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【摘要】盘面再创新高的核心驱动因素是什么？是诱多行为还是新一轮上涨趋势的开启？

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行情回顾

周三，豆粕主力合约放量大涨，持仓量同步显著增加。截至2026年9月16日下午收盘，豆粕2701报收3479元/吨，较前一交易日结算价上涨105元/吨，涨幅3.11%，持仓量增加174015手。盘面再创新高的核心驱动因素是什么？是诱多行为还是新一轮上涨趋势的开启？

驱动因素：成本传导、政策催化与资金共振

今日豆粕放量上涨本质上是外盘成本传导、政策预期催化与资金集中入场三者共振的结果。美豆优良率持续不及上年同期，市场对新作单产潜力存有疑虑，而美国生物柴油政策提振豆油需求并传导至压榨与大豆需求，叠加中国恢复采购美豆、出口需求转强，CBOT大豆获得成本端支撑，并逐步向国内豆粕定价传导。与此同时，中美峰会前中方加快美豆采购，双方就降低关税框架展开磋商，农产品被纳入降税范围的预期升温，强化了远月进口成本上移与供应节奏改善的定价逻辑，成为盘面突破的直接催化剂。地缘层面，美伊局势僵持令油价高位运行，美豆油受能源价格外溢影响，而黑海港口设施持续受袭限制俄乌农产品出口运输，葵粕等替代品供应收紧又间接提振菜粕及豆粕需求预期。资金面上，豆粕主力合约获得大量资金流入，前期高位急跌后的空头回补与多头增仓形成合力，推动盘面放量修复；但主力空单亦同步增加，表明多空分歧仍存，资金行为更多体现为回调后的集中修正，而非一致性做多共识。上述因素交织，使豆粕在自身现货供应并不紧张的背景下，仍走出由成本端与政策预期主导、资金面推波助澜的强势行情。

后市展望

展望后市，豆粕多空因素交织，预计以宽幅震荡为主基调。短期USDA月度报告偏空仍需时间消化，美豆逐步进入集中收割阶段，天气炒作窗口加速关闭，产量端对价格的边际支撑减弱；国内方面，油厂开机维持高位、豆粕库存充裕且催提货延续，下游生猪养殖亏损抑制补库意愿，饲料企业以刚需随采为主，现货基差偏弱，现货端更多形成拖累而非驱动。中期支撑则来自南美天气溢价与国内远月供应缺口预期，厄尔尼诺事件稳固并可能增强，巴西部分产区面临干旱少雨风险，而国内后续船期进口大豆采购进度偏慢，一旦南美新作产量不及预期或收割受阻，叠加买船缺口，国内供应收紧弹性将上升，价格上行预期增强。本轮上涨本质上是外盘成本传导与政策预期共振下的阶段性修复，而非国内基本面实质性改善，短期前高附近多空博弈加剧、上方阻力明显，中期在美豆出口需求与南美天气风险溢价支撑下下方支撑仍强，多头格局尚未被打破，需密切关注美豆收割进度、中美峰会后的贸易政策落地及巴西新季大豆播种期天气变化，警惕高位放量后的阶段性回调风险。

【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年9月16日

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【关联个股】

北大荒(600598)、丰乐种业(000713)、敦煌种业(600354)、登海种业(002041)、天康生物(002100)、万向德农(600371)、天润乳业(600419)、农发种业(600313)、金龙鱼(300999)、中粮科技(000930)、大北农(002385)、苏垦农发(601952)、新疆天业(600075)、隆平高科(000998)

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