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昨天完成了「年度配置」系列的第一篇，创新药，今天，来写本系列的第二篇，工业有色。

首先，恭喜大哥紫金矿业，成为国内首家万亿市值的矿企，距离超越嘉能可、跻身全球矿业TOP3，只差一个涨停的距离！

这一历史性时刻的意义，绝不仅是一家企业市值迈上新台阶，而是中国矿企在全球资源版图中话语权与定价权全面崛起的最强佐证。

其次，恭喜咱一直跟踪的、也是铜铝稀土含量在有色指数中最高的工业有色ETF（560860，场外代码018490），规模突破100亿。这只产品，是我陪伴它成长起来的，感情颇深，就如此前跟大家种草的香港银行LOF一样，被我挖掘到时，都是只有几千万的规模，最终成长为百亿产品，成就感满满。

再者，工业有色ETF规模的暴增，对咱也是一种大利好，一是说明有更多投资者和资金认可有色的投资价值，二是大家可以看下它的第一大持仓是谁。

最后，请各位记住一句经典语录，“矿业股，低位看成本、高位看产量、泡沫看储量”。

只要在市场段子中，还没看到“XX公司铜、铝、钴、镍等有多少储量、值多少钱”，估值，大概率就还没有泡沫化，2021年炒磷、锂的时候，计算器都按到控股股东那去了，股民“强行”将控股股东体外资产注入上市公司来炒。

正是因为工业有色的估值尚未泡沫化，而商品价格，又因金银在2025年的炸裂表现打开了想象空间，已有资金按图索骥的涌入“滞涨”的铜，当前的金铜比居于2014年以来的最高位，使得有色板块的市场关注度，也日渐攀升，有更多增量资金在涌入有色板块，截止2025年Q3，公募基金对有色板块的超配比例为1.93%，所以，与电子板块相比，仍有显著的提升空间。

各位也都清楚，造泡沫的行情最迷人。

所以，尽管工业有色ETF在去年的涨幅高达100.38%，在ETF涨幅排行榜中排第八，但基于上述逻辑，我依然认为工业有色在2026年有比较大的空间，故而将工业有色再次列为我2026年重点布局的方向之一。

当然，肯定会有不少朋友讲，工业有色的估值分位数都到100%了等等如何，明确说，它要不在100%的历史分位数才奇怪，因为那就是被严重低估了。

铜、电解铝、锌、锡等金属价格，每天不是在驶入“无人区”，就是在驶入“无人区”，使得矿企资产价值每天都在暴增、创新高，那矿企的估值，处于100%的估值分位数，不就是理所应当的么。

去年三月，建国同志先是给小泽同学开出乌克兰援建条件，双方共同管理一个重建投资基金，乌克兰将用自然资源未来收益的50%向基金注资；和乌克兰谈完，他紧接着又去和刚果（金），就矿产交易也进行了探索性谈判。

两则意义重大的新闻，却鲜有媒体和卖方机构做解读，而我当时看完这两则新闻就觉得特朗普在谋划些啥，就写了篇文章，《黄金跟着央妈买，有色跟着川普买？》，这一年过去了，待建国同志又把矿产资源富饶的委国总统拿下时，大家才看到特朗普的浅层意图-委国的矿。

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接着再快速捋下工业有色几个核心方向的情况。

1、铜，在节前就已经聊过了，《用三张图跟大家解释下铜的逻辑》，核心就看这张图，此处不再赘述。

2、铝，供需矛盾在电解铝这一侧，氧化铝是过剩的，所以，投资优先级是电解铝优于氧化铝，其次看估值。

供给：国内电解铝运行产能已接近天花板，未来供给增量主要集中在海外，但是，海外的电力供应是个瓶颈，所以，未来几年，全球的电解铝产能增量都有限。

需求：工业上，用铜的地方基本也会用到铝，所以，电解铝的需求，也会受到AI、新能源、全球再工业和城镇化建设等增量需求的拉动。

现在的市场预期是，未来，随着电解铝的供需缺口走扩，铝价中枢持续上移。

3、稀土与小金属，全球储量和产能都不缺，但因为产能分布集中，又资源民族主义盛行，所以，不缺都变得缺，自然也就有了重估的价值。

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关于工业有色，大概就这些，信的朋友早信了，不信的朋友，我梳理再细致也无法改变你认知。

好的投资，都是一句话能解释清楚的，所以，我在写这个系列的时候，也都是先用一句话把投资逻辑讲完，再做详细梳理。

保持腚力，做好与泡沫共舞的准备！$洛阳钼业(603993)

$紫金矿业(601899)$华友钴业(603799)$新金路(000510)$格林美(002340)$中国铝业(601600)$云铝股份(000807)