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　　2025年，伴随新“国九条”与退市新规全面落地、A股常态化退市机制稳健运行，全年资本市场退市工作正式收官，共有29家上市公司依规退出市场。

　　这一数据既折射出退市节奏回归理性、市场出清更趋稳健，也展现出交易类、财务类、主动退市、重大违法强制退市、规范类退市多元并行的清晰格局，标志着A股退市从“退得下”向“退得稳、退得准”深度进阶，监管层从严执行退市制度、畅通市场出口、净化市场生态、引导资源向优质企业集中的导向持续强化，“有进有出、优胜劣汰” 的资本市场良性循环正加速成型。

　　2025年A股退市情况

　　与2024年A股市场数据对比，退市市场形成鲜明反差，2025年全年29家的退市数量，较2024年的52家同比锐减44%，终结了2016年至2024年连续八年的退市数量增长态势。从上市数量来看，2025年上市数量较去年同期增加16家，同比增长16%。

　　从退市数量节奏来看，2025年A股退市节奏更趋审慎理性，月度分布呈现“前高后低、中间突起”的特点。

　　具体来看，1月及8月均无退市企业，7月则迎来9家退市高峰，占全年退市总量的31%，其余月份维持低位运行。

　　从这29家退市企业终止上市原因来看，11家为交易型退市；7家为规范型退市；5家为主动型退市；4家为重大违法强制退市；2家为财务型退市。

　　2025年A股退市29家

　　从29家退市企业的官方退市类型划分来看，交易型、规范型退市占据主导，财务型退市数量仅2家，重大违法强制退市4家。但深入梳理其退市进程可发现，不少企业的退市并非单一指标触发，背后往往伴随财务层面的合规问题，这类问题或直接、或间接成为推动企业触及退市红线的核心诱因，且多与财务信息披露、审计意见异常等情形相关联。29家企业中25家背后伴随不同程度的财务层面合规问题，占比达86.2%。

　　具体来看，部分退市企业存在财务信息披露不规范、审计报告非标或未按期披露定期报告等情况，这些问题逐步暴露后，叠加市场反应或监管核查，最终触发了交易类、规范类等退市指标。

　　案例1：*ST元成（交易型退市）：该公司最终因连续20个交易日在上交所的每日股票收盘总市值均低于5亿元，触及交易类强制退市指标。但监管核查结果显示，公司通过虚增项目成本与产值、未及时处理项目价审差异等手段，2020年至2022年累计虚增营业收入2.09亿元、利润总额5046.02万元，且在2022年非公开发行股票文件中引用虚假财务数据。

　　案例2：*ST高鸿（交易型退市）：因连续20个交易日在深交所每日收盘价低于1元，触及交易类强制退市指标，监管核查认定其2015年至2023年通过“空转”贸易虚增营收近198亿元，2020年非公开发行股票构成欺诈发行，涉嫌重大违法情形。

　　案例3：紫天退（交易型退市）：因连续20个交易日收盘价低于1元退市，背后存在2023年、2024年财报被出具无法表示意见，内部控制失效及资金占用等问题。

　　案例4：*ST天茂（交易型退市）：连续20个交易日市值低于5亿元触发退市，经查存在未按期披露2024年年报，且前期财务核算不规范、收入确认滞后等问题。

　　案例5：中程退（规范型退市）：因未在规定期限内整改审计非标问题，触及规范类退市指标，其2024年年报被出具保留意见，涉及关联交易披露不完整、资产减值计提不足等情形。

　　案例6：工智退（规范型退市）：因公司治理结构混乱、内部控制失效，未按期完成监管问询回复，触发规范类退市，叠加前期存在虚增应收账款等财务瑕疵。

　　案例7：退市海越（重大违法强制退市）：因虚构关联交易、虚增利润等违法事实，被认定构成重大信息披露违法，依法被强制退市，相关责任人被采取市场禁入措施。

　　案例8：人乐退（交易型退市）：连续20个交易日收盘价低于1元退市，背后伴随2024年营收下滑幅度较大、持续经营能力存疑，且未及时披露对外担保事项。

　　案例9：退市龙宇（重大违法强制退市）：因涉及内幕交易、操纵证券市场等违法行为，被监管部门查处后强制退市，同时存在财报虚假记载情形。

　　案例10：退市鹏博（规范型退市）：因未按期披露2024年年报，且审计机构无法获取充分审计证据，触发规范类退市，后续核查发现存在资金拆借未合规披露问题。

　　另外，有2家企业主动退市，并购重组为主要原因，与经营困境类主动退市形成区分。

　　案例1：中国重工（主动型退市-并购重组）：因被中国船舶换股吸收合并，主动向上交所申请终止上市，此次交易为2025年A股规模最大吸收合并案，交易金额达1151.5亿元。

　　案例2：海通证券（主动型退市·并购重组）：被国泰君安以换股方式吸收合并实现退市，属于券商行业头部整合案例。

　　总结及建议

　　退市制度是资本市场的重要基础制度，建立常态化退市机制是全面深化资本市场改革的重要内容。

　　2025年1月起，退市新规全面实施，在重点打击重大违法的上市公司之余，多元化退市信号更为明朗。从市场层面看，它如同“净化器”，通过淘汰财务造假、长期亏损的企业，释放资源并引导资金流向优质企业，提升资源配置效率；同时以强制退市惩戒违规行为，震慑市场投机与违法现象，强化规则权威性。

　　对上市公司而言，退市压力倒逼企业规范治理、聚焦主业，避免因指标不达标或违规被清退，而退市企业则面临融资受阻、品牌受损等困境。

　　对投资者，短期因股价暴跌需承受损失，但长期来看，市场环境净化减少“踩雷”风险，推动投资理念从投机转向价值投资。

　　未来，随着退市制度与配套机制的不断完善，资本市场将更好地服务实体经济，实现“有进有退、进退有序”的良性循环。

　　2025年A股退市的29家企业名单：