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最近看到很多人说券商是股市调节器，不让涨，也不能涨，不然就成疯牛了，牛市就没了。

还有一些其他看空观点，比如券商业绩最好的时间就在当下，预期已经兑现，所以券商没有行情。

这些观点在券商没有涨起来的时候似乎都有点道理，但现在不涨不代表这些观点就合理。

尤其是不让涨，不能涨，这纯属扯淡，股市里任何有价值的板块，一定会上涨，只是早与晚的问题。

那券商当下算有价值吗？

我认为有，而且很大，细枝末节就不赘述了，从三个方面探讨一下。

（1）第一个是业绩好不好？

毋庸置疑，今年券商的业绩是顶好的，即便下半年具体情况还不知道，但上半年非常强。

从已经披露上半年业绩预告的券商看，增速都非常高，头部券商普遍在50%以上，而且很多公司净利润历史新高。

增速是股价爆发强度的重要参考指标之一，今年虽然不能和2015年大牛市的几倍甚至十几倍增速比，但这是连续几年保持增长前提下的增速，并不算差。

（2）估值高不高？

先说结论，非常低。

券商板块PE在15以内，头部券商甚至只有12左右，远低于国际投行（高盛、大摩的15倍），处于最近十年5%分位值以下。

PB也很夸张，只有1.2左右，处于历史10%分位值以下。

但ROE在11%~12%区间，部分头部券商年化ROE甚至冲到13%左右，已经超过2021年历史高点。

（3）引爆券商行情的会是什么？

“好业绩+低估值”在任何一个板块里，都是高价值的体现，券商，也不会例外，无非是现在还没涨，市场还没矫正，但上涨，一定会到来。

根据当前A股环境，我觉得导火索可能有3个。

第一个是规则修改。比如试点“T+0”、延长交易时间等，这些规则能直接点燃股民热情。

第二个是修订证券公司监督管理条例修订、上市公司监督管理条例。主要为了规范市场，激发活力，保障投资者权益，让大家相信A股还能继续走牛。

第三个是降准降息。继续放水，当市场里的水足够多，增加股市流动性。

现在券商还处于调整阶段，虽然每天很折磨人，但各方面都属于历史最好，市场从来都是公平的，我相信，爆发是迟早的事。 $中信证券(600030)