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【行情描述】

07月31日，原油主连合约下跌3.32%。

【涨跌揭秘】

对于行情大幅波动的原因，市场分析给出了以下几点：

第一，中东地缘局势出现戏剧性缓和，前期高企的战争风险溢价快速回吐。此前，伊朗伊斯兰革命卫队向驻中东美军发射弹道导弹，美军与沙特军队随即对亲伊朗武装实施联合打击，特朗普更扬言进行猛烈回击，将油价推升至阶段性高位。然而，最新消息显示，沙特正积极寻求牵头组建一个多国海上防御联盟，以加强在曼德海峡、红海和亚丁湾的防御合作。沙特国防部表示，包括土耳其、巴基斯坦、埃及、苏丹和吉布提在内的14个国家已发表联合声明，支持这一拟议联盟。这一外交举措被市场解读为区域局势从直接军事对抗转向联合安全管控的关键信号，极大缓解了市场对霍尔木兹海峡及曼德海峡关键航道被彻底封锁的极端恐慌。此前，由于美伊冲突，霍尔木兹海峡日通行货船量一度降至个位数，曼德海峡的原油装载量从每日600万桶骤降至不足200万桶，航道封锁溢价是支撑油价的核心支柱。如今，随着多国海上联防机制的推进，原油供应中断的尾部风险显著降低，投机性多头头寸集中平仓离场，导致期货价格大幅下挫。

第二，全球经济宏观压力与需求端疲软预期持续施压油价。最新数据显示，沙特二季度实际GDP同比下降4.8%，其中石油部门出现24.7%的显著负增长，这直接反映了在中东战事冲击下，全球最大石油出口国经济面临的巨大压力，也侧面印证了全球原油贸易流通受阻对实体经济的反噬。与此同时，欧美制造业景气度持续低迷，高利率环境对大宗商品上方空间构成持续压制。美联储在7月议息会议上维持利率不变，美国核心PCE展现出韧性，意味着紧缩的货币政策仍将延续，这显著抑制了市场对远期原油需求爆发式增长的想象空间。高频数据显示，尽管美国炼厂开工率环比增加1.1%至97.2%，但成品油总需求受汽油拖累，绝对值不及去年同期，需求恢复的成色不足。在地缘溢价消退的同时，缺乏实质性需求拉动的油价自然难以维持高位，宏观逆风与需求疲软共同构成了油价下跌的基本面推手。

第三，OPEC+增产预期与中长期供应宽松格局对市场情绪形成压制。市场传闻8月初的OPEC+会议或将讨论推迟原定增产计划，但此前消息人士已透露，OPEC+在按计划完成将自愿减产的原油重新投放市场后，很可能从10月起暂停增产三个月。然而，这一预期并未能有效提振市场，反而加深了市场对产油国联盟内部关于新产量配额谈判艰难的担忧。七个核心成员国将于8月2日举行会议，很可能将9月产量目标上调约18.8万桶/日，完成对2023年最初商定的165万桶/日减产计划的分阶段撤销。市场开始提前计价，一旦地缘局势彻底稳定，被压抑的产能将迅速释放。纽约再资本公司合伙人约翰·基多夫的观点极具代表性：“现在市场上有一种感觉，即一旦所有这些问题得到解决，将有大量原油供应涌入市场。”这种对远期供应过剩的担忧，直接抑制了油价大幅上涨的可能性，并促使当前价格向供需基本面回归。

【机构观点】

多家机构对原油后市展望偏向谨慎，普遍认为短期地缘消息反复将带来高波动，但中长期供应宽松与需求疲软将令油价重心承压。

正信期货指出，短期地缘进入消息反复阶段，同时本周为关键宏观周，油价面临地缘和宏观的双重不确定性，建议暂观望为主。其核心逻辑在于，供应端美媒称美军已拟定为期两周的对伊密集空袭方案，但胡塞武装否认拟在曼德海峡征收过境费，且沙特国防大臣访美希望缓和局势，各方信息矛盾。需求端美国成品油总需求受汽油拖累，恢复成色有待观察。中长期看，随海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。

广州期货持偏空态度，其分析逻辑认为，虽然巴西降雨放缓压榨及欧洲干旱支撑国际糖价，但国内供应充沛、现货疲弱，叠加原油走弱拖累糖醇比逻辑，令糖价承压下行。这一传导路径清晰地表明，原油价格下跌会通过影响生物燃料的经济性，间接对相关农产品价格形成负面联动效应，反映出原油在商品定价体系中的核心锚定作用。

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