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　　6月26日晚，ST雪发（002485）公告：实控人张劲因集资诈骗、非法吸存、背信运用受托财产等罪，被广东高院终审判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，没收个人全部财产。

　　曾经的“广州第一民企”掌舵人就此谢幕，留下市值28亿元、业绩承压的ST公司。

　　曾居广州民企首位

　　张劲，1971年生，雪松控股创始人。18岁入深大金融系，后从证券积累资本，26岁创办房地产公司，发展为雪松控股。

　　2015年营收593亿，2016年飙至1570亿居广州民企首位，2018年起连续四年跻身《财富》世界500强。

　　但光鲜背后隐患深埋。

　　2021年4月，雪松理财陆续逾期，底层实为虚构的“应收账款”。

　　据调查，2020-2023年，雪松以“供应链金融”名义发行超350只违规理财产品，总规模超200亿元。

　　2022年1月张劲致歉称无法兑付；2023年5月广州公安对雪松旗下圆方投资等立案；同日ST雪发公告“无法联系张劲”。

　　2026年2月，一审无期，6月26日二审维持原判。

　　三重冲击

　　控制权悬空：张劲虽未直接持股，但通过雪松文投及广州君凯合计持有3.78亿股（占69.40%），其中约3.73亿股已质押给长安信托并遭司法冻结。没收个人财产后，股份极可能被处置，公司明确提示实际控制人可能变更。

　　经营持续恶化：案发前ST雪发已陷困境。2021年因净利为负且营收低于1亿，2022年5月被ST。2025年营收6.55亿元，同比降20.43%，归母净亏1.91亿元；2026年一季度营收仅7917万元，同比暴跌63.59%，净亏扩大至1568万元。

　　主业为文旅、供应链（煤炭、钢材等）和服装销售，均规模有限。

　　品牌信任崩塌：“世界500强创始人沦为阶下囚”带来的供应商账期收紧、客户重估、金融机构抽贷等无形信任成本，远超账面亏损，修复极难。

　　应对之策

　　稳定经营，切割关联：公司称张劲“不在公司任任何职务”，且业务、资产、人员独立。但需用行动证明——尽快完成与雪松体系的彻底隔离，稳住核心供应商与客户，防止连锁反应。

　　控制权平稳过渡：69.40%股权处置在即。ST雪发应主动接触潜在产业投资者或国资平台，推动有序交接，避免“野蛮人”闯入损害长期价值。

　　聚焦主业，提升盈利：2025年营收6.55亿元已具备申请撤销ST的条件，公司表示将及时申请摘帽。但根本出路在于脱离雪松后找准核心业务——文旅、供应链、服装需取舍聚焦，集中资源打造有竞争力的主业。

　　张劲的无期徒刑是雪松帝国的终局，但不应是ST雪发的终局。从“世界500强”到实控人判刑，教训深刻：规模光环掩盖不了底层空心化。当下ST雪发需稳住阵脚、切割关联、推动控制权平稳过渡。

　　能否浴火重生，取决于新控制人能否回归实业、聚焦主业。资本市场不乏“困境反转”案例，前提是活下去并变好。