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【摘要】盘面为何反弹受阻？后续行情将如何演绎？

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行情回顾

周二，焦煤主力合约冲高回落。截至2026年9月15日下午收盘，焦煤2701合约报收1588元/吨，较前一交易日结算价上涨1元/吨，涨幅0.06%，持仓量减少7775手。盘面为何反弹受阻？后续行情将如何演绎？

反弹受阻

今日焦煤2701冲高回落主要源于供给端边际改善与需求端负反馈预期升温的双重压制。前期支撑价格上行的供给收缩逻辑正在弱化：国内煤矿虽复产节奏偏缓，但开工与产量已出现边际回升，蒙煤通关也从低位小幅恢复，供给增量尚有限，然而“复产不可证伪”本身已削弱多头继续推涨的信心。与此同时，需求端压力更为直接，钢厂盈利持续恶化，亏损范围扩大，对高价原料接受度下降，焦煤竞拍情绪降温，下游转向刚需采购，负反馈逻辑从预期加速向现实传导。估值层面，现货折盘面仍明显升水期货，虽对盘面形成一定底部支撑，但也意味着期货继续上行需要现货进一步走强或需求预期改善配合，在钢厂减产压力加大的背景下，盘面反弹自然受阻。

后市展望

展望后市，短期焦煤期价在多空交织下或维持震荡格局：低库存环境与国庆节前下游刚性补库对现货和盘面形成一定支撑，但钢厂利润持续恶化、减产预期升温，正对焦煤需求形成压制，负反馈逻辑能否兑现成为短期核心矛盾。中期来看，供给恢复仍具不确定性，焦煤供需偏紧格局尚未根本扭转，但盘面已对供给修复预期进行部分定价，深度贴水既限制下行空间，也制约反弹高度；若节后蒙煤通关实质性放量或钢厂减产范围扩大，市场逻辑可能从基差修复切换至成本坍塌预期，届时期价下行压力将显著加大。操作上宜以区间震荡思维对待，等待节后供需格局进一步明朗后再做方向性布局，重点关注蒙煤通关恢复节奏、山西煤矿复产实际产量释放以及钢厂减产执行力度。

【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年9月15日

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【关联个股】

山西焦煤(000983)、潞安环能(601699)、晋控煤业(601001)、平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、开滦股份(600997)、冀中能源(000937)、陕西煤业(601225)、兖矿能源(600188)、电投能源(002128)、中煤能源(601898)、山煤国际(600546)、兰花科创(600123)、大有能源(600403)、甘肃能化(000552)、陕西黑猫(601015)

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