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新质公社
一家连亏6年的园林公司，要买一家连亏4年的芯片公司
0人浏览 2026-09-12 07:21

2026年9月11日晚间，园林股份发布公告，筹划以发行股份及支付现金方式收购杭州华澜微电子控股权，股票自9月14日起停牌，预计不超过10个交易日。
一家做市政园林绿化的公司，要收购一家存储芯片设计公司。消息本身足够炸裂。但更炸裂的是这笔交易的“前情提要”——2025年12月，园林股份已经以1.12亿元参股了华澜微6.4969%的股权，当时的估值溢价率高达265.23%。
上交所连发五问，股价提前涨停，市场一片哗然。
先看园林股份的“底”
园林股份的主业，是市政园林工程——种树、铺草、修公园。
2026年上半年，公司营收2.61亿元，同比下降9.43%；归母净利润亏损7107万元。经营活动现金流净额为-1.21亿元，净流出规模同比扩大34.87%。公司在半年报中解释，传统园林业务“主动收缩建设板块规模，审慎推进在手订单”。
翻译一下：园林这门生意，越来越难做了。
但园林股份做了一件事——2026年2月，通过全资子公司增资并表了云海科技，切入半导体存储赛道。云海科技上半年贡献营收1.14亿元，占总营收的43.78%，实现净利润662.92万元，成为集团内唯一赚钱的业务板块。
半壁江山的收入，来自一个刚并表半年的新业务。
园林股份的“第二增长曲线”，跑得比所有人预想的都快。
再看华澜微的“底”
华澜微成立于2011年，由杭州电子科技大学教授骆建军创立。公司总部位于杭州萧山，是国内少数拥有全系列数码存储控制器芯片的高科技公司。
骆建军带领团队研制出了中国大陆第一颗eMMC控制器芯片、第一颗SATA固态硬盘控制芯片、第一颗SAS控制器芯片、第一颗HBA硬盘阵列控制器芯片，多项填补国内空白。公司拥有100余项核心技术发明专利，包括13项美国专利。2015年，华澜微还并购了美国Initio公司的桥接芯片产品线。
一句话：这是一家技术底子很硬的“隐形冠军”。
但技术硬，不等于赚钱。
华澜微2022年12月申报科创板IPO，2024年5月撤回。撤回的原因，园林股份在回复问询时披露：受国外政府对华企业政策环境变化影响，公司在获取特定境外原材料、使用含有境外技术的知识产权和研发工具等方面受到限制。
财务数据同样不乐观。2025年前三季度，华澜微营收下滑、亏损扩大。一家连续亏损、营收萎缩的公司，被园林股份以17.25亿元的整体估值、265.23%的溢价率参股。上交所的问询函直指核心：交易目的是否合理？估值是否公允？
真正的问题
园林股份买华澜微，表面上看是“跨界”。但放到产业逻辑里看，其实有迹可循。
第一，存储芯片正在进入上行周期。AI算力爆发驱动数据存储需求激增，全球存储芯片价格从2024年下半年开始持续上涨。华澜微在存储控制器芯片领域的技术积累，在这个周期里是有价值的。
第二，园林股份已经通过云海科技切入了存储赛道。云海科技做的是存储模组——固态硬盘、内存条、U盘。而华澜微做的是存储控制器芯片，是模组的上游核心部件。
从“组装存储产品”到“掌握存储芯片”，这是一条清晰的产业链上移路径。
第三，华澜微的IPO之路已经走不通了。2022年冲刺科创板撤回，2025年重启IPO辅导，但至今没有实质性进展。对于一家急需资金支持的芯片公司来说，被上市公司收购，可能是当下最现实的选择。

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