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　　生意社

　　一、油价创下近半年显著高点

　　中东局势推动原油价格上行：随着美国与伊朗关系紧张气氛升温，市场对可能的地区冲突忧虑推升原油价格。截至2月20日收盘，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌4美分，收于每桶66.39美元，跌幅为0.06%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨10美分，收于每桶71.76美元，涨幅为0.14%，创下近半年显著高点。

　　随谈判进展和经济不确定性有所回落：在美国与伊朗就核问题准备进一步谈判之际，油价在短期前期升幅后出现约 1% 左右回落，反映市场对冲突升级担忧有所缓解和全球经济增长不确定性仍在。

　　整体上看，本周原油价格是在地缘政治风险与全球宏观不确定性之间震荡，反映市场对“风险溢价”与基本面供需之间的反复博弈。

　　二、高盛上调2026年第四季度原油价格预测

　　近期 高盛集团 发布研究报告，上调了对2026年第四季度油价的预测：

　　布伦特原油期货价预测：从此前较低预测上调 $6 至约 $60/桶；

　　WTI原油期货价预测：同样上调 $6 至约 $56/桶。

　　该调整主要基于经合组织（OECD）成员国整体库存低于预期的情况，这意味着可用库存较少、市场缓冲空间缩小，从而推高价格预期。

　　报告同时指出：

　　即便库存走低，但在假设伊朗局势不会出现实质供应中断的前提下，预计2026年整体市场仍有约供给盈余。

　　如果与伊朗或俄罗斯相关的制裁得到放松，额外供应可能进入市场，成为短期内油价下行的潜在风险。

　　在更长期视角下，高盛预计2027年油价有望逐步回升至更高水平，这是基于全球需求稳健增长与供应增速放缓的结构性逻辑。

　　三、其他机构观点

　　高盛之外，其他市场预测或分析也提供了补充视角：

　　花旗集团（Citi）

　　认为地缘政治紧张（如俄、伊相关因素）短期仍对油价构成支撑，但如果局势缓和与和平协议推动，油价可能回落至相对温和水平（约 $60–$62/桶 区间）。

　　强调供需格局仍受制于宏观政策和OPEC+的生产策略。

　　美国能源信息署（EIA）等官方机构

　　近期的EIA短期能源展望（STEO）显示，对于2026年价格预期较为温和，WTI预计在较低水平，并在2027年有所调整，这与一些投行强调“未来价格并非一边倒上涨”观点一致。

　　四、供需与风险因素

　　分析当前原油走势与各机构预测，可以看到几个核心驱动逻辑：

　　1. 库存与供应节奏

　　库存水平是价格形成的关键变量：

　　OECD库存偏低通常意味着“安全库存减少”，市场对突发供给中断更敏感，从而推高油价预期。

　　如果库存在后续数据中出现累积，则价格预期有可能因供应宽松而走低。

　　2. 地缘政治因素

　　中东局势（如伊朗相关紧张关系）对油价短期形成显著波动，市场对风险溢价的重新定价在不同交易日表现尤为明显。

　　3. OPEC+与供给策略

　　OPEC+的增减产动态以及成员国行为仍是影响价格走向的重要因素，特别是当库存与需求预期改变时，这种供给调节更能放大价格波动。

　　五、总结：短期波动与中长期均衡预期并存

　　短期来看，价格主要受地缘政治与供需数据（如库存）波动影响，且风险事件往往导致价格快速反映预期变化。

　　中长期看，机构预测分歧反映了市场对未来供需基本面的不同理解：

　　部分投行（如高盛）认为库存低与需求稳健将支持价格；

　　其他机构（如Citi）则更强调政治和政策变化可能带来的下行压力。