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　　【20260103】回望2025：回望2025：PS、SI最值得关注的N个时刻

　　时刻一：SH505“来不及解释了，快上车！”

　　图1：烧碱505及501-505月差

　　数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

　　12月中下旬。sh501走交割逻辑，而在很多人等着505给到低价格买入的时候，sh505已经开始驻底反弹。供应端液氯补贴，上游降负荷；需求端氧化铝新投产集中备货、出口前置。下游大厂及上游厂库去库，现货持续上涨至1010（折百3156）。501-505反套从-100跌到-700以下，01和05合约冰火两重天。

　　时刻二：SH601“两点半，不见不散”。

　　图2：烧碱601

　　数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

　　12月下旬，限仓过后，交割月越来越近。但是01合约并未体现出弱势，甚至出现了一定程度的反弹，03及远月合约均有150-200个点的上涨。一方面宏观加持下盘面整体不弱，“抄底化工”声音不绝于耳；另一方面，反套及检修预期推高了远月。最终01合约在交割月前最后一个交易日出现了大幅减仓下跌（-5.39%）。这也是交割逻辑下，期现回归的体现。12月31日sh01低点定格在2001，也差点见到1开头的盘面价格。

　　选择这两个瞬间的原因在于，两个月不到的时间，价格可以从低点涨到高点。价格从高点跌下来也就一年不到的时间。经历过2001的低价，也经历过3499的高价。有过令人记忆深刻的“2972事件”，也有过“最后一天下午见”，无数个“传”遍布全年……辉煌过、暗淡过，不管怎样，烧碱还是那个烧碱。