同顺号-创作平台

　　一家上市公司业绩突然出现“大转弯”。

　　2026年7月12日，赛力斯（601127.SH）发布了一份让市场意外的半年度业绩预告：预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元至18亿元。

　　上年同期，这个数字是盈利29.41亿元。

　　一年时间，从盈利近30亿到亏损超15亿，落差超过44亿元。

　　更让人意外的是节奏——一季度净利润7.54亿元，二季度单季预计亏损22.54亿至25.54亿元。

　　从盈利7.5亿到亏损超22亿，一个季度之内，业绩发生了180度逆转。

　　数据有多惨？

　　拆开来看，亏损主要集中在两个层面。

　　上市公司整体：归母净利润亏损15亿至18亿元，扣非净利润亏损22亿至25亿元。

　　核心子公司问界汽车：上半年净利润亏损10.5亿至13亿元，扣非净利润亏损17亿至19.5亿元。二季度单季亏损19亿至21.5亿元。

　　而在2025年上半年，问界还是赛力斯最核心的利润引擎。

　　销量端的数据同样不容乐观。

　　2026年6月，赛力斯新能源汽车单月销量3.37万辆，同比下滑26.94%；其中问界系列销量3.03万辆，同比下滑30.19%。虽然上半年问界累计交付同比增长10.2%，但6月单月的下滑幅度，预示着增长势头正在放缓。

　　为什么亏？

　　赛力斯在公告中给出了两个核心原因。

　　第一个原因：原材料价格暴涨。

　　存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格大幅上涨，直接推高了生产成本。

　　这不是赛力斯一家的问题。2026年1至5月，中国汽车行业收入同比增长仅1.4%，但成本增幅达2.3%，导致行业利润同比下降20%，销售利润率进一步降至3.4%。碳酸锂现货价格从2025年末的7.5万元/吨飙升至2026年5月的20万元/吨，涨幅超160%。铜价同比上涨约30%。

　　当上游原材料涨价的冲击传导到整车厂，而下游价格战又让车企无法轻易提价时，利润空间被两头挤压。

　　第二个原因：存量资产减值。

　　基于审慎性原则，公司对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整了账面价值。通俗地说，就是老款车型的模具、设备等资产，在新车型面前价值大打折扣，需要一次性计提减值。

　　这两个因素的叠加效应，直接反映在问界汽车身上——由盈转亏，二季度单季亏损接近20亿元。

　　能扭转吗？

　　变量一：产品端——新车周期正在释放。

　　亏损的同时，赛力斯在产品端并非没有好消息。

　　2026年4月和5月，问界分别发布了问界M6和全新一代问界M9。全新一代问界M9开启交付3周突破1万台，问界M6上市54天累计交付超3万台。问界M9 Ultimate领世加长版即将开启交付，问界M8改款也在有序推进中。

　　机构研报认为，随着新品迭代以及高端车型快速上量，公司迎来新一轮产品强周期，业绩表现有望持续改善。

　　但新车放量与利润修复之间存在时间差。新车型的研发、模具、产线投入已经体现在了成本端，而销量的爬坡和规模效应的释放需要时间。

　　变量二：行业端——成本压力何时缓解？

　　赛力斯的亏损，很大程度上是被动承受的——原材料涨价、行业价格战，这些都不是一家企业能左右的。

　　2026年上半年，整个汽车行业盈利能力普遍承压。乘联分会秘书长崔东树指出，前5个月汽车行业利润率仅3.4%，低于下游工业平均水平。碳酸锂、芯片、铜等上游原材料价格的高位运行，正在侵蚀每一家整车厂的利润。

　　下半年能否好转，取决于两个外部变量：原材料价格能否回落，以及行业价格战能否缓和。