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　　一、宇树科技为什么被黑

　　宇树科技的黑点主要有两个：

　　一个是营收不具备可持续性。

　　超七成营收来自科研单位和高校，市场认为，这个市场空间是极其有限的，有分析机构认为每年市场规模不到50亿人民币。

　　第二个是研发投入严重不足。

　　2025年宇树科技的研发费用只有1.45亿元，甚至不如一个大模型研究员的年薪。

　　至于“遥控玩具”的技术黑，属于扯淡的范畴，基本上都是湾友在刷这个观点。按照这个观点，五轴机床也是遥控玩具，这种玩具卡了中国几十年脖子。能做到后空翻然后控制落地姿态，稍微有点脑子就明白，是不是遥控已经不重要了。

　　星空君的观点：

　　第一个，面向科研单位和高校的问题，A股有个上市公司叫阿拉丁，专门做试剂的，客户主要是高校，实现了对国外同类产品的替代。所以宇树上市没什么问题，问题是估值就没那么大了。如果宇树不能在3-5年内找到快速突破的大规模市场，现在的估值是虚高的。

　　第二个，研发投入要和营收作对比，现在宇树的研发占比10%左右，还是不低的。有人和牧原股份的研发费用对比，然而牧原的年收入超千亿，研发费用的核心内容是研发人员的工资，牧原的技术员几百上千个是有了，工资轻轻松松破亿。而宇树研发人员只有180多名，所以这个研发支出虽然不算高，但没什么大问题。

　　二、上市的时候王兴兴为什么好像不高兴？

　　这一批Z世代的创业者，和他们的前辈相比，出奇的冷静。

　　你看看梁文锋，你看看杨植麟，再看看王兴兴。。。。。。

　　梁子/梁圣(到底是梁子还是梁圣具体要看API价格)更离谱，一言不合就停止融资。

　　他们见过足够多的世面，对技术的上限有足够的掌控，对资本的狂热有足够的认知。

　　有人说他是被逼着上市，这点比较扯，你倒是看看宇树的股权架构和王兴兴的股权比例。

　　初创企业上市有很多优点，比如可以融资扩大生产规模，比如可以通过股权激励锁定优秀员工。

　　被资本绑架的情况，基本不会出现在中国的科技公司。

　　你见过哪个中国科技企业因为资本出过问题？

　　他们的前辈，麻花藤们早就把路趟平了。

　　对于王兴兴来说，敲钟是工作的一部分，不需要额外过度兴奋。

　　这是他和宇树的“人设”。

　　王兴兴：上市是“期待和梦想中的事”，但最核心的是保持产品和技术的快速迭代，只要做得足够好，最终结果基本不会差。

　　王兴兴多次强调不希望投资者因炒作买入公司股票，而是认同公司价值才买。

　　“因为炒作过于狂热，给公司和整个行业都带来了相当大的压力。所有人都期望你的技术能以极快的速度实现飞跃。但事实是，硬核科技的突破是需要时间的。”

　　在敲钟当天，宇树科技杭州总部没有任何庆祝活动，员工照常上班。