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　　黑色板块中，铁矿石与硅铁分别上涨1.51%、1.26%。有色板块中，多晶硅与工业硅分别上涨4.96%、3.17%。能化板块中，燃料油与LU燃料油分别下跌3.19%、3.12%。农产品板块中，鸡蛋上涨1.32%，红枣下跌2.15%。

　　01

　　多晶硅

　　今日尾盘关于行业产能出清的消息再度引发盘面情绪性拉升，多晶硅2609主力合约快速拉升，收盘报36100元/吨，涨幅4.96%。

　　数据来源：文华财经、华闻期货研究所

　　（1）当下全行业现金流亏损，下跌空间相对有限，市场上的风吹草动经常引发价格的报复性反弹。当前N型复投料仅35元/kg、致密料仅33元/千克，已跌破绝大多数多晶硅企业现金成本，全行业陷入深度现金流亏损。厂家联合挺价意愿强烈，前期价格下跌完全是高库存被动甩货导致，继续下跌将触发大规模产能停产，价格底部具备极强刚性。 多晶硅致密料成本（元/千克）

　　多晶硅复投料&致密料市场价（元/千克）

　　数据来源：钢联数据、华闻期货研究所

　　（2）供需边际反转，供需差快速收窄。市场此前已定价西南丰水期复产增量，但整体复产数量有限，且行业产能利用率仅30.46%，低效产能已实质性出清，有效供给增量远低于前期悲观预期。5月国内需求环比增长8.7%，6月预计进一步提升，供需差收窄，接近供需平衡。

　　多晶硅月度开工率（%）

　　数据来源：钢联数据、华闻期货研究所

　　（3）库存结构极端分化，下游极低库存或触发集中补库。行业总库存虽仍处近30万吨高位，但库存全部集中在上游硅料厂，下游拉晶厂原料常备库存已压缩至历史最低水平，仅维持3-7天刚需。市场出现止跌信号后，集中补库需求或再成新驱动，形成短期供需错配。

　　多晶硅周度库存（万吨）

　　数据来源：钢联数据、华闻期货研究所

　　（4）政策与情绪共振。工信部多次召开光伏行业反内卷座谈会，明确提出产能调控、兼并重组等七项举措，市场对后续供给侧约束政策的预期升温，提前关注产能出清逻辑。此外，今日尾盘市场再出现光伏所谓的强制标准、平台公司调整的传闻，助推期货价格快速拉升。

　　今日尾盘上涨是前期超跌后的情绪修复、基本面边际改善、政策预期的共振结果。后需持续跟踪硅料企业实际复产进度、下游补库持续性及反内卷政策落地细节，若6月供给增量不及预期且下游补库超预期，硅料价格有望开启阶段性反弹行情，否则价格仅为情绪性反弹。

　　02

　　氧化铝

　　6月10日日盘氧化铝主力2609合约重心逐渐上移，盘中涨幅一度逾4%，消息面影响明显，截止下午收盘报2894，涨幅3.14%。

　　数据来源：文华财经、华闻期货研究所

　　（1）原料端：国产矿供应依旧充足，价格持续承压，进口矿价格保持坚挺，近日几内亚配额政策消息再度传出，对市场形成扰动，关注该政策后续落地进展。

　　数据来源：SMM、华闻期货研究所

　　（2）供需端：钢联口径，6月4日国内氧化铝周度产量为180.7万吨，较5月28日增加0.8万吨。电解铝方面，高利润刺激下，国内电解铝产能利用率高位，6月4日当周国内电解铝产量为86.89万吨，较前一周增加0.01万吨，海外电解铝供应受中东地缘冲突影响呈减量状态。

　　数据来源：钢联、华闻期货研究所

　　（3）库存变化：截止6月4日我国氧化铝总库存为620.3万吨，维持增势，增量主要来自电解铝和氧化铝厂内库存，期货库存有所回落，在42万吨附近。

　　数据来源：钢联、华闻期货研究所

　　（4）消息面：阿拉丁消息，山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产运行预计将受到影响，尤其以传统赤泥库排放余量空间有限，新建赤泥库未投入使用企业为主，目前综合了解产能影响预计在200万吨左右。

　　整体来看，铝土矿政策不确定性对氧化铝价格仍有支撑，另外国内部分地区矿山政策亦影响氧化铝企业生产，供应扰动下，空头资金获利离场避险，助推氧化铝期价低位反弹，短期关注几内亚政策落地进展，短期氧化铝期价仍有上探可能，但反弹高位存疑。