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　　1.国家队大幅撤离贵州茅台。茅台半年报披露，截至二季度末，中央汇金、证金双双退出前十大股东。一季度末二者分别持股0.83%和0.32%(第五、第十大股东)，二季度全部淡出。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF同步退出。

　　26Q2茅台酒/系列酒分别实现营收317.2/50.5亿元，同比分别-1.0%/-25.0%，茅台酒表现符合预期、系列酒较26Q1+12.2%表现环比明显走弱，是拖累26Q2营收表现主因。

　　第二和四季度属于传统淡季，在政商务场景受限下，需求合计占比不超过40%，但2025年2Q和4Q占比为23%和24%，基数较实际需求高，今年公司进行市场化改革，释放淡季供过于求带来的价格风险，4月份以来批价维持在1650-1750元非常稳定。

　　茅台"增收不增利"印证高端白酒进入存量博弈，短期难快速修复。下半年若有政策催化可能修复上涨，需等中秋旺季动销验证，不宜急于抄底。

　　2.美股存储芯片逆市走强。周五夜盘，美股存储板块逆市大涨，闪迪(SNDK)涨7.39%至1641美元，5日累涨约35%；希捷+5.65%，西数+4.41%，美光+2.30%。

　　美股存储暴涨逻辑硬——长约锁定+AI推理爆发+产能滞后，超级周期确实存在。但大A存储更复杂——业绩虽爆发但股价已提前反映，且多为模组封测环节，定价权与原厂差距大。跟着反弹可以，回到前期高点很难。关注有涨价长约锁定的标的，回避纯概念炒作。

　　3.宇树科技场外暗盘炒至520元/股。宇树科技尚未正式上市，场外"暗盘"已悄然兴起，部分中介出价520元/股(发行价150.8元)，也有410元报价，中一签(500股)可赚约18.5万。主承销商中信证券回应称"捕风捉影"。

　　机构估值分歧极大：中信证券预估市值506-559亿，建银国际给出1090亿。219倍发行PE极度透支未来，机构估值差一倍说明定价缺乏共识。赛道竞争加剧，短期因稀缺性炒作可能涨幅惊人，但追高风险极大，如首日暴涨建议落袋为安。

　　4.《牛来》反向爆火。导演信雨萌非科班出身，一人包揽建模/动画/剪辑/配音；母亲孙丽芳任编剧并演唱片尾曲。出品方大连璟园文化前身是装饰工程公司，2021年跨界影视。影片全程零宣发。

　　《牛来》名字讨喜，宣传语"牛来，终将抵达"戳中股民的心，带"牛"字的股票已上热榜，下周一"牛"字概念股有可能异动，不过纯属名字玄学炒作，持续性极弱追高需谨慎。

　　5.英伟达Spectrum-X硅光交换机全面量产。8月14日，英伟达官宣Spectrum-X以太网硅光交换机进入全面量产，这是全球首款量产的200G/lane共封装光学(CPO)以太网交换机，基于Spectrum-6芯片构建，面向大规模AI训练与推理集群。相比传统可插拔光模块方案，其激光器数量减少75%、功耗降至1/5、平均故障间隔时间提升10倍；旗舰SN6800交换容量达409.6Tb/s。

　　供应链由台积电(硅光工艺)、矽品(封测)、Lumentum(激光芯片)、天孚通信(激光模块组装)与鸿海(整机)共同构成，首批客户为CoreWeave、Lambda Labs和甲骨文。

　　本次量产标志着硅光技术从实验室正式跨入规模化商用，产业链价值也随之向硅光代工、先进封装和光引擎环节重分配，传统可插拔光模块厂商面临路线之争；天孚通信切入英伟达供应链，是国产光通信在此次换代中最直接的卡位。

　　6.四部委税收新政：IC与工业母机资产置换所得可5年分期缴税。这项政策本质是递延纳税，解决的是重组中最现实的痛点——"资产未变现、先缴大笔税"的现金流困境，等于给产能整合、设备置换和产业链并购松了绑。它与此前落地的研发费用加计扣除、增值税加计抵减构成组合拳，补上了"资产交易环节"的最后一块拼图，为"十五五"产业整合加速期提前铺路。

　　7.日本高端机床管制8月16日生效，断供倒逼国产替代提速。8月16日，日本修订版《输出贸易管理令》正式生效，管控分三层：超高精度五轴数控机床整机、光栅尺/精密转台/电主轴等核心零部件、调试升级与原厂维保技术。出口从"批量许可"改为"一单一审"，审批周期由约15天拉长至45—180天，敏感领域驳回率超80%；旧订单仅宽限至2026年底。

　　科技战正从半导体下沉到工业母机，国产替代的最大瓶颈从来是"没人敢用"，断供倒逼制造企业试用国产设备，"订单→数据→精度迭代"的飞轮由此启动。

　　8.央行万亿元买断式逆回购。8月14日，央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购(185天)，对冲当月到期规模，为等量续做、零投放零回笼；算上8月5日3个月期操作的净投放，8月买断式逆回购合计净投放2000亿元。

　　9.2026年7月社融同比+7.4%、环比持平。各项贷款同比+5.2%、环比-0.1pct。7月新增社融同比多增，直接融资+政府债券为主要贡献项；企业中长期贷疲软，短贷边际改善；票据融资大幅回落，居民信贷依然偏弱；受大A市场波动影响，存款搬家信号减弱。

　　10.广东首单"Token贷"落地广州海珠。8月14日，广东省首个词元经济专项金融产品"Token贷"在广州市海珠区正式发布，配套政策"词元八条"(即《海珠区促进词元经济发展若干措施》)同步亮相。"Token贷"的真正创新在于把Token从一个技术计量单位，变成可被银行认可、可质押融资的资产。这标志着AI产业金融从"补贴研发"延伸到"补贴消耗"——当模型调用成为游戏、营销、医疗等场景的刚性持续成本(如智能NPC每次互动都在烧Token)，补贴消耗端比补贴研发端更贴近企业真实痛点。

　　11.Anthropic Q2营收超115亿美元，较2025年同期的7.87亿美元增长约14倍，也显著高于今年第一季度的47.3亿美元；当季调整后营业利润转正。

　　盈利改善主要源于推理毛利率从一年前的38%飙升至70%–85%，得益于硬件架构优化与定制芯片利用；市场消息称公司正拟约60亿美元收购AI基础设施公司Decart AI以进一步降本。

　　这份业绩最具颠覆性的不是14倍的增速，而是调整后营业利润转正——它直接打破了"大模型研发必然无休止烧钱"的行业悲观叙事。值得拆解的是盈利来源：并非单纯收入扩张，而是推理毛利率从38%跃升至70%–85%，说明降本(定制芯片、架构优化、基础设施自建)比增收更关键，这为整个大模型行业的盈利模型提供了实证。

　　------复盘一下周五的市场表现------

　　周五盘面——早上阴云密布(早盘跳水)，中午突然出太阳(V型反转)，尾盘还飘了点晚霞(创业板收复30日线)。但三大指数看着挺热闹：创业板涨1.12%收复30日线，沪指涨0.01%，深成指涨0.45%。成交额却是缩了4100亿，2.14万亿的量。

　　题材方面1.光通信

　　要说周五最靓的仔，非光通信莫属！蓝盾光电，20cm5连板，跟开了挂似的。其他高位股都在"跳水比赛"(京投发展天地板，周四3板以上全收跌)，就它在"跳高决赛"，不服不行～

　　背后的功臣得提中石科技！周四晚中际旭创扔出"55.7元受让10.47%股份"的大瓜，周五直接20cm一字涨停，带着金戈新材、阿莱德、富信科技三个小弟跟着"蹦迪"。为啥这么猛？因为光模块迭代到1.6T后，功耗跟夏天的空调似的飙升，散热从"选装包"变成"刚需品"——VC均热板、氮化铝基板，谁不买谁发烫！

　　这波还带火了稀土永磁！京瓷高端陶瓷封装的重稀土、Micro TEC的碲化铋，全靠咱国内供应，中国稀土被机构狂买3.11亿，深股通也凑热闹买2.36亿，这是把"卡脖子"的焦虑，变成了"卖铲子"的快乐～2.算力租赁

　　周五，早盘还在ICU躺着的算力租赁，下午突然被"打了强心针"！DeepSeek宣布API峰谷定价(闲时半价)，智谱又发GLM-5.3，资金一看："内卷结束，该赚钱了！"网宿科技直接20cm涨停，深股通大哥豪掷5.01亿买断"VIP席位"，利通电子、行云科技这些"老熟人"也跟着从地上爬起来，差点把KTV房顶掀了～

　　以前算力租赁是"赔本赚吆喝"(以价换量)，现在要"明码标价"(商业化盈利)。港股迈富时还搞出"场景Token"，以后按调用量、效果收费。后面从"租服务器"到"卖智能体"全链条覆盖，估计要被资金当"超级VIP"供着～3.存储芯片

　　 SK海力士董事长崔泰源放话："明年要闹最严重的'存储荒'！"闪迪周四晚刚涨13%，周五长鑫科技就带着蓝箭电子、联芸科技"跑步进场"，长鑫市值差点摸到3.7万亿。

　　但别高兴太早！中芯国际、华虹宏力周四发业绩，一个冲高回落涨3%，一个盘中跌超10%，明显有资金"提前埋伏，见光就跑"。