义乌制造承包世界杯，小商品之都操盘手赴港IPO

　　北京时间6月12日凌晨，美加墨世界杯在墨西哥城拉开大幕。48支球队、104场比赛，全球数十亿目光聚焦绿茵场。但真正提前锁定“冠军”的，不是任何一支球队，而是一座万里之外的中国城市——义乌。就在揭幕战前两周，这座“世界小商品之都”的操盘手——浙江中国小商品城集团股份有限公司(600415.SH)，正式向港交所递交了主板上市申请，开启了“A+H”两地上市的新篇章。

　　义乌制造，“承包”世界杯

　　把义乌称为世界杯的“圣地”，一点也不夸张。这里没有草坪，没有看台，却决定着无数球迷身上穿什么、手里拿什么、脸上画什么。

　　本届世界杯，义乌商家早在大半年前就已全面启动备货。据海关统计，2025年义乌市体育用品及设备出口额达116.5亿元，同比增长20.3%；2026年前两个月，出口额突破23.4亿元，同比增长38.5%。义乌制造占据全球世界杯周边产品市场约70%的份额。

　　球迷服、足球、助威喇叭、旗帜、奖杯、观赛宠物装、球星形象积木等品类几乎都被义乌“包圆”。以球衣为例，扎根义乌的丹娜丝公司本届世界杯订单量较日常增长两三倍，产品远销50多个国家。有工厂在订单高峰期的单月出口额达千万元级别。

　　更为深刻的变化在于，本届世界杯的“义乌制造”已不再是低端代工的代名词。越来越多的义乌商家拥有了正版国家队IP授权和外观专利，从“客户要什么就做什么”的来样代工，转向主动设计和高附加值产品。正如义乌商家所言，无论世界杯在哪里举办，“爆单的都会是义乌”。

　　从“鸡毛换糖”到冲刺港股

　　小商品城的成长史，几乎是中国专业市场崛起的缩影。

　　上世纪七八十年代，义乌农民走街串巷“鸡毛换糖”，以最原始以物易物的方式，把零散需求织成交易网络；随后地方政府推动“划行归市”，稠城马路市场逐步演化为集中式专业市场。

　　1993年12月，浙江中国小商品城集团股份有限公司注册成立，把“市场”从自然生长形态推进到公司化、规范化运营的轨道。

　　2002年5月9日，公司在上交所挂牌上市，成为“中国小商品第一股”，此时的小商品城已不只是“集市管理者”，而成为一座城市级交易枢纽的运营商与规则制定者之一。

　　此次赴港IPO由汇丰与中信证券联席保荐，是公司2002年A股上市24年来首次启动H股上市，拟搭建“A+H”双上市平台。

　　公司董事长陈德占在2026年4月的股东会上明确表示，H股上市出于国际化考量，有四方面战略价值：加速品牌出海、吸引国际人才、助力资产配置，以及完成“全球贸易综合服务商”的定位重塑。

　　公司此次赴港募资将重点投向Chinagoods平台升级、海外仓网络布局、跨境贸易服务体系完善及获取海外金融支付牌照等方向，旨在以国际资本市场为跳板，完成从传统“物业股”向“数字贸易科技股”的估值跃迁。

　　三大生态，构筑万亿贸易枢纽

　　小商品城作为全球最大的国际贸易综合服务平台——按2025年商品成交总额计排名全球第一，按商户数量计同样是全球最大的小商品批发市场。截至2025年末，公司运营的实体市场可租赁面积超160万平方米，拥有约8万个经营主体，汇聚26个大类、约210万种单品，商品出口至全球233个国家和地区。

　　公司业务体系由三大核心生态构成：

　　商品展示交易生态以“商位出租”模式为基础，2025年市场经营业务收入52.55亿元，毛利率高达82.9%。公司同时依托供应链资源开展自营商品贸易，运营新零售品牌“爱喜猫”。该板块2025年贡献了公司大量利润。

　　贸易服务生态是转型的核心引擎：Chinagoods数字贸易平台2025年GMV达650亿元，注册买家560万，链接5万家实体商铺；跨境支付“义支付”服务超2.5万商户，覆盖170多个国家和地区，且已成为全国唯一的市场采购贸易结算试点。

　　配套服务生态涵盖会展、酒店、餐饮及配套设施开发销售，采取“展贸联动”策略，为全球客商提供一站式服务。

　　数据来源：小商品城招股说明书

　　招股书显示，2023年至2025年，小商品城公司实现收入分别约112.81亿元、154.75亿元、197.07亿元，同期公司年内溢利分别为26.81亿元、30.78亿元、42.16亿元。三年对应毛利率分别为26.4%、31.2%、31.4%。

　　2026年一季度延续增长势头，公司实现营收45.93亿元，同比+45.29%；归母净利润9.9亿元，同比+23.29%。

　　股东方面，招股书显示IPO前义乌国资委旗下市场发展集团全资控股的小商品城控股持股56.37%，为控股股东，其他A股股东合计持股43.63%。

　　前十大流通股东累计持股占比约67%，其中香港中央结算有限公司持股5.78%。2025年公司分红27.42亿元，分红率达65.23%。

　　小商品城近年来经历的“三年三换帅”也颇引人关注。

　　赵文阁2018年-2024年任董事长超八年，2024年5月辞任；王栋短暂接任一年后离任；现任董事长陈德占于2025年6月回归接任，他1999年即入职公司，历任宾馆负责人、办公室主任，后曾任义乌水务集团、义乌华鼎锦纶及义乌国资运营公司负责人，拥有丰富管理经验。总经理包华(1982年生)正值当打之年。

　　从“包租公”到全球贸易综合服务商

　　在A股市场上，小商品城长期被视为传统“物业股”。然而，这家公司正在悄然完成一场深刻的蜕变。从商品销售占营收比重看，虽然2025年商品销售仍占50.7%的最大份额，但占比已较2023年的60.2%显著下降——商品销售收入的萎缩并非主因，而是因为贸易服务等高附加值板块的迅猛崛起。

　　招股书传递出的战略信号极为明确：小商品城不再满足于做“收租”的生意，而是志在成为集“贸易+金融+科技”于一体的全球贸易综合服务商。当Chinagoods平台GMV突破650亿元、义支付交易额逼近500亿元、世界义乌AI大模型赋能商户时，这个故事开始具备资本市场的“科技股”特征。

　　小商品城同时加速品牌出海，在全球29个国家和地区落地62个品牌出海项目，Yiwu Selection品牌集合店落地沙特、墨西哥、智利等11国，迪拜义乌分市场和日本大阪义乌分市场相继开业。线下，迪拜义乌分市场和日本大阪义乌分市场相继开业，实现在中东和东亚的实体突破。2026年，公司还计划拓展至20个国家和地区，进一步构建覆盖全球的线上线下融合网络。

　　当美加墨世界杯的哨声吹响，义乌的货轮早已将全球球迷的观赛装备送达各大洲零售终端。从草根商贸到资本运作，从“鸡毛换糖”到“全球贸易综合服务商”，小商品城此次赴港IPO，既是其四十余年历史中里程碑式的一步，也承载着一座“世界超市”向全球价值链更高端跃迁的宏大叙事。

　　这场从“摊位”到“平台”的蝶变，或许才刚刚拉开序幕。