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　　随着 GB200、Rubin 平台 GPU 单卡功耗持续走高，传统风冷已经触碰物理性能天花板，液冷已经从智算中心的可选配置升级成为硬性刚需。液冷 Busbar 也就是液冷母排，作为新一代机柜内部供电与散热二合一的精密部件，成为 AI 液冷赛道下一个核心增量方向，整套产品包含铜排、铝排，采用三明治复合结构，兼顾大电流供电与冷却液导流，对镀层工艺、密封防腐、结构致密性要求极高，行业技术壁垒显著，普通加工企业很难切入。放眼全球供应链，国内企业依托通信基站、储能、新能源汽车多年积累的温控制造经验，在 AI 液冷赛道拥有得天独厚的竞争优势，A 股相关产业链公司迎来价值重估机遇。

　　整个 AI 液冷产业链可以划分为数据中心液冷系统与服务器本体液冷零部件两大板块。数据中心侧，国内厂商在储能温控、通信温控时代就完成换热、流体控制、大型温控系统设计的技术沉淀，拥有海量项目落地打磨的工程经验，系统集成与大规模交付能力处于全球领先位置。（先手情报-VX：itouzi6）服务器内部精密零部件环节，过去由我国台湾厂商占据先发优势，但大陆企业正在加速追赶，逐步进入头部 ODM 供应链。综合产业格局，当前投资可以沿着系统龙头、整机 ODM 配套零部件、新能源热管理跨界突围三条主线挖掘投资机会。

　　第一条主线，布局经过通信、储能温控实战检验的液冷系统龙头。液冷行业不是简单零部件拼装，考验产品力、工程交付、供应链管理以及后期运维的综合实力，久经项目历练的龙头企业抗波动能力更强。英维克作为国内液冷系统核心龙头，产品覆盖 CDU、干冷器以及全套整机液冷系统，既深度绑定国内互联网大厂与运营商客户，同时完成海外 AI 算力生态认证，海内外市场双线发力，公司存货规模持续抬升，正在为 AI 液冷需求爆发储备充足产能。申菱环境同样深耕温控领域多年，完整布局液冷系统相关设备，承接大量智算中心液冷项目，依托多年工程积累，充分享受国内算力建设浪潮带来的行业红利。

　　第二条主线，紧跟服务器 ODM 代工生态，把握 Manifold 分水器、GPU 冷板的价值增量。Rubin 架构做出重大革新，取消传统软管，全面切换金属歧管 Manifold 方案，GPU 功耗飙升进一步拉高 GPU 冷板的单机柜价值，整机 ODM 厂商是整条产业链的核心枢纽，贴近代工体系的零部件企业能够充分吃到架构迭代红利。和胜股份布局 in‑rack manifold 机柜层 Busbar 产品，对应单机柜价值约 1.5 万元，深度适配 Rubin 新架构，凭借材料加工能力切入核心供应链，直接受益于新一代机柜硬件升级。强瑞技术的核心产品为 in‑tray manifold 托盘内分水器，单机柜价值落在 8‑12 万元区间，属于架构迭代带来的全新增量零部件，供给端尚未完全放开，产业增长弹性突出。思泉新材完成微通道 GPU 冷板的客户认证，同时布局东莞、越南两大生产基地，顺利切入服务器 ODM 以及云厂商供应链，GPU 冷板作为核心换热部件，需求随高功耗 GPU 同步扩张。领益智造通过收购立敏达拿到英伟达供应链资质，液冷板、快速接头产品成功切入海外整机生态，充分绑定海外算力建设浪潮。

　　第三条主线，挖掘储能、汽车热管理跨界入局的第二梯队企业。储能、新能源车热管理所用到的流体换热、泵阀管路、精密焊接工艺，与 AI 液冷技术高度同源，已经在新能源赛道完成制造验证的企业，可以快速迁移技术能力切入算力液冷赛道。飞龙股份出身汽车热管理行业，实现液冷电子水泵的国产突破，水泵是液冷系统不可或缺的核心零部件，公司产品已经切入多家液冷系统厂商供应链，实现汽车热管理向算力热管理的业务延伸，打开第二增长曲线。

　　AI 液冷的竞争是技术、产能、工程落地能力、客户生态的综合较量，国内企业依托过往通信、储能、新能源汽车打下的产业基础，在全球 AI 液冷竞争中占据有利位置。液冷 Busbar 作为供电散热一体化的全新核心部件，伴随 Rubin 架构大规模落地，市场空间将持续打开，产业链相关 A 股公司将充分受益于 AI 算力基础设施持续迭代升级的产业红利。