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　　一、行情复盘：氩气开启超级涨价周期，供需双向重构产业格局

　　自2026年5月开始，国内氩气市场走出远超行业预期的暴涨行情，市场报价从5月初720元/吨一路上行至9月初2580元/吨，4个月累计涨幅突破258%，部分区域现货价格短时间完成翻倍，华东、华南工业核心区域货源持续紧缺，流通供给持续偏紧 。

　　供给端上，氩气属于稀有气体，依托空气低温精馏产出，无法单独新建装置扩产，产量完全取决于空分设备开工率，供给弹性先天不足。2026年下半年国内大量主力空分装置集中检修，叠加极端高温天气迫使设备降负荷运行，液氩商品产出收缩； 同时国际原油走高带动石化配套分离装置降负，进一步压缩行业整体开工，多重因素共同造就货源紧缺的现状 。

　　需求端形成传统刚需与AI半导体新增需求双轮驱动。传统焊接、钢铁行业构成需求基本盘，广泛应用于新能源汽车铝部件、轨道交通、船舶制造等焊接场景，需求具备刚性。而AI算力产业爆发带来电子级氩气全新增量，算力芯片、HBM、3D NAND持续扩产，晶圆投片量持续走高，先进堆叠工艺进一步拉高单片晶圆耗气量。氩气作为PVD溅射气源、干法刻蚀辅助气体、晶体退火保护气，贯穿半导体制造全流程，把氩气从传统周期大宗品，推向半导体高端材料赛道，打开长期成长天花板 。

　　二、产业链核心标的深度解析

　　第一类：手握实体氩气产能，直接兑现涨价业绩弹性

　　郴电国际是本轮行情业绩弹性最为直接的标的，公司控股50.5%的唐山中邦是本轮氩气涨价的市场标杆企业，拥有10.8亿立方米/年的工业气体总产能，身处华北现货交易核心区域，直接享受液氩现货价格跳涨带来的利润增厚，原有电力业务也为公司提供稳定现金流底座，小市值叠加现货涨价催化，业绩与市场情绪双重受益。

　　杭氧股份作为国内空分设备+工业气体运营双龙头，氩气业务稳居行业第一梯队，全国布局大量气体运营基地，氧气、氮气、氩气以及氖氦氪氙稀有气体产品矩阵完备。一方面空分设备业务持续拿单，另一方面气体运营板块零售液氩占比不断提升，氩气作为空分副产物边际成本低，产品涨价可以直接转化为企业利润，同时业务逐步切入半导体高纯气体供应，打通传统周期向高端制造延伸的路径，是板块的核心中军标的。

　　侨源股份的高纯氩气产品已经进入半导体供应链，2026半年报中氩气业务单独实现3025万元营收，随着液氩市场价格持续走高，原有产能的营收与利润增量将持续释放，公司同时布局多类高纯特种气体，持续向泛半导体客户拓展，涨价红利与下游客户拓展双向赋能企业成长 。

　　和远气体在国内多个工业重镇布局生产配送基地，全品类覆盖工业气体，区域供气网络完善，本轮涨价行情中获得市场资金高度认可，依托贴近工业客户的区位优势，能够快速把产品涨价传导至经营层面，区域型龙头优势持续显现。凯美特气深耕电子特气赛道，氩气为核心工业气体品类，成熟的客户渠道可以快速承接价格上涨红利，同时布局高纯度电子氩，具备切入半导体高端供应链的潜力。

　　第二类：电子级氩气绑定AI半导体，收获高端化溢价

　　广钢气体是国内电子大宗气体核心服务商，深度服务多家国内12英寸大晶圆厂，2026上半年净利润同比增长超117%，前期投建电子大宗气体项目陆续投产供气，高纯氩气作为核心供应品类，伴随国内晶圆产能爬坡持续放量，长协供气模式保障业务稳定性，充分享受半导体扩产红利 。

　　华特气体是国内电子特气国产替代领军企业，也是国内少数同时拿到ASML、日本GIGAPHOTON双重认证的气体企业，2026上半年特种气体业务营收同比增长38.56%。高纯氩气作为半导体制造不可或缺的大宗特气，伴随AI芯片、HBM存储芯片扩产持续放量，国产替代逻辑叠加下游高景气，成长确定性突出。

　　中船特气作为平台型电子特气龙头，年内股价充分反映行业景气，电子级氩气属于大宗气体板块重要组成部分，依托公司在半导体材料领域的平台优势，跟随国内晶圆厂产能扩张持续拓展业务边界。金宏气体的氮气、氩气产品已经批量供给Mini LED、泛半导体产业链，客户覆盖半导体上下游，电子级氩气业务稳步增长。至纯科技面向国内28nm及以下制程集成电路客户提供大宗气站整体服务，高纯氩气是主要供气品类，深度绑定头部晶圆厂。正帆科技依靠气体系统与电子气体材料双重能力，提供一体化供气解决方案，高纯氩气是核心供应品类，受益先进制程产线建设带来的需求扩容。

　　第三类：产业链配套设备标的，共享行业景气上行红利

　　陕鼓动力拥有深厚空分装备与气体运营技术积淀，为工业气体企业输出核心装备与系统解决方案，行业景气上行带动气体企业扩产意愿提升，设备订单有望持续释放。福斯达深耕深冷技术与空分设备制造，为气体生产企业提供核心硬件，直接受益行业高景气带来的设备采购需求。开山气体具备完整气体压缩、空分技术储备，业务延伸至气体运营板块，行业周期上行带动设备与运营业务同步改善。蜀道装备2026上半年净利润同比增长235%，公司确定工业气体作为重点发展方向，通过并购、自主投资、基金孵化的模式，从单纯设备销售向“供气+服务”综合服务商转型，商业模式升级打开长期成长空间 。

　　三、分维度投资思路

　　短期交易层面，核心逻辑聚焦供给紧缺带来产品价格超预期上涨，优先布局手握实打实氩气产能、业绩可以快速兑现的企业，郴电国际、杭氧股份、侨源股份能够最快把现货涨价转化为报表端业绩，是短期行情核心方向。

　　中期来看，市场主线会从单纯周期涨价，切换到电子级产品渗透、AI半导体需求扩容，重点选择深度绑定头部晶圆厂、具备电子特气国产替代能力的企业，广钢气体、华特气体、中船特气，将充分受益半导体产线持续扩产带来的电子级氩气需求。

　　长期视角下，装备+运营一体化、完成商业模式迭代升级的平台型企业，会在行业景气周期持续提升市场份额，走出独立成长行情，陕鼓动力、蜀道装备、福斯达，依托装备能力向综合气体服务商转型，具备长期成长价值。