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　　【20260101】回望2025：天然橡胶最值得关注的4个时刻

　　综观2025年全年，橡胶市场的运行主要围绕两条核心逻辑展开：

• 宏观与政策是波动放大器：无论是美国的对等关税政策，还是国内的产业与贸易政策，都多次成为打破市场平衡、引发剧烈波动的直接驱动力。

• 不可违背的季节性规律：无论宏观如何扰动，市场的运行最终在年末回归季节性：国内停割、节前备货、交易所仓单低位，共同形成了年尾的价格支撑和基差修复动力。

• 基于以上主线，我们进一步提炼出2025年天然橡胶期货值得关注的四个关键时间节点。

　　1 年初：EUDR推迟叠加零关税，进口胶强势进入

　　EUDR推迟下印标进口量显著增加，NR定价逻辑改变：印尼因树龄与溯源问题，对欧盟出口受阻，中国成主要流向，在此背景下泰标-印标价差将成为NR近月合约新的定价锚点。

　　零关税政策下进口老缅柬橡胶数量大幅提升：自2024年12月1日起，对原产于同中国建交的最不发达国家100%税目产品适用税率为零的特惠税率。其中除33个非洲国家（不含科特迪瓦）之外，亚洲国家包含缅甸、老挝、尼泊尔、东帝汶、阿富汗、孟加拉国、柬埔寨、也门；此前，自这些国家进口天胶需缴纳20%的最惠国税率关税。

　　图1 中国进口老挝、缅甸天然橡胶（HS：4001）总量

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　2 4月2日：宏观黑天鹅冲击，避险情绪引发踩踏

　　4月2日，美国总统特朗普宣布对全部贸易伙伴征收“对等关税”，橡胶系品种全线大跌。4月3日至9日，天然橡胶期货价格从16295元／吨跌至14330元／吨；20号胶期货价格从13920元／吨跌至11885元／吨。

　　（1）对中国轮胎出口影响有限：由于长期受“双反”等贸易壁垒影响，中国轮胎对美国市场的出口量和占比早已降至低位。

　　（2）冲击重心在东南亚轮胎供应链：美国市场高度依赖高性价比的亚洲轮胎，主要进口来源为泰国、越南、柬埔寨等。对这些国家的轮胎产品加征关税，会直接抬高美国进口成本，抑制采购需求。

　　（3）最终传导至橡胶原料需求：美国轮胎订单的减少，会沿产业链向上游传导，最终压制用于制造轮胎的天然橡胶原料需求。

　　在此次事件形成的向下跳空缺口后，天然橡胶成为2025年极少数始终未能回补缺口的商品之一。

　　图2 RU价格（元/吨）

　　3 5月28日 多重利空施压

　　5月28日，三大橡胶期货领跌，天然橡胶期货、20号胶跌超4%，天然橡胶期货2509合约，夜盘开盘后继续下跌，盘中一度下探至13725元/吨，创出1年来低位。

　　消息方面，据泰国媒体5月26日消息，中国商务部与泰国橡胶管理局的联合公告，针对通过湄公河运输通道进口的泰国天然橡胶（税号4001、4002等），自2025年10月1日起实施0%进口关税。市场担忧该政策将刺激泰国未来通过该路径向中国出口更多橡胶，加剧远期供应压力。

　　供应方面，从供应端看，国内外产区已全面步入割胶期。泰国此前推迟割胶的影响消退，国内海南、云南产区开割顺利，天气干扰较弱，新胶产出步入稳步增长阶段，供应回升的预期十分明确且强劲。

　　需求方面，5月21日，欧盟启动对中国轮胎的反倾销调查。中国轮胎出口约占国内橡胶消费的35%，欧盟是轮胎出口重要市场，此举引发了市场对轮胎出口受阻、进而削弱国内橡胶需求的强烈担忧，直接打击了市场情绪。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　4 7月24日：地缘冲突引发短期情绪溢价

　　2025年7月16日，3名泰国士兵在边境地区被地雷炸伤后，泰柬对地雷是否为新近埋设各执一词，一周后于7月24日冲突爆发。

　　泰柬冲突主要交火区产量占泰国总产量为5.63%，此次冲突对于泰国后续产量影响比较有限，盘面更多的是对于未来战争走向未知的情绪表达。7月25日，受该事件情绪驱动，NR主力合约上涨约2.62%，RU主力合约上涨2.94%。

　　此外，2025年12月7日，泰柬边境冲突再起。受此驱动，NR主力合约自12月8日起持续上涨至12月17日。此类事件表明，产区地缘冲突下其市场影响机制已从事实供给冲击，转向情绪主导的短期定价。一旦事件发生，便成为点燃市场情绪、驱动价格短期上行的明确催化剂。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

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