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　　产业科技连线AI浪潮带来的收益体现在了协创数据的业绩上。

　　近期，协创数据对外宣布，上半年实现营业收入125.23亿元，同比增长153.29%；归属于上市公司股东的净利润18.38亿元，同比增长325.51%。

　　净利润增速大幅高于营收增速，表明在收入放量同时，企业毛利率改善或费用管控取得成效。

　　业绩放量或来源于算力赛道的爆发。一方面，AI算力需求激增推动算力租赁业务同比大幅增长，高端GPU长单锁定未来2-3年收入；另一方面存储行业进入上行周期，企业级SSD量价齐升，叠加服务器再制造的差异化成本优势，共同驱动盈利高速增长。

　　在业绩增长同时，目前协创数据正推进总额不超过110亿元的服务器采购计划，并于6月启动不超过80亿元的定向增发方案，另外控股光芯片企业光为科技，加速向综合算力解决方案提供商转型。

　　业绩超预期

　　产业科技连线了解到，协创数据是稀缺的“算-存-造”全栈AI算力基础设施服务商，从传统存储ODM厂商快速转型为英伟达生态核心合作伙伴，主营业务涵盖智能算力产品及服务、数据存储设备、服务器及周边再制造、AIoT智能终端四大板块。

　　中报显示，报告期内，协创数据持续推进业务结构升级：传统数据存储及AIoT智能终端业务为公司提供规模化制造、客户资源和供应链基础；服务器及周边再制造业务通过循环利用、维修升级和全生命周期服务，提升硬件资源使用效率；智能算力产品及服务业务向下连接GPU算力集群、光通信和存储资源，向上延伸至具身智能、智慧零售、生物医药及企业级模型服务等应用场景。

　　各业务板块既独立经营，也通过研发、采购、制造、交付和运维体系共享形成协同。值得关注的是，上半年协创数据斥资5.1亿元增资光为科技，切入光芯片、光模块赛道，业务进一步延伸至AI基础设施全产业链。

　　协创数据中报指出，收入大幅增长主要系AI算力市场需求旺盛，公司智能算力产品及服务业务稳步放量，服务器再制造、数据存储业务实现高速增长，各板块业务协同发力。

　　从收入贡献来看，上半年数据存储设备实现收入52.27亿元，仍是收入占比最高的板块，同比增长184.85%，毛利率为30.2%；服务器及周边再制造实现收入34.47亿元，同比增长313.09%，毛利率为20.32%；智能算力产品及服务实现收入32.16亿元，同比增长163.46%，毛利率为25.82%。

　　三大板块合计贡献约119亿元营收，物联网智能终端则贡献约5.02亿元营收，同比下滑42.6%，是唯一业绩下滑的业务板块，该业务板块毛利率为6.34%。

　　在算力端，协创数据通过FCloud平台提供统一的算力调度与管理服务，已具备万卡级集群的规划建设、网络组网和运营管理能力，可提供算力资源池化、异构算力纳管等能力，值得关注的是，在算力设备方面，协创数据子公司已获得英伟达NCP高级别认证资质，在算力资源配置方面具备优先对接权限。在高速互联方面，目前布局了200G、400G、800G及1.6T高速光模块，并推进LPO、NPO-Pro等技术路线。

　　在存储端，数据存储业务从消费级向企业级延伸，产品覆盖SSD、内存条、NAS及服务器存储设备，并向企业级SSD和企业级内存方向升级。在循环经济端，服务器及周边再制造通过“检测-修复-升级-再利用”流程为GPU服务器集群维保提供支持，形成“低成本获取硬件资源、延长服役周期”的闭环。在端侧，AIoT智能终端以智能摄像机、智能门铃、智能家居等产品覆盖智慧家庭、智慧安防和商业运营场景，充当云-边-端协同的数据入口。

　　图片来源：协创数据中期报告

　　技术架构上，协创数据展示的是“资源层-平台层-应用层”的全栈布局：资源层提供算力服务器、GPU集群、数据存储及AIoT终端；平台层以FCloud训推融合平台为核心，集成NVIDIA AI Enterprise软件生态，支持多机多卡分布式训练；应用层则推出了OmniBot全栈式具身智能机器人开发平台、Rimo连锁门店AI协同管理平台、BioViMo生物医药AI研发平台以及TokenShare企业级模型服务产品。

　　从算力堆砌延伸到行业应用，构成了“基础设施-平台-应用”的服务链条，也是其区别于单纯硬件销售商的关键。

　　扩张下的负债隐忧

　　高增长同时伴随着高杠杆。截至上半年末，协创数据资产总额为480.85亿元，较年初增长102.05%；资产负债率攀升至86.79%。

　　总负债为417.32亿元，其中短期借款80.38亿元，长期借款93.24亿元，长期应付款113.06亿元。

　　与此同时，该公司期内财务费用高达5.86亿元，同比增长714.48%，公告称主要系算力服务业务规模持续扩张，为满足算力基础设施采购需求，新增银行借款及其他融资方式，相应产生的利息费用较上年同期显著增加。

　　2025年，协创数据接连发布五次采购公告，累计高算力服务器采购额度达212亿元，2026年2月再公告拟采购110亿元。2026年上半年末，其固定资产从上年末92.83亿元增长至220.24亿元，主要系上半年算力服务相关设备投入增加所致。

　　协创数据于公告中提及债务及流动性风险：公司算力服务业务的设备单价较高，需要投入的资金较大，其中算力设备运营服务的资金为一次投入、在服务期限内逐期收回。随着公司算力业务的快速扩张及存储、再制造业务板块同步高速发展，公司资产负债率阶段性上升，同时流动比率有所下降。

　　协创数据表示，将积极拓展多元化融资渠道，通过股权融资、债务融资等多种方式满足业务发展资金需求。

　　产业科技连线了解到，今年6月协创数据披露拟定增募资不超过80亿元，用于智算中心建设项目、数据存储拓展升级扩产项目等。在80亿元的募资中，协创数据计划将46.86亿元投向智算中心建设项目，18.14亿元投向数据存储拓展升级扩产项目，剩余15亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　另据悉，截至8月16日，董事会与股东会已审议通过议案，协创数据及子公司累计拟申请综合授信额度不超过500亿元、融资租赁相关授信额度不超过800亿元，总计授信额度不超过1300亿元。

　　对协创数据而言，算力集群与光模块属于典型的重资产、长周期投入，技术路线切换快，若下游需求或技术路径出现变化，前期投入的回收压力不容忽视；资产负债率近87%、财务费用同比大幅增长，公司对债务融资和授信的依赖程度明显上升，资金链的稳健性、应收账款回收以及大额授信的实际使用节奏，都可能成为影响后续业绩的关键变量。