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　　金吾财讯|交银国际研报指,小米集团(01810)2Q26总收入1,089亿元(人民币,下同),同/环比-6%/+10%;综合毛利率19.8%,同/环比-2.7/-2.2ppts;经调整净利润62.2亿元,同/环比-43%/+2%。该机构调整目标价,由34.8港元下调至31.70港元,维持中性评级。

　　2Q26公司智能手机收入421亿元,同比-7%;ASP同比+26%至1,351元,创历史新高;毛利率为8.5%,好于该机构预期。公司提到4Q25来存储芯片涨价超出预期;基于此,该机构对2H26原材料库存一定程度消化后的智能手机毛利率表现保持适度关注。对于2027年,该机构认为LTA能够缓解短期价格上涨冲击,提升当季存储成本能见度,但若价格上行趋势持续,仍将推高中长期成本中枢。

　　2Q26汽车&AI收入为249亿元,同/环比+17%/+25%;毛利率同/环比-7.2/0.9ppts至19.2%。行业层面的补贴退坡、原材料涨价仍对乘用车大盘和小米汽车影响较大。该机构下调2026年小米汽车销量预测至45.1万辆,并期待9月上市的“澎程”系列对2027年的销量贡献。

　　公司表示,公司已就基础模型开放API并已贡献小部分收入,但公司AI仍处于大规模投入期。然而,公司本季度也首次披露汽车&AI收入中包含的其他业务收入10亿元,其中部分来自XiaomiMiMo大模型系列商业化,该机构认为或一定程度显示小米AI商业化步伐有所加快。公司4月发布MiMo-V2.5基座模型,OpenRouter平台周调用量在2026/7/20起始当周位于榜首;6月推出基于该模型的全屋智能AI开源方案Miloco2.0,进一步打通“人车家”生态。

　　 AIoT业务收入313亿元,同比-19%,主要受国补高基数影响。2H26AIoT收入预计在低基数下取得较高同比增速,但终端消费需求仍有待改善,2026年AIoT收入实现同比增长或仍有挑战。