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　　2026年9月12日 能化-原油

　　沙特供应遭遇打击，油价继续上行

　　供应：目前最重要的因素仍然是美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈，本周主要变化是另一条战线的胡塞和沙特的冲突开始扩大，胡塞攻占了也门西南海岸，加强了对曼德海峡的控制，沙特的东西管道遭遇攻击停止工作，复产时间不明。下周伊朗将组织阿拉伯国家讨论霍尔木兹海峡的通行机制。美军继续封锁伊朗，继续强调伊朗不能拥核的红线，并不愿参与与胡塞的冲突。

　　需求：美国油品表需有走弱迹象，美国炼厂超负荷运转，供应冲击下中国的炼厂复工遇阻，可能再度下滑。

　　库存价差：成品油库存处于绝对低位，原油的缓冲库存继续消耗，炼油利润仍在历史高位，原油月差基差本周大幅走强，中东原油运费和价差均大幅走强。

　　结论：

　　本周供应再遇到重大供应冲击，导致实货市场大幅走强带动期货上涨，后续或主要取决于中国对当前高油价的反应，目前中国炼厂是边际买家，若国内控制出口则炼厂开工意愿下滑，油价的紧张度有望下降，目前原油的大矛盾未解决，供应冲击仍有继续发酵的可能，但短期波动率已经放大，关注国内政策的反应。