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沉寂数月之后，国际金价近期迎来了一波强势反攻，COMEX黄金期货价格突破4400美元/盎司关口，上周周涨幅超过7%，创下今年1月以来的最大单周涨幅。A股贵金属板块也随之大涨，$招金黄金(000506) 更是录得二连板。

那么，这一轮反弹究竟由哪些因素驱动？黄金的中长期走势又该如何看待？

一、本轮反弹的三大驱动因素

纵观本轮金价上涨，可以说是多重利好共振的结果。首先，美国非农数据意外走弱，美联储加息预期大幅降温，这是最直接、最核心的催化剂。

美国劳工部公布的数据显示，美国7月非农就业岗位环比减少2.3万个，而市场此前预期为增加超过8万个。与此同时，美国5月和6月的新增非农就业岗位数量共向下修正了10.3万个。这一数据可谓“爆冷”，就业岗位不仅没有增加，反而出现了减少。

数据公布之后，美联储9月加息的概率降至41.9%，远低于一周前的67%。随之而来的是美元指数走低、美国10年期国债收益率快速下行。对于黄金而言，加息预期的削弱意味着此前最大的宏观压制因素正在系统性消退。

其次，地缘政治风险出现缓和，通胀预期随之降温。

除了就业数据的催化之外，地缘政治层面的变化也是推动金价反弹的重要力量。具体而言，美伊局势出现缓和迹象，伊朗表示已与阿曼就霍尔木兹海峡开辟临时航道达成一致。

而国际投行花旗则表示，美伊协议谈判陷入旷日持久的拉锯战，因此将2026年第三季度布伦特原油均价的市场预期调整为80美元/桶，第四季度维持在70美元/桶，2027年为65美元/桶。国际油价中枢下移预期的形成，进一步强化了通胀预期降温的逻辑。

再次，全球央行购金力度持续加大，为金价提供了坚实的结构性支撑。

如果说前两个因素更多是短期催化，那么央行购金则是支撑金价中长期走势的底层逻辑。从最新数据来看，全球央行的购金热情不仅没有减弱，反而在持续升温。

截至2026年7月末，我国黄金储备达到7608万盎司，较6月末的7544万盎司增加了64万盎司（约20吨）。这已经是中国央行连续第21个月增持黄金。更值得关注的是，7月的增持规模明显高于6月的48万盎司，并创下本轮增持周期以来的最高单月买入量，呈现逐月加速的态势。

再看全球范围。世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长高达62%，创下二季度历史新高。多个国家央行的购金活动均有所回升。金价下跌并未阻止央行买入，反而呈现出“越跌越买”的逆向配置特征。

综合来看，非农数据走弱引发的加息预期降温、地缘政治缓和带来的通胀预期回落，以及全球央行持续购金提供的结构性支撑，这三重因素共同推动金价走出了本轮强劲反弹。

二、多重逻辑支撑，上行通道有望延续

更值得关注的问题是：黄金的中长期走势将如何演绎？从目前来看，支撑金价中长期上行的逻辑依然较为坚实。

美国债务问题已成为全球金融市场无法回避的焦点。8月2日，美国国债总额历史性地突破了40万亿美元大关。这一数字占美国GDP的比重已经达到约123%，远远超过国际通行的60%警戒线。净利息支出预计在2026年将首次突破1万亿美元。

债务规模的持续膨胀，直接引发了市场对美元信用体系的重新审视。截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比已经升至27%，而美国国债的占比则从25%回落至22%。这是自1996年以来，黄金首次超越美债成为全球第一大官方储备资产。

对于各国央行和大型投资机构而言，美债规模的持续膨胀意味着美元资产的风险敞口在不断扩大。在此背景下，增持黄金作为一种无主权信用风险的资产，自然成为了分散风险、优化储备结构的理性选择。

从机构观点来看，中信认为4000美元/盎司附近大概率是金价本轮底部区域，预计年内黄金价格将回到上行通道。渣打银行则预计金价有望重新向5000美元关口迈进。城堡证券称当前贵金属市场格局是“近数月来贵金属领域最具吸引力的上行行情环境之一”。这些来自不同机构的观点，在一定程度上反映了市场对黄金中长期走势的乐观预期。

从资金流向来看，市场对黄金的关注度也在明显回升。据媒体统计，8月1日至9日，黄金类ETF的净申购份额已逼近20亿份。7月以来，直接跟踪黄金价格的ETF产品合计净流入已超过百亿元。

$黄金ETF易方达(159934) 紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘价格，是市场上较为成熟且规模较大的黄金类ETF产品之一。截至8月10日，其最新规模已达到365亿元。投资者可以通过证券账户直接交易该ETF，方便快捷。也可以场外申购其联接产品：易方达黄金ETF联接A（000307）和易方达黄金ETF联接C（002963），场外基金更适合普通投资者长线持有及定投操作，能够更好地把握黄金的中长期机会。