周期底部。

　　生猪是最典型的。经历了数年磨底，上半年自繁自养头均亏损约238元，猪价一度跌破9元/公斤、创近十年新低，生猪养殖板块上半年累计亏损超155亿元，首亏公司占比从13%骤增到67%。但产能端开始出现拐点信号：二季度末全国能繁母猪存栏降至3780万头，同比降6.5%，距离行业公认的供需平衡线只差30万头；8月去化进一步加速，环比降2.9%，淘汰母猪价格从7.7元/公斤骤降到6.4元。按10个月育肥周期推算，四季度猪价可能迎来正式拐点，2027年一季度有望成为盈利反转的关键节点。

　　种业则已经率先兑现业绩。敦煌种业上半年归母净利润同比+165.68%，隆平高科一季度净利同比+577%。生物育种商业化加速，加上极端天气推高了抗逆、耐密品种的需求，这是板块里确定性最强的方向。

　　渔业、禽类的供给收缩同样在兑现。渔业板块上半年净利1.4亿、同比+136%，背后是秘鲁鱼粉供应紧缺叠加国内休渔政策收紧；白羽鸡受海外引种中断影响，父母代种鸡供给偏紧，益生股份上半年净利同比暴增超4800%；肉牛全国存栏较2023年末下降10.8%，供给缺口有望持续到2028年。

　　再加上资金面的推动。8月中旬板块PB仅1.9倍，处于近10年5%分位，公募基金配置比例降至0.65%的历史低配状态。当科技赛道分歧加剧、存量资金需要高低切换时，一个"估值在地板上+有边际改善信号"的板块，自然成了承接资金的方向，这不是一次孤立的炒作，而是"气候+周期+资金"三股力量在同一时点的共振。