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一、相关资讯

昨夜，消息称伊朗在暂缓行动，美国可能会暂缓对伊军事行动，美伊紧张局势暂时出现缓和，原油盘面自日内高点迅速跳水。市场对地缘事件的即时反应强烈，但持续性与2025年6月相比可能减弱。 

盘面：油价冲高后显露压力。最新数据显示，WTI收于60.89美元/桶，布油收于66.35美元/桶，日内均高开低走，收出十字星。 

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二、品种分析

2.1 供给：全球供应过剩是确定性背景。IEA预测2026年全球原油过剩将达到创纪录的每日400万桶。OPEC+在1月会议决定继续暂停增产，并强调对前期超产进行补偿，预计补偿量将在26年第一季度使实际产量低于名义配额；美国产量维持高位。 

2.2 需求：季节性疲软与弱增长并存。短期：当前处于季节性需求淡季。年度：IEA将2026年需求增长预期上调至86万桶/日，但仍远低于供给增量。

增长主要来自石化原料，传统交通燃料拉动减弱。宏观层面，美联储降息周期提供一定支撑，但美国中期选举的“可负担能源”政策将压制上行空间。 

2.3 库存与结构：全球库存处于四年高位80.3亿桶，累库压力持续。权威机构预测，2026年上半年为累库高峰，IEA预计Q1全球日均累库高达474 万桶。 

三、投资建议

地缘风险溢价不可持续，基本面过剩将主导价格回归。当前高油价完全由事件驱动情绪支撑，与 IEA 的过剩预期及持续累库的现实有矛盾。市场对地缘事件的敏感度已经钝化。

我们分析接下来可能发生的情况：

1. 地缘事件短期发酵，油价脉冲式上涨，但不可持续；

2. 较大概率情况，地缘扰动被市场迅速消化，宏观与基本面过剩压力主导，油价阶梯式下移，测试前低。 

操作建议：逢高空。逻辑：基本面压力强，当前地缘溢价在缺乏实际供应中断的背景下脆弱，油价终将向过剩定价锚点回归。 

风险提示：1.上行风险：美伊爆发直接军事冲突，且局势蔓延，导致供应中断超预期。2.下行风险：俄乌局势超预期缓和，俄罗斯原油重返市场。

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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原油关联个股：宝利国际（300135）、博迈科（603727）、中海油服（601808）、荣盛石化（002493）、香梨股份（600506）、和顺石油（603353）、贝肯能源（002828）、恒力石化（600346）、渤海化学（600800）、中国海油（600938）