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近期，AI圈比春运还热闹。

大模型入口之争如火如荼，字节跳动的Seedance2.0又杀出来了。

导演级运镜、专业叙事，内测刚开，海内外创作者集体刷屏——又一国民级AI创作工具，火了。

可另一边，恒生科技指数却像被抽走了声量，

评论区里开始出现这样的声音：

“恒生科技指数的大空头出现了？”

“AI这波，港股科网巨头们是不是掉队了？”

焦虑可以理解，但结论别下太早。

Seedance 2.0 确实惊艳，这一点不需要回避。

字节跳动的产品节奏、技术落地能力，确实是这一轮AI竞赛里的“快枪手”。

但要说港股互联网龙头在AI领域“毫无存在感”，那就有点冤枉人了。

元宝、千问、文心一言——这些名字你或多或少听过。

它们不是PPT项目，也不是跟风上线的“防御型产品”，而是已经迭代多轮、有真实用户、有行业认知度的AI应用。

只不过，巨头这波确实显得有点“慢热”：

别人在卷AI视频、卷叙事工具，他们还在发红包、送奶茶券、做传统补贴——打法还是熟悉的配方，又有些太熟悉了。

但慢，不等于弱。

字节这一棒，与其说是“降维打击”，不如说是一记行业闹钟——

把所有人从流量补贴的舒适区里喊醒，让全行业更清楚地看到：AI已经不是未来选项，而是核心增长引擎。

接下来可以观察到的是：

越来越多港股科技企业，正在把AI优先级往前调：

从大模型性能迭代，到应用场景纵深拓展；

从To B技术服务输出，到To C爆款产品试水；

从研发投入强度，到组织资源倾斜——

全行业的研发节奏，已经在变快。

这不是一场“谁替代谁”的零和游戏，

而是把蛋糕做大的增量竞赛。

首先一个容易被忽略的事实是：

恒生科技指数，其实是AI产业链的“隐形重仓者”。

我们先往下游看。

AI应用端的竞争，本质是流量入口的争夺。

一款能黏住用户的AI产品，需要具备什么？

——智能代理能力、无缝交易体验、社交传播驱动。

这正是港股互联网龙头的先天基因，也是A股市场相对稀缺的核心优势。

这些企业手握亿级用户基数，又拥有成熟的AI大模型技术储备。

一旦产品落地，流量就是天然的转化起点，场景就是最现实的护城河。

我们再往上游看。

Seedance 2.0 的火爆出圈，直接拉动了算力端的需求预期。

AI视频生成、多模态交互、实时推理——这些能力的背后，是对底层硬件基础设施的刚性依赖。

而恒生科技指数的成份股里，恰好布局了部分半导体核心企业。

图：恒生科技指数的行业分布

数据来源：Wind、恒生指数公司，截至2026/2/11，行业分类为恒生三级行业，指数成份股细分⾏业及占⽐会随着指数成份股调整和涨跌⽽发⽣变化

根据恒生三级行业分类，指数成份股不仅覆盖互联网与软件服务，还涵盖资讯科技器材、半导体等硬科技领域。

从上游算力到下游应用，产业链条并不短。

字节这一把火，烧的不只是应用端的叙事，

上游算力也可能跟着被重新定价。

当然，指数近期偏弱，不全怪AI。

作为经典的离岸市场，港股对海外流动性变化向来敏感。

2026年1月底美国政府提名“鹰派”人选引发美元流动性预期修正，情绪冲击传导到指数层面，是客观事实。

但与此同时，三个客观信号也在同步发生。

沃什交易的短期情绪影响，正在减退。

更值得留意的是：南向资金没有停。

截至2026年2月12日，2026年以来南向资金累计净买入已超1300亿港元。

2月4日-6日连续三个交易日，单日净买入均超百亿港元。

图：2026年以来南向资金净流入情况（亿港元）

数据来源：Wind，2026/1/1-2026/2/11

Wind数据显示，截至2026年2月11日：

恒生科技指数市盈率：22.68倍

近5年历史分位：30.77%

横向对比：

纳斯达克科技指数：34.77倍

费城半导体指数：48.05倍

科创50指数：163.72倍

再用一个指标：恒生科技指数 / 科创创业50指数，用来衡量科技板块的AH溢价水平。

图：恒生科技指数/科创创业50指数

数据来源：Wind，20191231-2026/2/11

上图可以看出，这一比值当前处于历史较低水平。

上一次出现类似位置，主要是2022年3月及2022年10月——

彼时港股正经历互联网严监管或外资大幅流出。

而当前对互联网公司的监管环境、经济发展定位，均优于此前。（资料来源：《冲击高峰已过、恒科触底反弹——2月港股策略月报》-招商证券-2026/2/11）

再看一组数据。

表：恒生科技指数成份股2021-2025年中期归母净利润

数据来源：香港交易所、上市公司定期报告

2021年上半年 vs 2025年上半年：

恒生科技指数成份股归母净利润——接近翻倍。

但指数点位呢？

2021年6月末：8155.37点

2026年2月12日：5408.98点

（数据来源：Wind，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险）

在估值不断跌出价值区间的时候，恒生科技指数的盈利能力却在悄然修复。

这或许是个“估值低位”与“业绩爬坡”的黄金交汇点。

也就是说，当市场的关注点或从“估值修复”转向“盈利驱动”，盈利拐点渐显的企业，有望在下一阶段获得更多定价权重。

写在最后

Seedance2.0的出圈，确实让市场重新审视AI赛道的竞争格局。

但竞争本身不是风险，停滞才是。

港股科技企业可能不是跑得最快的，但他们的用户积累、技术储备、场景落地能力，仍然是这个赛道的重资产筹码。

短期的市场情绪无法预测，但产业结构的变化，值得被持续跟踪。

如果你认可港股科技+AI这条线值得跟踪，指数化布局或是不错的方式。

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（数据来源：Wind，截至2026/2/11；场内T+0为交易所交易机制）

备注：①场内T+0为交易所交易机制；②投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。以上摘自产品法律文件，截至26/2/11。二级市场买卖佣金由所在券商收取标准为准，免收印花税。A类份额的申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.2%，申购金额在100万(含)至200万元(不含)的申购费率为0.6%，申购金额在200万（含）到500万（不含）的申购费率为0.40%，500万元及以上的申购费为1000元/笔；C类份额的申购费率为0。A/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A、C类份额的赎回费率均为1.5%；持有期限在7日(含)至30日(不含)，A类份额的赎回费率为0.50%，C类份额的赎回费率为0；持有期限多于或等于30日，A、C类份额的赎回费率均为0。A类份额的销售服务费为0，C类份额的销售服务费为0.25%/年。以上摘自产品法律文件，均截至26/2/11

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。本基金可投资于境外证券市场，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。指数由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。