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　　一、行业核心逻辑：政策、技术、市场三重共振，AI 短剧进入爆发拐点

　　9 月 1 日国家广电总局《微短剧发展管理办法》正式施行，行业迎来规范化发展的制度基础，AI 生成内容的备案、标注规则落地，加速淘汰作坊式小团队，行业资源向合规头部企业集中。8 月 31 日国内首部全 AI 生成季播剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档与芒果 TV，标志 AI 剧集正式从网络短视频圈层迈入卫视主流大屏，证明 AI 内容完成从实验室样品到主流文娱产品的跨越。

　　AI 视频模型持续迭代，画面稳定性、人物一致性、4K 原生生成能力大幅提升，直接重构短剧生产范式。AI 短剧制作成本仅为传统短剧的 2%‑10%，团队规模压缩至 3‑5 人，制作周期缩短至 10 天左右，产能迎来爆发式增长，预计国内 AI 短剧产量 2026 年将达到 100 万部。AI 仿真人剧目成为市场主力，抖音平台仿真人 AI 短剧百强占比已经接近 90%，用户规模突破 6 亿，2026 年前 5 个月市场规模达到 220 亿元，全年有望突破 400 亿元。

　　行业格局发生深刻变化，海量 AI 内容供给下，稀缺资源不再是简单内容产能，而是 IP 储备、分发渠道、用户数据以及爆款打造能力。利润从单纯承制团队，向平台方、IP 持有方、全链路运营企业集中，分发环节地位显著抬升，平台依托用户数据反向指导内容生产，渠道升级为产业链的中枢，具备 IP + 技术 + 分发一体化能力的企业将充分享受行业增长红利。海外资本也高度看好赛道，AI 视频平台 Higgsfield 完成 4 亿美元融资，海外商业化路径同步打开。

　　二、A 股核心标的及投资逻辑 芒果超媒

　　公司是国内率先实现 AI 剧集上星落地的平台企业，推出全国首部登陆卫视黄金档的全 AI 制作剧集《后西游记》，打通 “边审边播、边改边播” 全新生产播出模式。公司打造山海 AIGC 智能生产平台，配套芒果大模型技术底座，实现智能分镜、虚拟角色生成、AI 配音等全流程能力，覆盖短剧、长剧、综艺多场景。手握湖南卫视大屏渠道 + 芒果 TV 互联网平台双重分发壁垒，既拥有大屏广电的合规资质，又掌握互联网端用户行为数据，能够实现用户需求反向指导 AI 内容生产，自有丰富 IP 库可以持续供给 AI 短剧改编素材，同时对外开放创作者生态，平台兼具内容自制、渠道分发、IP 运营多重优势，是 AI 短剧大屏化浪潮的核心中军标的。

　　中文在线

　　公司深度布局网文 IP 到 AI 短剧再到海内外分发完整闭环，手握海量网文版权资源，为 AI 短剧源源不断提供剧本素材，自研大模型支撑剧本改写、数字人演绎、视频生成全流程。国内端持续批量产出 AI 仿真人短剧，已经有多部作品播放破亿；海外依托成熟短剧平台落地 AI 短剧业务，实现海外商业化兑现。公司是头部视频模型的核心合作方，能够快速迭代 AI 剧集产能，同时具备成熟投流与发行体系，既可以利用存量 IP 降低内容开发成本，又可以借助海外渠道完成内容二次变现，在 IP 储备、工业化生产、海内外分发三个维度形成综合竞争力。

　　昆仑万维

　　公司在 AI 短剧工具与海外商业化层面处于行业领先位置，自研 SkyReels 文生视频大模型，搭建 SkyProduction 短剧工作台，实现剧本直达成片的工业化流水线，覆盖剧本、分镜、人物生成、成片输出完整环节。海外运营 DramaWave、FreeReels 短剧平台，平台绝大多数内容由 AI 生成，用户规模与流水持续走高，已经实现 AI 短剧业务规模化收入兑现。公司同时掌握底层视频生成模型与海外流量平台，能够把模型能力直接转化为内容产品，不依赖外部采购大量短剧内容，技术底座赋能内容生产，平台承接变现，形成模型‑工具‑内容‑平台的完整商业闭环，充分受益海外 AI 短剧蓝海市场扩张。

　　万兴科技

　　公司定位 AI 短剧工业化工具基础设施，推出 “万兴剧厂” 一站式 AI 漫剧创作工具，覆盖剧本创作、分镜生成、AI 视频渲染、后期剪辑、配音字幕全链路，面向广大中小创作者以及内容制作公司开放。伴随行业产能爆发，大量短剧团队不再需要庞大拍摄团队，转而使用 AI 工具完成成片，工具作为上游刚需，不绑定单一剧集爆款，行业整体扩产即可带来工具付费需求。公司拥有全球化软件产品运营经验，产品同时面向国内以及海外创作者，能够同时把握国内与海外 AI 短剧的工具需求红利，直接享受行业产能扩张带来的工具付费增长。

　　捷成股份

　　公司参股世优科技，拥有成熟数字人工厂，具备大规模量产影视级 AI 虚拟演员的能力，适配当下主流 AI 仿真人短剧的市场需求。自研灵犀 AI 智能体，搭建漫剧规模化生产体系，实现从创意到成片交付自动化，同时拥有海量影视版权素材库，可以为 AI 短剧提供场景、画面素材支持。公司聚焦 AI 短剧生产环节，重点解决 AI 数字人角色一致性、剧集批量制作痛点，为平台、内容方提供 AI 短剧代工与技术服务，深度绑定 AI 仿真人短剧的产业浪潮。

　　掌阅科技

　　公司手握大量网文 IP 资源，IP 是 AI 短剧最核心的故事源头，大量热门短剧均改编自网络小说。公司搭建自有 AI 视频创作工具，完成网文向 AI 短剧的快速转化，同时运营海外 AI 短剧分发平台 iDrama，打通 IP 改编、AI 制作、海外分发链路。依托网文业务积累的用户数据，可以挖掘高潜力故事题材，反向指导 AI 短剧的生产，充分发挥 IP 源头的优势，在 AI 短剧 IP 供给、海内外分账变现环节拿到行业红利。

　　三、产业投资总结

　　AI 短剧不只是简单的短视频形式升级，是 AIGC 技术深度改造文娱产业的标志性赛道。政策规范化落地、视频生成技术迭代、成本大幅下降共同驱动行业高速扩容，市场空间快速迈向数百亿级别。行业竞争逻辑已经发生切换，单纯做承制生产的中小团队利润持续被挤压，投资机会集中在三大方向：具备平台分发能力，可以掌握用户需求的渠道龙头；手握海量网文、影视 IP，掌握内容源头的 IP 企业；提供底层 AI 生产工具，受益行业整体产能扩张的技术服务商。随着 AI 长剧持续登陆卫视大屏，海内外商业化案例不断落地，相关产业链企业将持续收获产业变革带来的成长机遇。