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　　周度核心逻辑：

　　USDA1月报告中调减美棉产量，出口预期维持不变。CFTC基金净多持仓数据持续回暖，美棉止跌。截至1月8日当周，美棉累计签约162.31万吨，较去年同期水准减少10.53%。25/26年度美棉出口目标265.6万吨，较去年增加6.5万吨。USDA的出口目标高估了美棉的实际签约动能，也忽视了核心买家缺位、增长市场瓶颈与替代竞争加剧的三重约束。结合当前签约的绝对低位与市场格局，25/26年度美棉出口目标的下调具备充分的现实依据。

　　随着01合约临近到期，市场交割预期逐步落地，持仓量与注册仓单的比值从高位持续回落，这一关键指标的变化直接印证了交割压力的边际缓解。前期内棉价格涨幅显著高于外盘棉价，使得内外棉盘面价差扩大至近7年同期最高水平。价差的极端偏离吸引大量套利资金入场，在这一套利交易行为的驱动下，内棉市场的卖压预期得到显著强化，对价格形成明显压制。

　　从产业端来看，随着假期临近，广州地区坯布商陆续开始放假，开机率下滑。成品库存的持续走强，进一步削弱了市场的补库意愿。下游对于价格支撑力度偏弱。

　　周度行情展望：

　　CF05偏弱运行