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【行情描述】

07月27日，国内期货市场原油系板块全线重挫，原油主连合约下跌3.22%，市场情绪在经历了前期的亢奋上涨后骤然降温。

【涨跌揭秘】

对于行情大幅波动的原因，市场分析给出了以下几点：

第一，美伊军事对峙出现重大缓和信号，地缘政治溢价急速回吐。这是导致本次原油价格大跌的核心导火索。据美国阿克西奥斯新闻网站报道，美国总统特朗普于当地时间7月24日命令美军暂停对伊朗的军事打击，结束了此前连续13天对伊朗发动空袭的局面。与此同时，一个阿曼代表团紧急抵达伊朗，就重启霍尔木兹海峡的通行安排展开斡旋，且据外媒消息称谈判已取得积极进展。这一戏剧性的转折彻底扭转了市场对中东原油供应中断的极度恐慌情绪。此前，由于美伊冲突不断升级，市场担忧霍尔木兹海峡这一全球最重要的石油运输通道被彻底封锁，导致油价在短时间内大幅冲高，布伦特原油一度突破每桶100美元。随着停火与和谈信号的明确释放，市场对“最坏情况”的定价逻辑瞬间松动，前期积累的高额地缘风险溢价遭到集中清算和大幅回吐。卓创资讯分析师朱光明指出，前期美伊和谈破裂、双方互相升级军事行动导致海峡关闭，原油供应中断的担忧将油价推至高位，而此番和谈消息一出，市场对后续停火后海峡恢复通航的信心增强，原油供应中断的担忧逐步减弱，直接引发了周一开盘油价的大幅低开。

第二，关键海运咽喉通航受阻的极端预期得到缓解，但现实风险并未完全解除。消息面的缓和直接冲击了市场对霍尔木兹海峡与曼德海峡“双断供”的恐慌定价。华闻期货的研报明确指出，美伊宣布暂时停火后，中东地缘失控风险骤降，市场对两大海峡同时断供的极端定价逻辑出现松动，国际地缘溢价遭到大幅回吐。然而，供应链的现实压力并未因一纸声明而瞬间消失。油轮追踪数据显示，尽管和谈在进行，但霍尔木兹海峡的日通行量仍维持在个位数，远未恢复正常水平。同时，也门胡塞武装针对沙特油轮的袭击行动并未停止，导致曼德海峡的流量同样骤降。两大咽喉要道的通航风险在实质上并未根本性消散，只是市场在极度紧绷的状态下，将定价逻辑从交易“完全中断”的恐慌转向了交易“有望恢复”的预期，这种预期的剧烈摇摆导致了价格的暴涨暴跌。

第三，宏观层面压力与基本面支撑减弱形成共振，加剧了油价的下行压力。在地缘局势缓和的消息传来之前，高油价本身就已开始对需求端产生抑制，并引发了宏观层面的多重担忧。一方面，全球各主要央行正面临能源驱动型通胀的棘手局面，欧洲央行已释放准备再次加息的信号，美联储、英国央行和日本央行也展现出不同程度的警惕，投资者押注多国央行最早可能在9月采取行动，紧缩预期升温对包括原油在内的大宗商品构成压力。另一方面，原油自身的基本面也出现了支撑减弱的迹象。数据显示，美国原油库存出现意外增长，这在一定程度上表明原油供需最紧张的时段可能已经过去。此外，欧佩克+有望在8月的会议上继续增加产量配额，伊拉克与叙利亚也签署了经地中海出口的管道建设协议，远端供给增加的预期进一步削弱了油价的支撑力度。在宏观压力与基本面边际转弱的共同作用下，任何地缘政治的利空消息都极易被放大，引发多头踩踏式平仓和价格的剧烈下跌。

【机构观点】

多家机构认为，短期油价将围绕中东局势演变呈现高波动状态，地缘叙事仍是核心变量，但中期供需并不支撑油价持续单边上涨。

南华期货持偏空观点，其核心逻辑在于美国暂停对伊朗的新一轮打击，美伊间接对话或重启，这使得此前支撑油价的主要动力——供应中断风险得到显著缓解。同时，全球原油总库存出现小幅累库，美国商业原油库存的增加也对油价形成了共同施压。

广州期货则给出震荡的研判，认为PE检修增多导致供应压力暂缓，但新装置投产又带来回升预期，而需求端处于淡季，下游对高价存在抵触心理。聚烯烃前期反弹后，在原油回调的背景下，大概率将跟随成本端走弱，整体维持震荡格局。

光大期货分析指出，短期油价走势将高度依赖中东局势的下一步演变。若外交谈判取得实质进展，地缘风险溢价可能进一步消退，油价或继续向下修正。但霍尔木兹海峡与红海航运风险尚未完全解除，供应端的结构性支撑依然存在，在局势明朗之前，高波动料将成为常态，待地缘叙事明确后可能重回风险溢价抬升的态势。

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