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【行情描述】

05月12日，LPG主连合约上涨3.02%，延续了前一交易日的强势表现。

【涨跌揭秘】

对于行情大幅波动的原因，市场分析给出了以下几点：

第一，地缘冲突导致的供应风险溢价是推动LPG价格上涨的核心动力。霍尔木兹海峡的航运状况持续引发市场担忧。阿布扎比国家石油天然气公司（ADNOC Gas）在其最新表态中预计，霍尔木兹海峡的封航将冲击其全年利润，并假设航道在今年下半年才能恢复通航。该公司三分之一的销量需经该海峡出口，产品包括液化石油气（LPG）。这一关键航运通道的不确定性，直接影响了中东地区LPG的出口预期，抬高了全球市场的供应风险溢价和进口成本。据资料显示，4月国内液化气进口到岸成本平均在8100元/吨左右，较3月上行近2000元/吨，其中沙特阿美4月CP（合同价）丙烷、丁烷价格分别较3月大幅上调205美元/吨和260美元/吨。高昂的进口成本通过贸易链条直接传导至国内现货和期货市场，为价格提供了坚实的成本支撑。

第二，国内现货市场报价积极上调，形成期现联动上涨的格局。5月12日当天，山东地区主要炼厂的液化气出厂价出现显著上调，为期货市场注入强劲的看涨情绪。具体来看，青岛炼油化工民用液化气报价上调100元/吨至6400元/吨，装置开工正常，日产1000吨左右且库存可控；山东汇丰石化有限公司液化气报价也上调70元/吨至5870元/吨。现货价格的集体走强，不仅反映了炼厂库存压力不大、挺价意愿强烈的现状，也通过基差关系直接提振了期货市场的多头信心。生意社液化气产业链指数在5月12日升至96.28，较前一日上升1.35点，从另一个侧面印证了产业链整体价格的回升态势。这种现货市场的强势表现，为期货价格的上涨提供了即时的、可验证的基本面依据。

第三，国际原油价格反弹及国内相关能源品种价格走强，共同营造了积极的能源商品市场氛围。LPG作为石油炼化副产品，其价格与原油存在较强的关联性。5月11日，国际原油期货市场大幅收涨，美国WTI原油期货6月合约结算价报98.07美元/桶，涨幅达到2.8%。原油价格的强势反弹，从上游成本端为包括LPG在内的整个石化产品链提供了价格支撑。与此同时，国内其他相关能源品种价格也表现强劲。数据显示，本周全国LNG（液化天然气）出厂成交周均价为6322.03元/吨，较上期大幅上涨385.82元/吨，涨幅达6.5%。天然气与液化石油气在部分终端领域存在替代关系，其价格的显著上涨，间接增强了市场对LPG的看涨预期，形成了能源板块内部的联动上涨效应。

第四，尽管存在需求端季节性转弱等制约因素，但短期供应端的扰动和成本驱动占据了主导地位。市场分析也注意到，当前LPG市场处于“高成本、弱需求”的双重格局之下。一方面，高位进口成本持续压缩进口贸易企业盈利空间，监测数据显示4月中国LPG理论进口套利平均值已为-794元/吨，进口套利窗口关闭且负向扩大。另一方面，随着气温回升，民用燃烧需求进入传统淡季。然而，在当前时点，地缘冲突引发的供应担忧和由此带来的成本飙升，其影响力显然盖过了季节性需求转弱的影响。市场交易逻辑更多聚焦于供应中断风险和输入性通胀压力，从而推动了价格的单边上行。

【机构观点】

综合来看，机构对LPG后市展望存在分歧，但多数观点认为地缘因素是短期核心变量。

中信期货持看多观点，认为在海外供应趋紧、国内汽油裂解价差企稳，特别是霍尔木兹海峡延续低通行量的背景下，预计LPG期价将维持震荡偏强格局。其逻辑在于，关键航运通道的持续受限将从源头上收紧亚洲市场的LPG供应，而下游化工需求（如PDH装置）的边际改善可能提供额外支撑。

中泰期货则持中性看法，指出当前LPG市场处于地缘成本驱动与基本面需求疲软的双重对峙格局。短期价格方向高度依赖地缘事件的演绎，缺乏可持续的单边驱动。这意味着一旦地缘紧张局势出现缓和信号，由风险溢价推高的价格可能面临回调压力。

恒力期货和东亚期货则偏向看空，认为短期LPG缺乏坚实的上行驱动。若相关地缘谈判释放积极信号，短期内LPG价格可能小幅下行，整体或维持偏弱震荡。其核心逻辑在于，当前的高价主要依赖事件驱动，而非坚实的供需缺口，一旦情绪退潮，价格将回归基本面。

（参考信源：央视新闻、同花顺财经、财联社、新浪财经、和讯网、期货日报、金十数据、每日经济新闻、中金网、汇通网、金投网、中金在线、环球网、东方财富网）